瑞士航空公司財務(wù)失敗的原因分析

財務(wù)102班趙婷婷1005020253

瑞士航空公司財務(wù)失敗的原因分析

瑞士航空公司（Swissair，以下簡稱瑞航）曾經(jīng)是瑞士的驕傲，有過輝煌的歷史，其機尾上紅色背景下醒目的白十字標志曾經(jīng)是安全與優(yōu)質(zhì)服務(wù)的象征。然而隨著世界航空業(yè)的發(fā)展以及國際航空市場競爭的加劇，在美、英、德等國的航空公司逐漸稱雄世界的同時，瑞航的地位卻一落再落，甚至于201*年導(dǎo)致了破產(chǎn)危機�？梢詮囊韵聨讉�方面看出瑞航財務(wù)失敗的癥結(jié)所在：

首先從公司戰(zhàn)略的層面來分析瑞行出現(xiàn)財務(wù)失敗的原因，我認為可以從以下幾點看出：（1）瑞航高級管理層的決策失誤。他們認為公司的發(fā)展受限于瑞士國內(nèi)航空市場過小，因此，提高瑞航在國際航空業(yè)中的地位是公司的發(fā)展方向，可行的擴張機會只能是通過其他航線來實現(xiàn)。在這一決策思想的指導(dǎo)下，瑞航開始了一次購并浪潮。從1996年至201*年夏天，瑞航接連收購了法國三家最大的地方航空公司（AOM，AirLittoral，AirLiberte）49.5％股份，比利時Sabena49.5％的股份、德國的LTU、波蘭的LOT等十來家航空公司。

（2）瑞航的收購計劃支付策略失誤。瑞航的收購計劃采用的是為這些運輸公司支付完全價格的策略（經(jīng)常是采用過時的物質(zhì)設(shè)備，最后需要通過一個基于債務(wù)的資本投資計劃來代替）。這為瑞士航空公司垮臺埋下隱患。

（3）并購對象的選擇失誤。以兼并法國三家航空公司為例，瑞航?jīng)Q策人在制定計劃時顯然忽略了法國的特殊性。首先，法國的工會組織極為活躍，法國人的罷工熱情也是舉世無雙。一旦出現(xiàn)勞資糾紛，法國工人們就會選擇罷工。法國人頻頻罷工所造成的航班延誤、服務(wù)質(zhì)量下降直接影響到瑞航的聲譽。其次，法國航空市場雖已實行自由化，然而法國政府仍是法航的最大股東。無論從政策還是在財政方面，法航都從政府那里享受到特別優(yōu)惠。例如，瑞航屬下的三家法國航空公司的班機不得在法國最大機場戴高樂機場起降，而只能選擇交通不便的巴黎奧利機場。另外比利時航空公司之前一直是由政府控制，資金由政府資助，虧損由政府負擔，而且在合并前比利時航空公司連連虧損，以致政府都不想背負這個沉重的擔子，將其私有化，在這種情況下，瑞航仍選擇與其合作，可見瑞航?jīng)Q策人的失誤。

擴張的過速與無度，造成資金急劇消耗，致使瑞航氣血大傷。更糟糕的是，集團下包括瑞航自身在內(nèi)的各航空公司幾乎無一贏利，而其中的法國公司和比利時公司的虧損則最為嚴重。

其次，從資本結(jié)構(gòu)和融資方式的角度看，瑞航的財務(wù)失敗根源在于過度依賴債務(wù)融資，財務(wù)杠桿較高，利息負擔過重，現(xiàn)金流量出現(xiàn)嚴重問題�？梢詮囊韵聨讉�方面看出瑞航對債務(wù)融資的偏好：

（1）公司在不斷擴張中（舉例來說，航線的投資、新的資本設(shè)備、安置員工和指揮部門），還有上面所說的兼并浪潮中對被兼并的航空公司的支付策略是通過一個基于債務(wù)的資本投資計劃等，都表現(xiàn)其債務(wù)融資傾向。

（2）成本過高。瑞航的在整個行業(yè)中是成本最高的公司之一，居高不下的成本和沉重的利息負擔使公司的流動性喪失殆盡。

（3）籌資渠道的局限和狹小。在瑞航財務(wù)狀況持續(xù)惡化的情況下，瑞航的董事們也只能向公司的主要銀行瑞士聯(lián)合銀行和瑞士信貸銀行申請新的資金。過度依賴兩個較大的貸款方的安排融資方案，缺乏備用的籌資來源應(yīng)對緊急的籌資。在沒有新的籌資渠道和沒有營業(yè)收入的現(xiàn)金流入導(dǎo)致了瑞航的流動性災(zāi)難。

（4）信用危機。瑞航飛機的燃油供應(yīng)商要求其立刻還清欠賬，用現(xiàn)款支付其飛機加油，并停止了對瑞航的燃油供應(yīng)，另外，瑞航還有欠著各個機場費用未還，外國機場堅持要求其即時支付著陸費，否則就扣留飛機。因沒錢支付燃油而被迫停飛的航線迅速擴大，加上擔心飛機被機場扣留，瑞士航空公司最終被迫宣布全球航班悉數(shù)停飛。

再次，從瑞航的運營方式來看，瑞士航空絕不是廉價航空，瑞航的成本在行業(yè)中的算是財務(wù)102班趙婷婷1005020253

最高的。在歐美人士的心目中，瑞士航空更被譽為是貴族航空，這不僅是對瑞士航空一貫貴族式服務(wù)的贊美，同時也代表旅客們同樣享有貴族般的享受。這種貴族般享受式的運營模式使得瑞航的成本難以降低，在其出現(xiàn)財務(wù)狀況惡化的情況下，居高不下的成本令它的流動性喪失殆盡。

最后，從整個行業(yè)環(huán)境來看，情況也不樂觀。石油價格的提高以及美元比價的高居不下，使得瑞航的成本大幅提高。加上美國“911”恐怖襲擊事件對全球民航業(yè)巨大打擊，受此影響，瑞士航空客運量下降了40％～60％，虧損額達到約6500萬瑞士法郎，營業(yè)收入的現(xiàn)金流量驟降。這對本就負債累累的瑞航來說無疑雪上加霜。

瑞士航空公司規(guī)模從小到大，再從大到小，從曾經(jīng)輝煌到而今破產(chǎn)，其發(fā)展窘境和教訓(xùn)給民航事業(yè)發(fā)展帶來一些警示�？偨Y(jié)的看，瑞士航空公司的財務(wù)失敗是由下列原因?qū)е碌模?/p>

1.過度的杠桿和因此造成的利息負擔降低了足夠的現(xiàn)金流量；2.糟糕的子公司運營占用了寶貴的資源；

3.缺乏充分的流動資產(chǎn)來應(yīng)對日常的營業(yè)需求；4.過度依賴兩個較大的貸款方的安排融資方案；5.成本居高不下，成本難以降低；

6.缺乏備用的籌資來源應(yīng)對緊急的籌資；

7.缺乏積極進取的危機管理計劃，決策層的決策失誤；

8.沒有很好的控制現(xiàn)金流，出現(xiàn)流動性危機，內(nèi)部控制沒有做好。

第三章練習(xí)科龍公司財務(wù)狀況分析（1）主要財務(wù)數(shù)據(jù)分析，經(jīng)過計算201*年科龍公司的流動比率，速動比率如下圖所示：項目流動比率現(xiàn)金流量與流動負債比率資產(chǎn)負債率產(chǎn)權(quán)比率利息費用保障倍數(shù)速動比率201*年201*年201*年1.0440010.1747921.0584742.2738723.19133201*年0.9513561.1951810.0394730.1228361.092163-17.10210.999272.3757611.6224881.887114（2）對201*年科龍公司的償債能力的簡要分析：

首先對科龍公司的短期償債能力進行分析，對其中幾個關(guān)鍵比率進行分析可知：

①流動比率僅為0.948，說明該企業(yè)每1元流動負債只有0.948元的流動資產(chǎn)作保障，從債權(quán)人的角度看，這是個危險的信號，在其他數(shù)據(jù)不詳?shù)那闆r下，可以認定科龍公司的短期償債能力有問題。

②速動比率僅為0.580，表明該企業(yè)每1元的流動負債只有0.580的速動資產(chǎn)來支付，一般認為速動資產(chǎn)的標準值為1，而科龍公司遠低于1，說明該公司的流動資產(chǎn)中有較多的存貨，表現(xiàn)為存貨積壓，難以售出。

③現(xiàn)金流量與流動負債比率僅為0.11，表示該企業(yè)每1元的流動負債只有0.11的經(jīng)營凈現(xiàn)金流作保障。一般該指標大于1，則表示企業(yè)流動負債的償還有可靠保證。但科龍公司該指標僅為0.11，表明該企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量較少，主營業(yè)務(wù)收入較少，產(chǎn)品積壓，經(jīng)營活動不順暢。

在此對科龍公司的長期償債能力進行分析，對其中的關(guān)鍵比率進行分析可知：

0.9481270.1098340.7238202.9336920.4638720.5798財務(wù)102班趙婷婷1005020253

①資產(chǎn)負債率高達72.38%，表明該公司由債權(quán)人提供的資本占全部資本的比例為72.38%，這是一個相對較高的指標，企業(yè)的負債比重較高，要求其償還的利息壓力就越大，對現(xiàn)金流量的要求越高，企業(yè)的財務(wù)風險較大，其償還長期債務(wù)的能力較差。

②產(chǎn)權(quán)比率高達293.37%，表明債權(quán)人投入資本受所有者權(quán)益保護的程度較差，通過企業(yè)負債與所有者權(quán)益進行對比反映企業(yè)資金來源的結(jié)構(gòu)比例關(guān)系債權(quán)人投入資本比例較高，而所有者權(quán)益投入資本比例遠低于債權(quán)人。該公司財務(wù)結(jié)構(gòu)的風險較高，所有者權(quán)益對償債風險的能力較差，表明其償還長期債務(wù)能力較差。

③已獲利息倍數(shù)僅為0.48，說明該公司經(jīng)營業(yè)務(wù)收益相當于利息費用的0.48倍，居然比1還小，說明該企業(yè)無力賺取大于借款成本的收益，企業(yè)沒有足夠的付息能力，借款給科龍公司，連收取利息都沒有保障，收回本金就更加困難，充分表示該公司的長期償債能力極差。

（3）趨勢分析

①流動比率，科龍公司的流動比率逐年降低，而且始終徘徊在“1”附近，表明企業(yè)的短期償債能力問題越來越嚴重，企業(yè)的流動性更差。到201*年，每1元的流動負債都沒有1元的流動資產(chǎn)作保障。

②現(xiàn)金流量與流動負債比率在0.1附近浮動，總的來說呈現(xiàn)下降趨勢，科龍公司自201*年起其經(jīng)營活動就已經(jīng)出現(xiàn)問題了，經(jīng)營現(xiàn)金流量不能滿足流動負債的要求，存貨積壓，制冷設(shè)備難以售出。

③資產(chǎn)負債率呈現(xiàn)下降趨勢。01年和03年甚至出現(xiàn)資產(chǎn)負債率大于1的情況，表明企業(yè)嚴重的資不抵債，出現(xiàn)財務(wù)危機，到04年資產(chǎn)負債率降為72.38%，可能是企業(yè)變賣部分資產(chǎn)用以償還債務(wù)等情況。

④產(chǎn)權(quán)比率越來越高，表明科龍公司債務(wù)融資越來越多，所有者權(quán)益對債權(quán)人的保障越來越低了，到04年債權(quán)人的出資差不多是股東出資的3倍，企業(yè)的財務(wù)風險越來越大，長期償債能力越來越低了。

⑤利息費用保障倍數(shù)總體來說呈現(xiàn)下降的趨勢，科龍公司的經(jīng)營已經(jīng)不能彌補借款的利息費用，企業(yè)的息稅前利潤雖然仍為正值，但利息費用較高，企業(yè)的凈利潤為負值，企業(yè)的經(jīng)營活動已遭受重大阻礙，企業(yè)的長期償債能力越來越差了。

擴展閱讀：航空公司財務(wù)報表分析財務(wù)分析

東方航空公司財務(wù)分析

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論文題目：航空公司的財務(wù)報表分析指導(dǎo)老師：鄭勇小組成員：

北京師范大學(xué)珠海分校

金融研究方法論文

東方航空公司財務(wù)分析

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目錄

摘要.....................................................3簡介.....................................................3財務(wù)分析方法.............................................3結(jié)論.....................................................9參考文獻................................................10

東方航空公司財務(wù)分析

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摘要

東方航空公司發(fā)展了幾十年，已經(jīng)成為了世界名航大企，但是該公司在公司規(guī)模，市場占有率，利潤率等距離世界名航強國公司還有一定差距。本文選取了東方航空公司為分析對象，同時選取了東航，中航，海南航空，山東航空公司四家上市公司作為對比公司。選取的財務(wù)報表分析指標分別選取的對象公司的短期償債能力比率，長期償債能力比率，資產(chǎn)管理比率（周轉(zhuǎn)率），獲利能力比率，市場價值比率，將比率做橫向比較和縱向比較，然后做出評價。為公司的財務(wù)方面做出分析和指出不足之處。

簡介

中國航空業(yè)真正得到發(fā)展是近五十年才開始，雖然起步晚，但是航空公司的發(fā)展卻參差不齊，隨著第三行業(yè)服務(wù)業(yè)的發(fā)展，旅游行業(yè)的火爆，航空業(yè)數(shù)量急劇增加，但是體制法規(guī)的不健全導(dǎo)致了航空公司的惡性競爭導(dǎo)致大部分公司出現(xiàn)虧損。

我組成員寫此論文的目的是通過東方航空來觀察現(xiàn)行中國的航空業(yè)的發(fā)展狀況和前景預(yù)測，以及他們是否值得投資者投資等。文章數(shù)據(jù)均通過公司對外公開的財務(wù)報表獲得，并且報表均經(jīng)過會計師出具了無保留意見，數(shù)據(jù)的真實度相對可靠。

我們采用的是最傳統(tǒng)的財務(wù)比率分析法，對公司的短期償債能力、長期償債能力、盈利能力分析，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)分析等，得出公司雖然負責率高、償債能力低，但是對資產(chǎn)的利用率卻很高，同時總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率亦偏高，證明公司能源源不斷的得到資金來彌補即期發(fā)生的利息等費用，有投資的空間。公司可以通過計算出來的比率，得知公司還有哪里不足和提升的空間，比如：信用管理，公司可以通過減少的他的負債來降低他的資產(chǎn)負債率，從而來提高短期和長期的償債能力；存貨，航空公司的存貨主要是以飛機為主，存貨的增減和固定資產(chǎn)的增減同向發(fā)展，于是加大固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率就可以通過減少存貨來實現(xiàn)；員工的工作效率，這項可以通過經(jīng)營費用體現(xiàn)等。

本文雖然數(shù)據(jù)均通過公司的財務(wù)報表而得，但還是有個別不足之處：根據(jù)不同的會計準則使公司有操縱利潤的空間，財務(wù)報表自身數(shù)據(jù)便有局限；各公司會計比率計算是采用的數(shù)據(jù)不同，會影響比率的可比性；資料的有限性限制了論文的分析結(jié)果；時效性對分析結(jié)果的影響，突飛猛進的旅游業(yè)發(fā)展，必定推動了航空業(yè)每年得到的發(fā)展

財務(wù)分析方法

財務(wù)分析方法

財務(wù)分析是以財務(wù)報告及其相關(guān)資料為主要依據(jù)，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行評價和剖析，反映企業(yè)在運營過程中的利弊得失，發(fā)展趨勢，從而為改進企業(yè)財務(wù)管理工作和

東方航空公司財務(wù)分析

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優(yōu)化經(jīng)濟決策提供重要的財務(wù)信息。企業(yè)財務(wù)報表分析的方法主要有三種：一是水平分析，又稱趨勢分析，即將若干會計年度的報表資料在不同年度間進行比較，確定不同年度的差異額或差異率，從而分析企業(yè)各報表項目的變動情況及變動趨勢。二是共同比報表分析，又稱垂直分析，即只對當期利潤或資產(chǎn)負債表作縱向分析而不是橫跨幾年進行分析。三是比率分析，即將財務(wù)報表下有直接或間接關(guān)系的兩個財務(wù)指標進行對比分析。

在財務(wù)分析中，比率分析占有比較重要的地位，透過比率分析，可以評價企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，尋找企業(yè)經(jīng)營的問題所在，為改善企業(yè)經(jīng)營提供線索。企業(yè)的基本財務(wù)報表包括資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。從財務(wù)報表中可以計算出大量有意義的比率，涉及到企業(yè)經(jīng)營管理的各個方面。財務(wù)比率可以分為三大類。

1．盈利性比率

盈利性比率反映企業(yè)賺取利潤的能力和有效使用資源的能力。主要包括：資產(chǎn)報酬率=凈利潤/總資產(chǎn)

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/股東權(quán)益。反映股東權(quán)益的盈利水平。

營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/主營業(yè)務(wù)收入凈額，反映企業(yè)經(jīng)常性業(yè)務(wù)的盈利能力。一般來說，以上比率越高，說明企業(yè)的盈利能力越強。

東航08,09,10年的利潤率分別為-33.57%,1.40%,7.61%.同行業(yè)十年平均值為11.80%,因為08年東航出現(xiàn)巨額虧損,所以08年東航的利潤率為負值,圖上呈現(xiàn)出08-10年時飆升的現(xiàn)象.但是與同行業(yè)的平均值比較東航的利潤率依然偏低,說明東航雖然銷售收入有可能增多而凈利潤依然較少,反映了東航的獲利能力一般,不過也不能排除東航的銷售模式是采用“薄利多銷”，也就意味著總利潤有可能在增加。

東方航空公司財務(wù)分析

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東航08,09,10年的資產(chǎn)報酬率分別為-19.19%，0.78%，5.66%.同行業(yè)十年平均值為6.35%.由于東航08年出現(xiàn)嚴重虧損，所以圖像上呈現(xiàn)出08-10年比率值飆升的情況，與同行業(yè)的平均值相比仍然較低。但是，東航投入產(chǎn)出的水平還是有所提高的，而且該指標大于其市場利率，說明東航有能力充分利用財務(wù)杠桿，進行負債經(jīng)營，獲取盡可能多的利益。

東航08,09,10年的權(quán)益報酬率分別為126.94%，15.48%，34.40%.同行業(yè)十年平均值為29.95%.08年的比率給人一種錯覺容易誤以為當年的股東獲利比率較高，從東航08年的巨額虧損就能看出，08年時股東權(quán)益不可能會高，所以，只有一種情況，那就是當年的凈利潤和權(quán)益總額都為負值，由計算公式我們不難發(fā)現(xiàn)08年出現(xiàn)的權(quán)益報酬率極高的情況是由于虧損嚴重導(dǎo)致的。但是，10年時東航已經(jīng)超過了同行業(yè)的平均值（10年時凈利潤與權(quán)益總額都為正值），所以我們可以看出東航從08到10是有一個很大的飛躍，也說明了東航的效益很好，投資者的收益高，東航是適合投資的對象。

2．流動性比率/短期償債比率

流動性比率/短期償債比率反映企業(yè)滿足短期資金需求的能力，主要包括：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債，反映企業(yè)的短期償債能力。

速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債，扣除了變現(xiàn)能力差的存貨，更為可信地反映短期償債能力�，F(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流動負債，衡量企業(yè)的即刻變現(xiàn)能力以及企業(yè)立即償還到期債務(wù)的能力

東方航空公司財務(wù)分析

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通常，上述三項指標越高，企業(yè)的短期償債能力越強。

東航08,09,10年的流動比率分別為0.30,0.19,0.19.同行業(yè)10年平均值為0.4608,09年持平,10年有所上升但均未超過1.在同行業(yè)中也處于較低水平.

說明東航短期資產(chǎn)能被高效利用,但企業(yè)資金流動性較差,短期償債能力也較差.

東航08,09,10年的速動比率分別為：0.27,0.17,0.18.同行業(yè)10年平均值為0.4308,09年持平,10年有所上升.在同行業(yè)中處于較低水平.

說明東航能在短時間內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)很少.相比流動比率來說,速動比率更加苛刻直觀的反應(yīng)出東航短期償債能力較差.

東方航空公司財務(wù)分析

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東航08,09,10年的現(xiàn)金比率分別為：0.13,0.06,0.10.同行業(yè)10年平均值為0.3109年相比08,10年較低.在同行業(yè)中處于較低水平

說明東航現(xiàn)金資產(chǎn)獲利能力較高.企業(yè)機會成本減少.但即時付現(xiàn)能力較差.

3．長期償債比率

反映企業(yè)履行長期負債的能力，主要包括：資產(chǎn)負債率=總負債/總資產(chǎn)，

反映通過舉債所獲取的資產(chǎn)比例。通常，該指標越高，則長期償債能力越弱。負債-權(quán)益比率=總負債/總權(quán)益。

反映反映企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的強弱，以及債權(quán)人的資本受到所有者權(quán)益的保障程度。利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/財務(wù)費用。

反映企業(yè)的經(jīng)營利潤是負債利息的倍數(shù)。通常，倍數(shù)越高，債務(wù)的償還越有保障。權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/總權(quán)益。表示企業(yè)的負債程度衡量企業(yè)的財務(wù)風險。表示企業(yè)的負債程度衡量企業(yè)的財務(wù)風險。

東航08,09,10年的總負債比率分別為：1.15,0.95,0.84。同行業(yè)10年平均值為0.78

從表格中我們可以看到,東航的總負債比率,從08年開始逐年遞減.但與行業(yè)平均值相比,東航的擁有較高的總負債比率.

東航較高的總負債比率反映出公司擴展經(jīng)營能力較大，股東權(quán)益得到充分利用，獲得利潤的機會也較大。但債權(quán)人需承擔較大的風險。比如東航08年經(jīng)營不善，出現(xiàn)巨額虧損，其1.15的總負債比率已經(jīng)說明其資不抵債。

東方航空公司財務(wù)分析

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東航08,09,10年的負債-權(quán)益比率分別為：-7.61,18.93,5.08。同行業(yè)10年平均值為3.75

因為08年東航出現(xiàn)巨額虧損,所以08年東航的負債-權(quán)益比率為負值.在圖表上呈現(xiàn)09，10年先高后低的態(tài)勢。說明東航在08年之后逐漸恢復(fù)盈利。但仍高于行業(yè)平均水平。

總體來說,東航較高的負債-權(quán)益比率為其帶來較大資本風險同時對負債資本的保障程度也較差；但從另一方面來說顯得其資本運營能力強勁。

東航08,09,10年的權(quán)益乘數(shù)分別為：-6.61,19.93,6.08。同行業(yè)10年平均值為4.75

因為在數(shù)值上權(quán)益乘數(shù)是負債-權(quán)益比率+1.所以在從圖中的走勢與負債-權(quán)益比率一致.就不再贅述。這一比率表明東航負債較多，財務(wù)杠桿率較高，財務(wù)風險也較大；但可以創(chuàng)造更高的公司獲利，提高公司股東權(quán)益報酬率，對公司的股票價值產(chǎn)生正面激勵的效果。

東方航空公司財務(wù)分析

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東航08,09,10年的利息保障倍數(shù)分別為：-4.24,1.32,4.52。同行業(yè)10年平均值為6.72

東航從08年開始利息保障倍數(shù)呈上升態(tài)勢。低于行業(yè)平均值。

東航自08年后,這一比率逐漸上升,說明東航有一個較強的扭虧為盈的獲利能力和較強長期償債能力但在行業(yè)中，這點仍顯不足。

東航08,09,10年的現(xiàn)金覆蓋率分別為：-3.48,1.38,4.78。同行業(yè)10年平均值為6.65

東航從08年開始現(xiàn)金覆蓋率呈上升態(tài)勢。低于行業(yè)平均值。

東航自08年后,這一比率逐漸上升,說明東航的現(xiàn)金流量逐年好轉(zhuǎn)，為其償還其債務(wù)負擔提供了很好的保障

結(jié)論

通過計算分析了東航08，09，10三年以及10年五家上市航空公司的財務(wù)比率。我們可以得出如下結(jié)論：

從企業(yè)償債能力來看東航資產(chǎn)流動性較低,在同行業(yè)平均水平中也較低.比較直觀的說法是東航每一元流動負債只有0.23元（通過08，09，10三年流動比率算平均值得出）的流動資產(chǎn)作為支付的保障。雖然這反應(yīng)了東航在資產(chǎn)利用率方面有一個相對較高的水平.但過低的資產(chǎn)流動率會導(dǎo)致企業(yè)短期償債風險增大以及資產(chǎn)的安全性降低.從債權(quán)人的立場看東航并沒有一個客觀的償債保障，貸款會有較大風險；從股東的角度看，他們喜歡采用舉債經(jīng)營的方式，以有限的資本、付出有限的代價而取得對企業(yè)的控制權(quán)，并且可以得到舉債經(jīng)營的杠桿利益。從經(jīng)營者

東方航空公司財務(wù)分析

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的立場看，東航利用債權(quán)人資本進行經(jīng)營活動的能力很強但過高的舉債會超出債權(quán)人心理承受程度，企業(yè)就借不到錢。我認為企業(yè)應(yīng)當審時度勢，全面考慮，在利用資產(chǎn)負債率制定借入資本決策時，必須充分估計預(yù)期的利潤和增加的風險，在二者之間權(quán)衡利害得失，做出正確決策。從企業(yè)的獲利能力來看東航經(jīng)歷08年的虧損,現(xiàn)在正穩(wěn)步上升,雖然利潤率并不高,但是通過資產(chǎn)報酬比率來看已經(jīng)接近了行業(yè)的平均水平,證明東航有能力使企業(yè)自身和股東們獲得更多的收益,另一方面東航股東的收益情況良好.超過行業(yè)平均值,所以我們?nèi)绻麖耐顿Y者的角度去看東航的獲利能力較高。

參考文獻

廈門國際航空港股份有限公司600897201*年年度報告中國國際航空股份有限公司601111201*年年度報告中國南方航空股份有限公司600029201*年年度報告海南航空股份有限公司600221201*年年度報告

中國東方航空公司股份有限公司600115201*年年度報告山東航空股份有限公司201*年年度報告

中國東方航空股份有限公司600115201*年年度報告

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