喬樓初中教師個人讀書學(xué)習(xí)推薦文章及心得體會

喬樓初中教師個人讀書學(xué)習(xí)推薦文章及心得體會

姓名年級科室學(xué)習(xí)時間月日所學(xué)習(xí)文章題目及出處：主要內(nèi)容摘要與簡介：學(xué)習(xí)收獲或心得體會內(nèi)容要求：1、結(jié)合本周所讀文章，聯(lián)系教學(xué)實際，寫出哪些語句或段落給你留下難以忘懷的印象或感想。2、題目自擬，書寫認真，獨立完成，不少于500字。

擴展閱讀：初中經(jīng)驗文章

美國資貸危機：起源、傳導(dǎo)與啟示

在當(dāng)今的世界金融市場上，只要美歐日其中的一個主要國家、一種主要的金融產(chǎn)品(如次貸)或一個重量級的市場參與者(如對沖基金)出問題，這個問題就是全球性的，許多國家的機構(gòu)和市場都可能受到?jīng)_擊。這就進一步加深了經(jīng)濟全球化、金融一體化的概念。

那么，拉美危機是不是全球性的?亞洲危機是不是全球性的?俄羅斯出現(xiàn)還貸危機是不是全球性的?我認為在新興市場上出現(xiàn)的危機可能不是全球性的。這是因為主要的投資銀行、商業(yè)銀行和金融機構(gòu)在拉美、亞洲或者俄羅斯的參與程度不同，有的在拉美的倉位比較多，有的在亞洲的倉位比較多。當(dāng)某個新興市場出現(xiàn)問題的時候，這些大玩家中有的受的影響比較大，有的就不受什么影響，不會對全球的經(jīng)濟、金融產(chǎn)生大的沖擊。

但美國、歐洲或者日本出現(xiàn)危機時情況就不同了。特別是美國和歐洲市場上出現(xiàn)的問題對全球的影響會比較大。這些大的投行、商業(yè)銀行和金融機構(gòu)在美國和歐洲市場上從事的業(yè)務(wù)很類似，面臨的風(fēng)險也很類似，這加深了金融一體化和金融市場傳染的程度。我曾多次問我的同事和國外的朋友：美國市場和歐洲市場是一個市場還是兩個市場?我最后得到的答案是：在金融市場上，美國和歐洲基本上是一個高度整合的市場。所以美國的次貸危機會對全球產(chǎn)生影響。下面談一下次貸危機是怎么起源的，又是怎么傳導(dǎo)的。最后我想說的是，次貸危機對我國金融市場的影響是有限的，但是對我國發(fā)展金融市場、防范金融風(fēng)險、加強監(jiān)管協(xié)調(diào)有重要的借鑒意義。

在美國，按揭貸款可以按照借款人的信用和其他因素被分成：優(yōu)質(zhì)(prime)、類優(yōu)(alternative)、次貸(subprime)。次貸是對信用記錄比較差(有遲付、破產(chǎn)之類的欠佳信用記錄)、信用記錄不全、月收入沒有達到住房抵押貸款申請標(biāo)準(zhǔn)、負債與收入的比例可能偏高的那些人發(fā)放的貸款。美國201*年次貸新增貸款大致有1000多億美元，到201*-06年有了大幅度增加，201*年次貸新增貸款達到最高值6000億美元，201*年大大減少。到201*年9月，次貸余額大致是1.5萬億美元。

次貸的發(fā)生與低利率有關(guān)系。201*年美國利率比較高，201*年開始降息，后來發(fā)生“911”事件，之后降息持續(xù)進行。經(jīng)過25次降息聯(lián)邦基金利率從6.5%降到了1%，并從201*年6月26日到201*年6月30日期間保持了一年多的時間。此后又加息17次，將利率從1%提高到5.25%。數(shù)據(jù)顯示，次貸發(fā)生最快的時期是201*-06年，這幾年也恰恰是利率最低的一段時期。當(dāng)然，二者關(guān)系稍微存在一點滯后，但基本邏輯是很明確的。由于次貸很容易申請，美國在201*-06年房價漲得很厲害。美國的單戶新房銷售價格中值和美國房屋價格指數(shù)在201*-06年都漲得很快�？梢哉f，高房價的部分原因是次貸過速發(fā)展造成的虛高需求。

現(xiàn)在美國有4萬億美元的按揭貸款證券化產(chǎn)品(即MBS)，有1萬億美元的按揭貸款支持的商業(yè)票據(jù)(即ABCP)。還有其他一些金融衍生產(chǎn)品，其中用得最多的一種金融衍生產(chǎn)品是按揭貸款抵押債權(quán)(即CDO)，有將近1萬億美元的規(guī)模。

次貸危機的傳導(dǎo)機制是：住房者／借款人從貸款人這里借到錢，貸款人將貸款轉(zhuǎn)給特殊目的公司(就是SPV)，SPV找到承銷人把貸款打包并證券化，經(jīng)過評級公司評級，該證券就可以在市場上出售。市場上的購買者包括養(yǎng)老基金、保險公司、共同基金和對沖基金等，也有一些個人投資者。美國次貸確實分散了風(fēng)險。美國的金融產(chǎn)品、金融衍生產(chǎn)品和金融創(chuàng)新都是全世界最先進的，次貸這樣一種創(chuàng)新使得美國不夠住房抵押貸款標(biāo)準(zhǔn)的居民買到了房子，同時通過貸款打包、證券化將風(fēng)險分散到了全世界。誰是這次美國次貸危機最終的埋單者?現(xiàn)在看來，最終的埋單者中包括了歐洲國家的銀行，當(dāng)然美國自身也承擔(dān)了部分損失。我們需要看到事物的兩個方面。一個方面是這種創(chuàng)新將風(fēng)險分散到了全世界，從這個意義上講，這是創(chuàng)新的成功之處。另一方面是負面的影響也擴散到了全世界。美國僅僅1.5萬億美元的次貸就攪動了全球的金融市場，影響范圍是非常大的。

次貸危機起源于利率的上升，房價由上升轉(zhuǎn)為下降，形勢發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。今年4月，美國次貸行業(yè)的第二大公司即新世紀(jì)金融(NewCenturyFinancialCorp.)宣布倒閉。至201*年7月，嚴(yán)重拖欠(90天以上)的次貸比率接近15%。圖三顯示，美國次貸違約率在201*-05年比較低，在201*年開始上升，到201*年則達到了15%。這種違約率傳導(dǎo)到了美國銀行間市場、美國股市和歐洲股市。傳導(dǎo)的導(dǎo)火索是評級的下調(diào)。信息不對稱使次貸衍生產(chǎn)品投資人對評級機構(gòu)有較高的依賴度。評級機構(gòu)只能用建立在歷史數(shù)據(jù)之上的計量模型來推算違約概率。一旦房價、利率變化，模型原有的假設(shè)條件不復(fù)存在，評級機構(gòu)需要對模型進行大幅度的調(diào)整。201*年7月，評級公司下調(diào)了一千多只按揭貸款抵押債權(quán)的評級，導(dǎo)致市場出現(xiàn)恐慌。監(jiān)管當(dāng)局對次貸問題也是有責(zé)任的，他們沒有提前預(yù)警次貸風(fēng)險。次貸危機爆發(fā)后，很多學(xué)者或市場上的研究人員對評級公司和監(jiān)管當(dāng)局有大量的負面評價。有些負面評論還是相當(dāng)有根據(jù)的，提供了很多證據(jù)說明什么事件發(fā)生后評級公司是怎么反應(yīng)的、監(jiān)管當(dāng)局是怎么反應(yīng)的，結(jié)果導(dǎo)致投資者和公眾對次貸問題的認識滯后。

很多規(guī)模龐大的對沖基金參與到次貸市場。美國對沖基金的總規(guī)模約2萬億美元，平均杠桿率3-4，對沖基金控制的資金高達8萬億美元，足以影響美國股市(20萬億美元)。許多對沖基金有相近似的證券組合和交易條件，實質(zhì)上在相互交易。次貸危機出現(xiàn)之后，特別是8月3日，貝爾斯登(BearStearns)宣布暫停贖回3只按揭貸款對沖基金，造成股市恐慌，引發(fā)骨牌效應(yīng)。但是這種恐慌只持續(xù)了兩三個禮拜，很快就恢復(fù)了平靜。這與央行的救助行為有關(guān)。這次次貸危機實質(zhì)上是一次流動性危機，使得整個信用衍生品的風(fēng)險溢價提高，衍生品的規(guī)模大幅下降，特別是ABCP難以發(fā)放。

這次受到次貸危機沖擊的首先是美國按揭貸款銀行和公司。次貸違約率13.33%，直接貸款損失約1730億美元。根據(jù)不完整的統(tǒng)計，今年1-9月，美國按揭貸款市場的投資損失共計2820億美元，其中投資次貸的損失2040億美元，損失率10.8%。美國市場次貸規(guī)模只有1.5萬億美元，與此相關(guān)的證券化產(chǎn)品在市場上還是少數(shù)，但是其傳染效應(yīng)和由此造成的流動性的緊張與恐慌心理卻蔓延到整個市場。另外一類損失者是購買了次貸衍生產(chǎn)品的各國銀行、對沖基金和保險公司等，比如德國的銀行就做次貸管道比較多。我們中國的銀行在這個市場投資數(shù)量比較小，投資策略比較保守，所持產(chǎn)品的信用等級比較高，投資期限也比較長，所承擔(dān)的次貸損失只占非常小的一個比例。次貸危機的沖擊是一個過程。投資者如果持有到期則損失就會小一些。相比之下，如果投資期限比較短，不得不在高折價的情況下賣出，所受損失就比較大。第三類受害者是雖未購買次貸衍生產(chǎn)品，但依靠資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)融資的銀行。比如被媒體報道最多的英國北巖銀行。北巖銀行存款很少，但是發(fā)放了很多住房抵押貸款，它的資金來源就是不斷在市場上發(fā)行資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)。由于次貸問題的沖擊，北巖銀行即使愿意付出很高的利率也不能將資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)發(fā)行出去，票據(jù)的承銷商無法兌現(xiàn)承諾，造成北巖銀行的現(xiàn)金流斷裂，進而引發(fā)銀行擠兌。次貸危機正開始滲透到實體經(jīng)濟。滲入實體經(jīng)濟的渠道主要是房價。房價下跌使得整個形勢雪上加霜。房價越跌，次貸借款人的房子就越難以銷售出去，還款就出現(xiàn)困難。這時銀行就可能把他們的房子拿來強制拍賣，這就導(dǎo)致房價進一步下跌。房價的下跌使得次貸借款人的負資產(chǎn)上升，進一步加深次貸危機。今年二季度，美國房價指數(shù)較去年同期下降了3.2%。7月份20個主要城市的房價平均年度跌幅為3.9%，8月份舊房銷售6個月連續(xù)下滑，新屋銷售年率為七年來最低，新屋建筑量和建筑許可的絕對數(shù)均為12年來單月最低。次貸危機出現(xiàn)后各國央行采取了救助措施。救助措施包括向銀行間市場提供短期流動性貸款、做出保障性聲明或承諾、增加貸款抵押品種、降低利率等措施。起初，關(guān)于救助也有爭論。比如英國英格蘭銀行經(jīng)過一兩個星期之后才終于決定救助北巖銀行。該行行長發(fā)布了鄭重聲明，堅持防范道德危險的重要性。他要讓那些沒有妥善管理風(fēng)險的銀行受到損失并學(xué)到教訓(xùn)，而不是一旦出現(xiàn)問題就由央行提供流動性。但是當(dāng)危機發(fā)生后，這種理念還是要面對現(xiàn)實，最后英格蘭銀行還是決定救助。

需要注意的是，媒體報道時都是歐洲央行注資多少多少億、美聯(lián)儲注資多少多少億，其中的關(guān)鍵字是“注資”。實際上，央行提供流動性時需要商業(yè)銀行提供抵押品，需要支付利息，不是無償撥付。這都主要是為了防范道德風(fēng)險，避免公眾和金融機構(gòu)有不切實際的預(yù)期。此外，央行的注資大多都是隔夜的，七天、一個月甚至三個月的注資是很少的。比如歐洲央行今天提供了900億元的流動性，明天又提供了600億元的流動性。其實第一天提供的900億在第二天就到期了，第二天提供600億元流動性時實際收回了300億。有人將一段時間的注資金額加總起來得到了一個天文數(shù)字，這個數(shù)字是沒有意義的。各國央行的一個救助措施是擴大抵押品范圍。原來的抵押品只能是國債或者AAA級債券。擴大抵押品范圍后金融機構(gòu)就能借到更多的流動性。甚至有些折價的抵押品也可以按照面值來算。這體現(xiàn)了央行的救助行為具有一定的靈活性。但是原則還是救助都是短期的、有償?shù)�。這個原是需要強調(diào)的。

總的來說，各國央行出手堅決、迅速，從多方面連續(xù)采取行動；注意溝通，形成各主要央行間事實上的聯(lián)手協(xié)調(diào)行動；大力救市的同時，妥善處理救市與預(yù)防金融機構(gòu)道德風(fēng)險的關(guān)系。

美國次貸危機對我國的影響是加大我國宏觀調(diào)控的難度。美國有可能進入減息周期，美聯(lián)儲已經(jīng)減息50個基點，市場預(yù)期本月底美聯(lián)儲還要減息25個基點。我國目前面臨一些通脹的壓力，今年央行已經(jīng)五次提高利率。這樣，美國減息，我國加息，就會增加美元貶值的壓力，加大我國宏觀調(diào)控的難度。我國還是要加強市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，發(fā)展直接融資，分散風(fēng)險。雖然次貸危機造成了全世界的恐慌，但從正面上看，美國這種金融創(chuàng)新還是分散了風(fēng)險，對我國還是有啟示意義的。

展望未來，大家的意見并不是很一致。美國財長保爾森就認為需要兩年或者更多的時間才能恢復(fù)信貸市場上的信心，格林斯潘則認為次貸危機高峰已過。我們的態(tài)度是認真地關(guān)注這件事，從中吸取經(jīng)驗教訓(xùn)，使得我們中國的資本市場、債券市場、金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展得更加健康。

隨機文章：

美元貶值美國人為什么不急？(ZT)201*-02-09日本三井財閥無所不在：覬覦中國！(ZT)201*-02-03第一觀察：趙丹陽退市的警告201*-02-02罕見冰雪災(zāi)害或?qū)⒁�發(fā)全局問題201*-02-02

[轉(zhuǎn)帖]亞洲經(jīng)濟應(yīng)感謝美國次貸危機?----金巖石201*-01-29

友情提示：本文中關(guān)于《喬樓初中教師個人讀書學(xué)習(xí)推薦文章及心得體會》給出的范例僅供您參考拓展思維使用，喬樓初中教師個人讀書學(xué)習(xí)推薦文章及心得體會：該篇文章建議您自主創(chuàng)作。

來源：網(wǎng)絡(luò)整理 免責(zé)聲明：本文僅限學(xué)習(xí)分享，如產(chǎn)生版權(quán)問題，請聯(lián)系我們及時刪除。

《喬樓初中教師個人讀書學(xué)習(xí)推薦文章及心得體會》由互聯(lián)網(wǎng)用戶整理提供,轉(zhuǎn)載分享請保留原作者信息,謝謝!
鏈接地址：http://www.weilaioem.com/gongwen/708715.html

• 上一篇：團課心得體會
• 下一篇：熱愛偉大祖國,建設(shè)美好家園心得