投融資培訓學習心得

投融資培訓學習心得

為進一步拓寬公司投融資管理團隊的運作思路，提升團隊的整體業(yè)務(wù)水平，也為確保公司融資工作的順利開展與項目運作資金的安全與順暢提供強有力的人力資源支持，近期公司安排公司相關(guān)人員參加了由國家發(fā)改委培訓中心舉辦的“十二五”時期重點領(lǐng)域投資項目申報、資金籌措、拓寬融資渠道及風險管控專題培訓班。此次培訓班邀請了眾多國內(nèi)在項目投融資領(lǐng)域的著名專家學者，重點對地方政府可持續(xù)融資問題、地方政府融資平臺創(chuàng)新融資案例分析、融資平臺債券融資實務(wù)、可行性研究、項目核準及資金申請報告編寫、項目風險管控等相關(guān)內(nèi)容進行了精彩講授。在此過程中，參加培訓的人員著重在公園未來BOT項目的操作流程與風險控制方面得到了一些啟示，也進行了一些思考：一、特許經(jīng)營權(quán)期限的確定特許經(jīng)營權(quán)期限是BOT協(xié)議中的關(guān)鍵部分，其直接關(guān)系到公園與投資方的利益分配，如果期限偏長，則公園的利益受損；如果期限偏短，則影響投資方的利益，進而導致融資方式失敗。因此，在具體確定特許經(jīng)營權(quán)期限的決策中，要具體考慮時間指標和經(jīng)濟指標，并可以主要從公園和投資方的特許經(jīng)營期收益現(xiàn)值模型來考慮：投資方的特許經(jīng)營期收益現(xiàn)值要不低于項目簽訂時各方認可的預期回報率；公園2的特許經(jīng)營期收益現(xiàn)值應該不小于零。以此原則取得的特許經(jīng)營期一般是一個范圍區(qū)間，具體的期限確定還取決于簽訂項目時雙方的談判博弈。二、創(chuàng)造良好的項目建設(shè)環(huán)境BOT模式并不是靈丹妙藥，由于其內(nèi)在的許多不確定性因素和風險，如果缺乏必要的支持性條件，此類項目是無法取得成功的。BOT項目的建設(shè)需要參與方的積極配合才能取得成功，公園應當研究BOT項目適用的法律文件，積極為項目建設(shè)提供各種條件，幫助項目承辦人完成準備工作，為項目的建設(shè)創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。三、項目運營管理模式BOT項目完工后，投資方可以直接管理項目，也可采用委托代理方式管理項目。在項目經(jīng)營和管理上，公園和投資方的目標取向存在差異，容易引發(fā)一些矛盾。不論采用哪種管理方式，如何既能使公園享受項目帶來的益處，又能保護投資者的利益，是需要認真研究的問題。公園在確立實施BOT項目初期，就應該取得政府有關(guān)部門的支持，并在項目運營全過程中充分運用政府監(jiān)管的力量，保證項目健康、有序、持續(xù)地為公園的整體運營服務(wù)。四、規(guī)范合同文本BOT項目融資操作缺乏可操作性的法律法規(guī)。目前國家尚未出臺一部專門針對項目融資的法律法規(guī)。實際工作中，目前主要參照《合同法》、《公司法》等相關(guān)法律法規(guī)規(guī)范操作，由于項目雙方操作人員法律意識和專業(yè)結(jié)構(gòu)參差不齊，3其操作程序、內(nèi)容和方式往往差別很大。這樣一來，使得本身具有很強專業(yè)性的BOT項目融資方式，由于缺乏科學規(guī)范的操作細則，使合作雙方的隨意性增大，加大了合作雙方溝通交易成本。再加上BOT項目合同期限較長，合同中不但要明確甲乙雙方在項目建設(shè)期間的權(quán)利和義務(wù)，還要明確甲乙雙方在項目完成后使用期間的權(quán)利和義務(wù)。所以公園要加強同投資方的多方溝通，在項目簽訂期就規(guī)范合同。五、收益權(quán)、所有權(quán)與成本、風險分擔由于公園建設(shè)資金緊缺，“求資若渴”的狀況往往造成公園的BOT項目在特許權(quán)協(xié)議中遵循“成本加分紅價格”的原則，即在一定的條件下，價格將根據(jù)成本而調(diào)整，并確保投資者的利潤回報。這不僅帶來了高額的固定回報，同時還使投資方面臨的市場風險減到了最小程度，投資方在特許經(jīng)營期獲利很多。但特許經(jīng)營期滿如何保證項目設(shè)施完好移交，卻沒有現(xiàn)行法律條文可供依據(jù)，整個項目呈現(xiàn)收益與風險分擔嚴重不合理狀況。公園BOT項目有穩(wěn)定的投資回收期及較高的收益率，公園應充分利用此優(yōu)勢處理好BOT項目的收益權(quán)、所有權(quán)與成本、風險分擔問題。公園可適度投資，成為BOT項目股東，直接參與項目建設(shè)和經(jīng)營，確保項目設(shè)施在特許經(jīng)營期滿后的完整移交

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投融資專題研究班培訓學習總結(jié)

根據(jù)組織安排，我于201*年10月15日至26日到中國人民大學參加了云南省投融資專題研究班培訓學習。在學習過程中，我嚴格按照培訓學校的管理規(guī)定參加研討班培訓學習，我認真聆聽了羅云毅、朱青、龐紅、顧海兵等多位專家、教授的專題講座，與學員們進行了討論交流，受益匪淺，收獲頗豐，進一步增長了知識，開闊了視野。

一、總體認識

通過研究班培訓學習，我不僅對地方政府投融資體制及創(chuàng)建地方政府投融資平臺有了進一步認識，而且對我國當前投融資形勢、當前宏觀經(jīng)濟形勢及財政金融政策、如何加快構(gòu)建現(xiàn)代金融體系及推進金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展、如何創(chuàng)新投融資平臺、中國東盟自由貿(mào)易區(qū)經(jīng)濟對策、區(qū)域融資與投資環(huán)境評價、金融與區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展、金融政策與利率市場化、促進投資與創(chuàng)新的財稅政策、服務(wù)“三農(nóng)”的金融體系、構(gòu)建本土金融服務(wù)體系、我國發(fā)展方式轉(zhuǎn)變與結(jié)構(gòu)調(diào)整、政府公共資本投資的長期經(jīng)濟增長效應等方面有了進一步了解，同時，對切實引領(lǐng)做好我縣地方政府投融資工作，有了新的思路及新的思考。

（一）對地方政府投融資體制改革有了進一步認識。1978年以來，我國投融資體制改革大致經(jīng)歷了4個階段的探索和實踐，并取得了階段性成果。1979年～1987年，為起步階段。1988

年～1991年，是對政府投資范圍、資金來源和經(jīng)營方式進行改革階段。1988年7月，國務(wù)院頒發(fā)《關(guān)于投資管理體制的近期改革方案》。1992年～201*年，為按照社會主義市場經(jīng)濟體制的要求，深化投融資體制改革的階段。201*年7月頒布了《國務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》，投融資體制改革進入創(chuàng)新階段。投融資體制改革使我國投融資運行機制發(fā)生了積極的轉(zhuǎn)變，投融資領(lǐng)域出現(xiàn)了投資主體多元化、投資決策分層化、融資渠道多源化、投資方式多樣化、項目建設(shè)市場化的新格局，投資宏觀調(diào)控體系出現(xiàn)了采取多種手段相互協(xié)調(diào)運作的局面，有力地推動了社會生產(chǎn)力的發(fā)展。

（二）對創(chuàng)建地方政府投融資平臺的必要性有力進一步認識。一直以來，我國地方政府融資平臺由于其政府背景，受到許多學者的質(zhì)疑。但對地方政府投融資平臺起源及發(fā)展歷程看，創(chuàng)建地方政府投融資平臺對于解決地方政府資金不足、提高財政資金運作效率、創(chuàng)新財政管理體制等多個方面有其存在發(fā)展的現(xiàn)實必要性。一是在現(xiàn)行的財政體制下，地方政府經(jīng)常性收入不足，無法彌補資本性投資的需要，政府有巨大的融資需求；二是在現(xiàn)行的制度環(huán)境中，地方政府掌握大量資源，為其進行融資提供便利；三是利用市場手段整合經(jīng)營政府資源，也是解決政府投資效率低下、防范風險的重要舉措。

二、對創(chuàng)新地方政府投融資工作機制的思考（一）地方融資平臺的概況

地方政府融資平臺公司指由地方政府及其部門和機構(gòu)等通過財政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔政府投資項目融資功能，并擁有獨立法人資格的經(jīng)濟實體。融資平臺的真正發(fā)展是自201*年以來，為了應對國際金融危機給我過帶來的沖擊，中央政府推出4萬億投資計劃，原有地方投資平臺難以滿足投資拉動和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求的新形勢。201*年，中國人民銀行和中國銀監(jiān)會提出“支持有條件的地方政府組建投融資平臺，發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)等融資工具，拓寬中央政府投資項目的配套資金融資渠道”，在宏觀政策指引下，地方融資平臺出現(xiàn)了快速發(fā)展的勢頭，其中有接近四成的信貸資金流向了地方融資平臺。地方政府融資平臺主要通過銀行貸款、債券融資、信托融資和股權(quán)融資這四種方式進行，其中以銀行貸款為主。

（二）地方融資問題分析

1.過分依賴商業(yè)銀行貸款。銀行貸款是地方政府最重要的融資渠道。據(jù)統(tǒng)計，目前地方融資平臺的項目融資中85%以上靠銀行貸款，但是這部分資金的使用大多是沒有直接經(jīng)濟效益的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項目，貸款多由地方政府提供隱性擔保，然而地方政府財政收入有限。因此，地方政府融資平臺貸款蘊含著多重信用風險，使商業(yè)銀行貸款政策性使用，這將導致銀行不良貸款隱性化和長期化趨勢，最終將形成銀行壞賬，可能會導致全系統(tǒng)的金融風險。

2.融資渠道單一，融資壓力巨大。目前，政府城建資金的融

資渠道仍局限于銀行信貸和財政撥款兩種方式。由于我國地方財權(quán)和事權(quán)的不配比，地方財政并沒有過多的財力投入到城市建設(shè)當中，融資結(jié)構(gòu)中，銀行信貸占較大比重。但銀行貸款的利用也并非毫無限制，例如國家政策性銀行規(guī)定貸款項目到位資本金不低于項目概算的20%，并要求地方政府以政府信譽為擔保，以財政撥款、財政補貼、人大出函等形式作出還款承諾。而地方政府在項目資本金投入和提供信用擔保等方面又受到財力限制和法律限制。這使得在融資渠道單一的現(xiàn)狀下，資金需求難以保證，這與地方城建投資規(guī)模日益擴大，資金需求量不斷上升形成了明顯的矛盾，融資壓力不斷擴大。

3.缺乏制度性設(shè)計、規(guī)范與監(jiān)督。整體上講，我國地方政府的債務(wù)融資較為混亂，缺乏整體性的設(shè)計、規(guī)范與監(jiān)督機制，造成資源配的低效率。首先，現(xiàn)行法律框架下缺乏合規(guī)的融資渠道，“假平衡，真赤字”的地方財政催生了各種變通方式，地方政府債務(wù)的急劇膨脹缺乏必要的監(jiān)管與約束。其次，201*年地方債的發(fā)行只能是現(xiàn)行的制度框架下地方政府與中央政府博弈的短期均衡，從國外實踐來看，這一發(fā)行模式存在固有的弊端，如信息的不對稱使中央政府的代發(fā)在債券的種類、數(shù)量與期限等方面不能很好地滿足地方政府的需求，也帶來道德風險。

4.地方政府融資信息披露機制不完善，地方政府的信用評估機制缺乏，導致地方政府融資風險難以控制。從目前來看，我國地方政府財政與融資信息披露機制尚未建立，或某些方面已經(jīng)建

立，但整個體系不完善，使得外部利益關(guān)系部門或單位無法對地方政府的信用做出整體評估。同時，我國也未建立政府信用評估體系或機制，所以，在許多地方政府行為中，根本就缺乏信用意識，外界很難對地方政府融資規(guī)模、方式和渠道進行控制或判斷，因此，難以對地方政府的融資風險做出準確的評估，也就無從談起風險控制。另外，就算形成了相應的機制，但在目前對地方政府激勵機制引導下，可能其融資規(guī)模等方面信息也難以透明。因此，如何控制地方政府融資風險也是地方政府融資面臨的一個難題。

（三）促進我國地方政府投融資平臺健康發(fā)展的幾點建議1.提高投融資平臺市場化程度，引入戰(zhàn)略投資者。目前，我國多數(shù)投融資平臺屬于國有獨資公司，無論是人事管理還是具體業(yè)務(wù)都受到地方政府的實際控制。資產(chǎn)管理在國資委，人事任免在地方政府黨委，項目選擇在發(fā)改委，資金管理在財政，投融資平臺的話語權(quán)較弱，政企不分的現(xiàn)象在投融資平臺依然存在。因此，提高投融資平臺的市場化程度，利用市場機制提高投融資平臺的管理效率，降低政府債務(wù)風險勢在必行。具體措施包括：深化投融資平臺的法人治理結(jié)構(gòu)改革，按照《公司法》規(guī)定，完整地開展登記注冊等手續(xù)，且經(jīng)營期限要滿足還款需要。企業(yè)在公司章程中必須建立問責機制，使利益相關(guān)人的權(quán)利、義務(wù)和責任得到明確。要建立相應的制度及規(guī)定，確保所有股東、企業(yè)外部利益相關(guān)者待遇平等。在治理結(jié)構(gòu)改良的基礎(chǔ)上，引入戰(zhàn)略投資

者，在充實投融資平臺的資本實力時，引入新的管理理念和人才。

2.盡可能采用銀團貸款、聯(lián)合貸款等方式以分散風險。地方政府融資平臺融資的金額一般都比較大采用銀團貸款、聯(lián)合貸款等方式，可以降低單家銀行的貸款額度，避免貸款集中度風險，這比由一家銀行單獨貸款更有優(yōu)勢，因此這樣可以避免受到資本金比率的制約，以及貸款集中度風險的考驗和信息不對稱的影響。同時，參貸銀行可以從不同渠道獲得更多的信息，針對這些信息作出決定，可以有效防止貸款被挪用。

3.提高投融資平臺透明度，建認政府債務(wù)風險頂警機制。推動當前地方政府通過投融資平臺形成的隱形負債向及時公開披露的合規(guī)顯性負債轉(zhuǎn)變，改變當前信息披露嚴重不透明的狀況同時建立地方政府債務(wù)風險預警機制.通過設(shè)一套規(guī)范的指標體系和科學的評價方法，對地方政府債務(wù)可能出現(xiàn)的風險作出精準預測，以便盡早采取預防或治理措施。該監(jiān)測預警系統(tǒng)的指標體系和評價方法一經(jīng)確定，將保持相對的穩(wěn)定性，以利于進行動態(tài)的對比分析。

4.建立政府投融資責任制度，嚴格管理政府的擔保行為。無論是地方政府通過投融資平臺的貸款行為，還是不同形式的發(fā)展行為，地方政府的債務(wù)規(guī)模必須與財力相匹配，期限必須盡可能與政府任期相一致要建立地方政府投融資責任制度，嚴格管理地方政府擔保行為，同時在地方政府嚴重資不抵債、不能有效清償?shù)那闆r下，要適時探索實施地方政府財政破產(chǎn)制度并追究主要

領(lǐng)導人的責任，否則一個軟的預算約束加上一個寬松的信貸投放環(huán)境，必然會鼓勵一些缺乏自我約束能力的地方政府對信貸資金的低效率濫用。

5.加強融資平臺風險控制。一是構(gòu)建對融資平臺的聯(lián)合監(jiān)督機制。包括人大、國庫、審計等部門外部監(jiān)督的全程化，形成監(jiān)督合力。國庫部門對于有關(guān)于預算內(nèi)資金用于融資平臺的支出要加大柜面監(jiān)督等力度，杜絕非常規(guī)撥款等違規(guī)行為發(fā)生，切實履行經(jīng)理國庫職能；財政等地方政府部門也應該完善監(jiān)督和約束機制，統(tǒng)籌本地財政情況，制定合理的還本付息計劃并進行日常監(jiān)督，各融資平臺公司應加強公司治理機制建設(shè)；加大社會監(jiān)督力度，保證資金正常合規(guī)運作。二是強化對融資平臺風險指標監(jiān)控。監(jiān)控內(nèi)容可包括資本金是否充足、抵押擔保是否規(guī)范、資金流向和使用效率、還款來源、財政風險社會化程度以及信貸政策變化可能帶來的影響等。三是規(guī)范對融資平臺債務(wù)的清償保障管理，無論是規(guī)范各種擔保融資方式，均應得到法律層面保障，同時，需健全各級政府的責任制度和債務(wù)的償還保障機制。由于地方政府常因換屆等問題造成責任不清，有必要對之進行事先規(guī)范，可引入問責制，從而保證經(jīng)濟和社會平穩(wěn)健康發(fā)展，避免出現(xiàn)財政危機或政府債務(wù)危機。

總之，地方政府投融資平臺能否健康的發(fā)展，關(guān)系到中國經(jīng)濟的振興以及對實體經(jīng)濟的宏微觀金融生態(tài)環(huán)境的構(gòu)建和推動。對于地方政府投融資平臺，既要使其在貫徹政府宏觀調(diào)控意志的

同時，又不致出現(xiàn)市場失靈現(xiàn)象，是建設(shè)地方政府投融資平臺的目標和關(guān)鍵。這就需要從地方政府投融資平臺的融資渠道、治理結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)的過度負債、貸款擔保方式、資金投向等方面進行深入分析，需要從完善地方政府投融資平臺本身、加強商業(yè)銀行的風險防控、對地方政府債務(wù)進行風險控制來規(guī)范它，讓地方政府投融資平臺在參與經(jīng)濟建設(shè)的過程中發(fā)揮更大的作用。

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