關(guān)于郭樹清投資者保護(hù)講話的學(xué)習(xí)心得

對投資者保護(hù)理念的一些心得體會

齊魯證券龍口營業(yè)部紀(jì)琳

最近一段時(shí)間，我詳細(xì)學(xué)習(xí)了郭樹清主席關(guān)于投資者教育的講話，做為一名證券從業(yè)十多年的老員工，我感觸很深，現(xiàn)就郭樹清主席的一些觀點(diǎn)，我想談一談我個(gè)人的一些看法和想法。

一、如何把“投資者保護(hù)”理念貫穿于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)特別是適當(dāng)性管理的全過程。

通俗的說，投資者適當(dāng)性就是投資人要“買對適合自己的投資產(chǎn)品”。無論進(jìn)行何種投資，投資人都應(yīng)該確保這項(xiàng)投資與自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、生命周期、財(cái)富增長周期相吻合，能更有效的接近自己的理財(cái)目標(biāo)，從而在客觀收益和心理感受上都能有一個(gè)較為理想的結(jié)果。投資者適當(dāng)性包括了投資者對風(fēng)險(xiǎn)和收益正確的認(rèn)識，合理規(guī)劃投資目標(biāo)，進(jìn)行資產(chǎn)配置和分散投資，選擇合適的時(shí)機(jī)進(jìn)行投資等方面。因此，不僅要求投資者，更要求從業(yè)人員要樹立正確的投資理念，做出的投資決定要匹配可以承受的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在我們的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中，必須針對客戶的理性需求和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，對客戶做出相應(yīng)的指導(dǎo)并推介適合客戶的產(chǎn)品�？偨Y(jié)起來便是將合適的產(chǎn)品銷售給合適的客戶。

當(dāng)前證券公司業(yè)務(wù)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，行業(yè)整體轉(zhuǎn)型壓力非常大，而加強(qiáng)“投資者保護(hù)”又是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及證券公司持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。在開展證券公司投資者保護(hù)與服務(wù)工作上，應(yīng)當(dāng)著重注意兩方面，一是加強(qiáng)引導(dǎo)，推動(dòng)統(tǒng)一行業(yè)“風(fēng)險(xiǎn)承受能力”的評估標(biāo)準(zhǔn)；二是簡化針對投資者的信息發(fā)布和披露，力爭簡潔明了，幫助投資者了解金融產(chǎn)品的本質(zhì)并評估風(fēng)險(xiǎn)。

目前投資者教育、保護(hù)工作的考核和獎(jiǎng)懲機(jī)制尚不完善，投資者服務(wù)保護(hù)工作的效果存在不好鑒定、無法量化考核的實(shí)際困難，應(yīng)進(jìn)一步研究完善這項(xiàng)工作的考核和獎(jiǎng)懲機(jī)制。同時(shí)，應(yīng)進(jìn)一步整合資源，提高投教工作落實(shí)的執(zhí)行力，并將投教工作“精細(xì)化”，為不同類型的投資者提供差別化的教育服務(wù)內(nèi)容。投保工作應(yīng)當(dāng)是立體的，所有市場主體均應(yīng)參與其中，就證券公司而言，投保工作也不僅是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)一方面，還應(yīng)包括投行對上市公司的持續(xù)督導(dǎo)、資產(chǎn)管理提供的產(chǎn)品服務(wù)等等范疇。在完善投資者保護(hù)工作的過程中，應(yīng)抓好證券行業(yè)內(nèi)部的誠信建設(shè)，尤其要制度化地嚴(yán)防證券公司在提供客戶服務(wù)過程中發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)。還建議整合業(yè)內(nèi)資源，在投資者教育資源等方面形成共享機(jī)制。

二，怎樣理解低收入者不適合投資股市及勸退低收入者離開股市；

資本市場的安全運(yùn)行和功能發(fā)揮，不僅需要透明高效的市場機(jī)制、經(jīng)營穩(wěn)健的市場主體、適度有效的市場監(jiān)管，更離不開結(jié)構(gòu)合理、成熟理性的投資者群體。低收入者遠(yuǎn)離股市，并不是簡單的理解為低收入者遠(yuǎn)離投資。而是要建立健全一種理性投資的氛圍。低收入者不宜投資股市是從保護(hù)投資者角度進(jìn)行的一種風(fēng)險(xiǎn)控制，更是適應(yīng)投資者、投資產(chǎn)品多元化發(fā)展的必要措施。投資者適當(dāng)性管理既有助于形成“買者自負(fù)”的風(fēng)險(xiǎn)意識，更是監(jiān)督“賣方有責(zé)”的主要抓手。投資者適當(dāng)性管理一方面能夠確保投資者清楚風(fēng)險(xiǎn)、理性投資，另一方面也有助于我們及市場經(jīng)營主體給投資者提供更有針對性、更有效的服務(wù)，其根本目的是服務(wù)好、保護(hù)好投資者。

中國的股票市場還不夠成熟，其中蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)較大，整個(gè)市場充斥著投機(jī)氛圍。另一方面，普通的中小投資者由于專業(yè)知識以及風(fēng)險(xiǎn)承受能力的不同，更難以承受市場的波動(dòng)。隨之而來的一系列問題不僅涉及投資者自身，更涉及到投資者背后的千萬家庭。應(yīng)當(dāng)建議他們更多考慮風(fēng)險(xiǎn)較低的投資和儲蓄工具，引導(dǎo)投資者審慎評估、理性參與，確保將合適的產(chǎn)品賣給合適的投資人。

三，如何理解發(fā)行體制改革是當(dāng)前資本市場發(fā)展的重中之重發(fā)行市場一級市場，是整個(gè)交易市場的源頭。按照道理應(yīng)該是整個(gè)資本市場的造血機(jī)，可是目前由于種種原因。造成一級市場上市股票發(fā)型價(jià)格虛高，嚴(yán)重背離了公司本身價(jià)值。目前，由于市場上的投機(jī)氛圍濃厚，新股上市首日交易賬戶中85%的市值在10萬元以下，基金券商等機(jī)構(gòu)投資者僅占0.2%，中小散戶投資者承擔(dān)了新股高定價(jià)的主要風(fēng)險(xiǎn)。改革是為了改善市場公平競爭秩序，是本著能夠讓廣大中小散戶投資者從保護(hù)自身權(quán)益的出發(fā)，理性對待新股投資，對過度炒作新股、干擾市場定價(jià)、導(dǎo)致跟風(fēng)現(xiàn)象等不良行為堅(jiān)決抵制，更好的建立健全資本市場，倡導(dǎo)理性投資、長期投資和價(jià)值投資的氛圍。我國證券市場上IPO的定價(jià)、溢價(jià)過高，股票價(jià)格與價(jià)值背離，使得新股在市場上的長期表現(xiàn)不佳。市場效率低下。應(yīng)該說資產(chǎn)定價(jià)是資本市場的核心職能，IPO定價(jià)問題更是金融領(lǐng)域廣受關(guān)注的熱點(diǎn)問題。準(zhǔn)確的IPO定價(jià)，不僅與發(fā)行人的籌資效果和發(fā)行人、投資者與承銷商之間的利益分配密切相關(guān)，而且對股票市場資源配置功能的發(fā)揮和整個(gè)市場的成熟和規(guī)范程度也起著至關(guān)重要的作用。我國股票發(fā)行市場，由于起步晚，雖然發(fā)展速度很快，但在不成熟的市場目標(biāo)定位、制度安排以及發(fā)行定價(jià)機(jī)制、定價(jià)方式下，IPO定價(jià)正確反映市場投資者對股票的需求的能力有限。

股票市場價(jià)格與發(fā)行方式也密不可分，在股票的成功發(fā)行過程中，公平、合理、高效的新股發(fā)行方式扮演著舉足輕重的作用。1996年以來，網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行成為主流，與此前的發(fā)行方式相比，它的效率更高、成本更低、也更加安全。不過，近年來這種定價(jià)發(fā)行方式的缺點(diǎn)也逐漸暴露出來了，定價(jià)發(fā)行主觀色彩過濃，使得一、二級市場價(jià)格落差大，發(fā)行價(jià)往往無法體現(xiàn)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。由此可見，合理的新股發(fā)行定價(jià)方式，不僅股票市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)，而且對于發(fā)行人來說至關(guān)重要。

股票定價(jià)要進(jìn)一步市場化，以往發(fā)行體制改進(jìn)和完善當(dāng)中，已經(jīng)建立了市場化的機(jī)制，如詢價(jià)制、保薦制等，這是發(fā)行體制市場化的重要進(jìn)步，但這樣的進(jìn)步隨著市場發(fā)展又顯得不足，需要進(jìn)一步對定價(jià)機(jī)制進(jìn)行市場化改革。直觀的來看，新股發(fā)行涉及發(fā)行人、承銷商和投資者，現(xiàn)有的制度在利益約束機(jī)制上沒有將三者利益關(guān)系形成有效的制約，反而將發(fā)行人與承銷商的利益過多地綁定在一起，形成兩方聯(lián)合壓榨弱勢投資者的不利局面。對于發(fā)行人來講，他們希望發(fā)行價(jià)更高，因?yàn)檫@樣可以募集到更多的資金；對于承銷商來講，他們也希望發(fā)行價(jià)更高，因?yàn)樗麄兛梢允杖「�高的承銷費(fèi)用。定價(jià)的進(jìn)一步市場化會對這些市場主體產(chǎn)生更加嚴(yán)厲的約束，讓市場主體真正擔(dān)負(fù)起責(zé)任，形成市場主體之間的博弈。

在配售制度上，新股定價(jià)也形成了明顯的不合理。目前新股發(fā)行一般采用3：1的配售比例，即發(fā)行1億股的新股，機(jī)構(gòu)將獲配2500萬股，普通投資者配售量則為7500萬股。但現(xiàn)在的詢價(jià)制度卻造成了新股定價(jià)多數(shù)必須服從少數(shù)的尷尬局面：即占據(jù)著75%申購量的普通投資者根本無法參與新股定價(jià)，而只占25%申購量的機(jī)構(gòu)卻掌握著100%的定價(jià)權(quán)，這在一定程度上導(dǎo)致新股發(fā)行價(jià)不合理的虛高。因此，在接下來的新股發(fā)行改革中，如何協(xié)調(diào)各方面的利益問題，將是改革成敗的關(guān)鍵。

在風(fēng)險(xiǎn)明晰的情況下，兼顧各方面的利益，尤其是中小投資者的利益。我國中小投資者參與一級市場的意愿很強(qiáng)烈，在風(fēng)險(xiǎn)明晰的情況下，如果中小投資者仍然有很強(qiáng)烈的參與一級發(fā)行市場的意愿，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)重視這種意愿，在新股發(fā)行時(shí)兼顧市場參與各方的利益，尤其是中小投資者的利益。

針對目前國內(nèi)證券市場的現(xiàn)狀，必須培育理性的投資觀念，減少市場上的非理性因素的干預(yù)，讓市場按其自身的規(guī)則運(yùn)行。新股發(fā)行制度改革絕非一朝一夕可以完成，需要進(jìn)行全方位的綜合考慮。此項(xiàng)改革也不是僅靠監(jiān)管層一己之力可以完成的，需要市場各方和投資者共同努力，才可能營造公平、公正、有序的市場環(huán)境。

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關(guān)于郭樹清投資者保護(hù)講話的學(xué)習(xí)心得

日前公司組織了對郭樹清主席關(guān)于投資者保護(hù)講話的學(xué)習(xí)，感覺受益頗多，

對于投資者保護(hù)也有了更深的認(rèn)識，對于目前投資者保護(hù)方面的問題和工作的方向也有了更多的了解，接下來我來談下學(xué)習(xí)的心得與大家共勉。一、投資者教育的重要意義

投資者是證券市場發(fā)展的根本力量，作為重要的參與主體，投資者構(gòu)成證券市場賴以生存和發(fā)展的核心基礎(chǔ)，由于信息的不對稱，中小投資者在證券市場這個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)市場里，天然地處于弱勢地位，因此，在市場經(jīng)濟(jì)比較成熟的國家，對中小投資者權(quán)利保護(hù)是證券市場的重要課題，“投資者教育”概念也被人們普遍接受。

二、投資者教育的優(yōu)化建議

今后幾年，我國資本市場將由初級階段過渡為成長成熟階段，會不斷出現(xiàn)新的金融衍生產(chǎn)品，營業(yè)部需要在教育對象和內(nèi)容上要突出“新”字。

即在投資者教育對象上，特別要針對新股民、新基民等投資經(jīng)驗(yàn)較少的中小投資者，向他們講解和宣傳證券市場基礎(chǔ)知識，講解開戶和交易流程、證券投資嘗試與風(fēng)險(xiǎn)控制以及識別合法證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)和基金代銷機(jī)構(gòu)等。

在教育內(nèi)容上，要側(cè)重與對基金投資產(chǎn)品、集合理財(cái)?shù)刃庐a(chǎn)品、新知識、以及融資融券、股指期貨、權(quán)證等新業(yè)務(wù)的普及和教育，尤其要想光大普通老百姓講清楚股票、基金產(chǎn)品、集合理財(cái)產(chǎn)品等與儲蓄、債券等其他投資工具之間的差異，向投資者提示其中蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)、讓他們充分了解基金等投資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)所在，改變以往基金包賺不賠的錯(cuò)誤思想，懂得低風(fēng)險(xiǎn)不等于無風(fēng)險(xiǎn)，紙上要領(lǐng)不等于切實(shí)收益，買債券型基金不等于安全投資。

在風(fēng)險(xiǎn)教育工作中注重突出兩個(gè)重點(diǎn)和一個(gè)效果，兩個(gè)重點(diǎn)即：對新近入市投資者、中小投資者、中低收入者、中老年投資者等風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對較弱的群體作為關(guān)注重點(diǎn)，對一些偏好“高風(fēng)險(xiǎn)高手”的客戶采取一對一的服務(wù)，強(qiáng)化客戶風(fēng)險(xiǎn)意識，對老客戶、中大戶投資者，集中開展以股指期貨風(fēng)險(xiǎn)教育宣傳委重點(diǎn)，幫助投資者提高風(fēng)險(xiǎn)意識掌握投資技巧，依據(jù)其投資偏好和客戶的承受能力，推薦啊適合的投資產(chǎn)品，引導(dǎo)投資者證券人士當(dāng)前資本市場形勢，推薦適合的投資產(chǎn)品，引導(dǎo)投資者證券人士當(dāng)前資本市場的形勢，提高對市場分析、判斷能力，擯棄僥幸心理，避免盲目投資，一個(gè)效果即：注重投資者風(fēng)險(xiǎn)教育的實(shí)際效果，在引導(dǎo)投資者在投資，交易過程中樹立證券的投資理念和風(fēng)險(xiǎn)意識，與此同時(shí)還明確了逐步引導(dǎo)和培養(yǎng)投資者主動(dòng)學(xué)習(xí)投資知識意識的工作思路，如我們可以利用休市時(shí)間以論壇的形式和閨女溝通，大家分析目前我國的資本市場發(fā)展?fàn)顩r，提高投資者對目前市場的認(rèn)識；編印一些投資者風(fēng)險(xiǎn)教育問題的撲克牌等系列精美的宣傳資料，免費(fèi)發(fā)放給每一位投資者。

我們應(yīng)該進(jìn)一步調(diào)動(dòng)社會力量，共同做好投資者教育和投資者關(guān)系工作，積極推動(dòng)和促進(jìn)投資者教育及資本市場的健康發(fā)展！

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