瑞貝卡定向增發(fā)分析報告

瑞貝卡定向增發(fā)分析報告

一、基本情況

公司201*年6月以10.40元/股發(fā)行2400萬股，發(fā)行后總股本為9000萬股，歷經(jīng)201*年10送1股、04年10股轉(zhuǎn)增3股，05年10股轉(zhuǎn)增2股，06年10轉(zhuǎn)增2.5股，07年10轉(zhuǎn)增10股，08年10送1股轉(zhuǎn)增2股，09年10送2股，當前股本73979.1萬股，全流通，總市值約90億元，河南瑞貝卡控股有限責任公司為第一大股東，持有，持股比例為32.78%，實際控制人為鄭有全，持有河南瑞貝卡控股有限責任公司100%股權(quán)。二、業(yè)務情況

公司已發(fā)展成為是全球發(fā)制品行業(yè)生產(chǎn)規(guī)模最大、品種最全、技術(shù)水平最高的發(fā)制品龍頭企業(yè)，目前業(yè)務模式以發(fā)制品加工制造為主。作為全球“假發(fā)第一”的國際化企業(yè)，公司旗下四個品牌已經(jīng)成為歐洲、非洲和北美洲的第一品牌。公司工藝發(fā)條、女裝假發(fā)、化纖發(fā)、男裝發(fā)塊、教習頭等五大系列萬余種產(chǎn)品銷往北美、西歐、非洲等30多個國家和地區(qū)。截止201*年初，公司在國內(nèi)已擁有專賣店70家，其中38家直營店，32家加盟店，201*年上半年國內(nèi)新增店面38家，預計201*年底達到專賣店200家。三、財務狀況

貨幣資金凈資產(chǎn)總資產(chǎn)

201*年3.76億12.49億18.86億201*年7.87億13.23億26.63億1

201*年9月30日3.17億14.16億25.40億資產(chǎn)負債率營業(yè)收入毛利率凈利率凈利潤ROEEPS每股公積金每股未分配利潤33.74%13.66億29.36%16.14%2.21億元18.96%0.470.386元1.128元50.34%16.07億23.61%7.73%1.24億元9.60%0.200.143元0.919元44.24%13.94億27.34%10.46%1.46億元10.68%0.1970.119元0.732元四、定向增發(fā)

1）定向增發(fā)進程

201*年3月股東大會通過非公開發(fā)行股票議案，非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過6000萬股，發(fā)行價為不低于8.76元/股，共募集資金不超過5.65億元，201*年10月13日已獲得證監(jiān)會批準。

2）定向增發(fā)投資項目單位（萬元）

投資項目投資額7,6166,21813,201*,0958,35014,27056,749達產(chǎn)后利潤情況3,3102,4334,1561,8981,7795,97419,5501年產(chǎn)1500萬條（尼日利亞）化纖大辮生產(chǎn)線234年產(chǎn)1000萬條（加納）化纖大辮生產(chǎn)線年產(chǎn)4000噸負離子聚氯乙烯發(fā)絲生產(chǎn)線國內(nèi)市場營銷體系建設5年產(chǎn)200萬套（�？h）女裝假發(fā)生產(chǎn)線6年產(chǎn)200萬套高檔白人發(fā)飾系列產(chǎn)品生產(chǎn)線合計

五、贏利預測及估值

1、贏利預測

201*年10月以來共有7家機構(gòu)對該股業(yè)績進行預測，平均計算后，201*年預測EPS為0.30元，201*年平均EPS為0.46元，201*年為0.6元。

2、估值

瑞貝卡歷年的走勢判斷，其在20-25倍PE之下即為價值低估區(qū)間，對應201*年的平均EPS0.46元，建議報價范圍介于9.2－11.5元之間。

201*年11月19日

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定向增發(fā)公告效應分析

摘要:本文的目的是考察定向增發(fā)董事會預案日的公告效應，研究方法采用事件研究的模式，數(shù)據(jù)使用中國a股市場的數(shù)據(jù)。關鍵詞：定向增發(fā)；公告效應；策略分析

中圖分類號：f830文獻標識碼：a文章編號：1001-828x（201*）07-0-02一、定向增發(fā)簡介

隨著我國資本市場的蓬勃發(fā)展，上市公司的股權(quán)再融資方式日漸豐富。配股，公開增發(fā)，認股權(quán)證以及定向增發(fā)都已成為再融資的方式之一，被上市公司廣泛使用。定向增發(fā)是再融資的主要方式。與公開增發(fā)面向全體社會公眾投資者所不同的是，定向增發(fā)是指向符合股東大會決議規(guī)定的十名以內(nèi)的特定投資者發(fā)行股票。相較于公開增發(fā)和配股，定向增發(fā)對上市公司的財務狀況與盈利能力要求較為寬松靈活，所以自201*年證監(jiān)會頒布《上市公司證券發(fā)行管理辦法》以來，定向增發(fā)逐漸成為上市公司股權(quán)再融資的最重要的方式。此外，定向增發(fā)對發(fā)行對象沒有特別要求，因此成為上市公司財務融資，引入戰(zhàn)略投資者和第三方反向收購上市公司(借殼上市)的重要途徑。201*年11月中國國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會要求中央企業(yè)提高資產(chǎn)證券化率，“支持具備條件的企業(yè)加快整體上市和主營業(yè)務整體上市的步伐”，改善“大集團，小上市公司”的現(xiàn)象(即母公司有大量的資產(chǎn)，只有少量資產(chǎn)證券化)。其后幾年間大量的央企上市公司通過定向增發(fā)收購母公司的資產(chǎn)，完成母公司資

產(chǎn)整體證券化。

定向增發(fā)的流程一般是：董事會提出增發(fā)預案，股東大會批準預案，上報證監(jiān)會并經(jīng)證監(jiān)會并購重組委員會批準通過，證監(jiān)會核準增發(fā)發(fā)行，最后是上市公司增發(fā)公告日。

在定向增發(fā)的流程中，核心的問題是增發(fā)股票如何定價。常見的模式是，增發(fā)股票的定價基準為基準日前20個交易日的均價，發(fā)行價格不低于定價基準的百分之九十。定價基準日一般為董事會預案日。因此對于投資者而言，董事會預案日是一個重要的時間結(jié)點:預案日這天上市公司的再融資決策首次向市場公開披露，并且預案日的選擇決定了定向增發(fā)的基準價格。股票的均衡價格是由投資者對公司未來預期現(xiàn)金流的大小和該公司的折現(xiàn)率所決定。一旦定向增發(fā)得以成功實施，上市公司的財務狀況，資產(chǎn)質(zhì)量或是盈利能力會有相當程度上的改善，特別是當借殼方使用定向增發(fā)作為反向收購的手段時。因此當上市公司初次公布董事會增發(fā)預案和增發(fā)基準價格時，管理層向外部投資者傳達了公司再融資決策，增發(fā)資金的用途以及管理層對公司股票的估值等豐富的新信息。理性的投資者會對這些新信息有所反應，繼而調(diào)整對公司未來現(xiàn)金流的預期。從歷史數(shù)據(jù)來看，二級市場的投資者把定向增發(fā)解讀為利好消息，預案公告后上市公司股價往往有較大的積極反應，上漲的幅度遠超平日。

我們按年度統(tǒng)計了成功完成定向增發(fā)的公司當年凈利潤同比增長和roe增量的情況，參照滬深交易所全部a股的情況，具體見表一

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