《金融的本質(zhì)》讀書筆記

　　美聯(lián)儲的兩個目標(biāo)：(1)維持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，即追求經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，避免大幅波動(如衰退等)，并維持穩(wěn)定的低通脹，這是中央銀行的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定職能;(2)金融穩(wěn)定職能。為了實(shí)現(xiàn)這兩個目標(biāo)，美聯(lián)儲可以使用三大工具：(1)貨幣政策，通過調(diào)節(jié)聯(lián)邦基金利率，控制貨幣供應(yīng)量，對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié);(2)充當(dāng)最后貸款人，防止金融恐慌。即“白芝浩原則”;(3)金融監(jiān)管。

　　金本位制是以黃金決定貨幣的供給，貨幣的價值以黃金的質(zhì)量體現(xiàn)。這排除了人為改變貨幣供給引發(fā)通脹的可能，但同時也引發(fā)了問題，即貨幣會被黃金綁架，利率保持穩(wěn)定，國際間匯率也會被綁架。央行的主動管理職能被弱化，這顯然不符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展動態(tài)調(diào)整的要求和伯南克作為監(jiān)管層的訴求。金本位長期內(nèi)能維持幣值穩(wěn)定，讓通貨膨脹水平保持穩(wěn)定。但是短期來看(差不多5年或10年內(nèi))會發(fā)現(xiàn)，金本位制下的通貨膨脹(物價上漲)或通貨緊縮(物價下跌)現(xiàn)象經(jīng)常發(fā)生。

　　如何退出大規(guī)模資產(chǎn)購買計(jì)劃?伯南克認(rèn)為有三種途徑，一是對存款準(zhǔn)備金付息，銀行不會以比這一利息更低的水平向外借貸，從而可以鎖住準(zhǔn)備金提高利率。二是排水工具，使用多種辦法比如回購、存款便利(從央行資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債中的準(zhǔn)備金科目調(diào)整至其他科目)將準(zhǔn)備金從銀行體系中排出。三是將資產(chǎn)持有到期或賣出，央行需要付出更高的利息，這也是央行通過提高利率退出寬松政策的一部分。

　　目標(biāo)通脹在0之上的原因是為了給通縮提供緩沖，那么2%的通脹目標(biāo)是否合適?伯南克很喜歡這個問題，因?yàn)樗�是通脹目�?biāo)制的提倡者，通脹目標(biāo)也是該制度的核心。他認(rèn)為這是一個權(quán)衡，一方面為了避免或減少通縮風(fēng)險將通脹目標(biāo)設(shè)定在0之上;另一方面如果通脹太高，市場運(yùn)行效率會出問題。所以，權(quán)衡的關(guān)鍵在于合適的通脹水平既給了對抗通縮的合理緩沖，又不至于太高而導(dǎo)致市場運(yùn)轉(zhuǎn)不靈。

　　對于危機(jī)的解決，金本位制下的固定匯率體系意味著一國貨幣政策將影響到他國，國際間合作很有必要;現(xiàn)在的浮動匯率體系則意味著匯率調(diào)整從而使得免受他國貨幣政策影響，從而減少國際合作需求。但是協(xié)調(diào)、合作、妥協(xié)這些布雷頓下的傳統(tǒng)應(yīng)該得到傳承。

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