《金融的本質》讀書筆記

　　美聯(lián)儲的兩個目標：(1)維持宏觀經濟穩(wěn)定，即追求經濟穩(wěn)定增長，避免大幅波動(如衰退等)，并維持穩(wěn)定的低通脹，這是中央銀行的經濟穩(wěn)定職能;(2)金融穩(wěn)定職能。為了實現(xiàn)這兩個目標，美聯(lián)儲可以使用三大工具：(1)貨幣政策，通過調節(jié)聯(lián)邦基金利率，控制貨幣供應量，對經濟進行逆周期調節(jié);(2)充當最后貸款人，防止金融恐慌。即“白芝浩原則”;(3)金融監(jiān)管。

　　金本位制是以黃金決定貨幣的供給，貨幣的價值以黃金的質量體現(xiàn)。這排除了人為改變貨幣供給引發(fā)通脹的可能，但同時也引發(fā)了問題，即貨幣會被黃金綁架，利率保持穩(wěn)定，國際間匯率也會被綁架。央行的主動管理職能被弱化，這顯然不符合經濟發(fā)展動態(tài)調整的要求和伯南克作為監(jiān)管層的訴求。金本位長期內能維持幣值穩(wěn)定，讓通貨膨脹水平保持穩(wěn)定。但是短期來看(差不多5年或10年內)會發(fā)現(xiàn)，金本位制下的通貨膨脹(物價上漲)或通貨緊縮(物價下跌)現(xiàn)象經常發(fā)生。

　　如何退出大規(guī)模資產購買計劃?伯南克認為有三種途徑，一是對存款準備金付息，銀行不會以比這一利息更低的水平向外借貸，從而可以鎖住準備金提高利率。二是排水工具，使用多種辦法比如回購、存款便利(從央行資產負債表負債中的準備金科目調整至其他科目)將準備金從銀行體系中排出。三是將資產持有到期或賣出，央行需要付出更高的利息，這也是央行通過提高利率退出寬松政策的一部分。

　　目標通脹在0之上的原因是為了給通縮提供緩沖，那么2%的通脹目標是否合適?伯南克很喜歡這個問題，因為他是通脹目標制的提倡者，通脹目標也是該制度的核心。他認為這是一個權衡，一方面為了避免或減少通縮風險將通脹目標設定在0之上;另一方面如果通脹太高，市場運行效率會出問題。所以，權衡的關鍵在于合適的通脹水平既給了對抗通縮的合理緩沖，又不至于太高而導致市場運轉不靈。

　　對于危機的解決，金本位制下的固定匯率體系意味著一國貨幣政策將影響到他國，國際間合作很有必要;現(xiàn)在的浮動匯率體系則意味著匯率調整從而使得免受他國貨幣政策影響，從而減少國際合作需求。但是協(xié)調、合作、妥協(xié)這些布雷頓下的傳統(tǒng)應該得到傳承。

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