國(guó)美電器集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)及制度的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)

企業(yè)通過(guò)股權(quán)融資來(lái)籌集資金是一種常用的籌集方式.國(guó)美電器集團(tuán)也是通

過(guò)這樣的方法來(lái)籌資的.在國(guó)美集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)中,黃光裕家族占32.47%，貝恩占9.98%，大摩占6.31%，摩根大通占6%，永樂(lè)高管占5%，富達(dá)占4.37%，陳曉占1.47%，其他股東共占34.4%.

股權(quán)融資在企業(yè)投資與經(jīng)營(yíng)方面具有以下優(yōu)勢(shì)：第一,股權(quán)融資需要建立較為完善的公司法人治理結(jié)構(gòu)。公司法人治理結(jié)構(gòu)一般由股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高級(jí)經(jīng)理組成，相互之間形成多重風(fēng)險(xiǎn)約束和權(quán)利制衡機(jī)制。一個(gè)完善的公司法人治理結(jié)構(gòu)可以降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。第二,在現(xiàn)代金融理論中，證券市場(chǎng)又稱(chēng)公開(kāi)市場(chǎng)，是指在比較廣泛的制度化的交易場(chǎng)所，對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)，是在一定的市場(chǎng)準(zhǔn)入、信息披露、公平競(jìng)價(jià)交易、市場(chǎng)監(jiān)督制度下規(guī)范進(jìn)行的。與之相對(duì)應(yīng)的貸款市場(chǎng)，又稱(chēng)協(xié)議市場(chǎng)，亦即在這個(gè)市場(chǎng)上，貸款者與借入者的融資活動(dòng)通過(guò)直接協(xié)議。在金融交易中，人們更重視的是信息的公開(kāi)性與可得性。所以證券市場(chǎng)在信息公開(kāi)性和資金價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)性?xún)煞矫鎭?lái)講優(yōu)于貸款市場(chǎng)。

然而,國(guó)美這次的股權(quán)之爭(zhēng)明顯暴露出根源國(guó)美集團(tuán)制度的弊端.這一問(wèn)題的根源不在于過(guò)度堅(jiān)持了股東利益，而恰恰在于現(xiàn)實(shí)中的公司治理未能有效地保護(hù)股東利益。造成這一問(wèn)題的根源仍是股權(quán)分散導(dǎo)致了強(qiáng)大的公司管理層和虛弱的公司所有者，當(dāng)股東單獨(dú)或者集體行動(dòng)都不能任免董事、經(jīng)理的時(shí)候，公司董事、經(jīng)理沒(méi)有所有權(quán)的控制權(quán)，而法律上的股東僅僅是一種虛幻的存在。黃光裕管理下國(guó)美電器是一個(gè)權(quán)力極為集中、家族特色極為明顯的企業(yè)。那時(shí)，黃光裕身兼董事長(zhǎng)、董事、總裁三職，而妻子杜鵑也是公司執(zhí)行董事，身為上市公司的國(guó)美電器，像是個(gè)夫妻店。黃光裕將背后控制公司注冊(cè)在海外，適應(yīng)的公司法與中國(guó)不同，尤其是重大決策所需的股東票數(shù)，百慕大比中國(guó)略微寬松。在超過(guò)1/3的股權(quán)紅線保障下，黃光裕擁有否決重大決策的主力籌碼。國(guó)美電器人士表示，當(dāng)年的選擇與設(shè)計(jì)自然對(duì)他有利。在這種保障下，過(guò)去幾年，黃光裕曾多次玩耍資本動(dòng)作，大幅套現(xiàn)，而自身股權(quán)比例一直沒(méi)有明顯下降。當(dāng)黃家再度將370多家非上市門(mén)店作為籌碼時(shí)，陳曉表示，大股東一直在將上市公司“工具化”。這種局面下，仰人鼻息的職業(yè)經(jīng)理團(tuán)隊(duì)，自然不太敢于表現(xiàn)自己，在事關(guān)個(gè)人利益上，也只能忍氣吞聲。要知道，部分老將已跟隨他近10年，但國(guó)美電器201*年上市后，經(jīng)歷了飛速成長(zhǎng)，他們卻沒(méi)有獲得多少股權(quán)激勵(lì)。

而這一局面，在黃光裕案爆發(fā)后，就突顯出了國(guó)美電器變革的需要。

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企業(yè)通過(guò)股權(quán)融資來(lái)籌集資金是一種常用的籌集方式.國(guó)美電器集團(tuán)也是通

過(guò)這樣的方法來(lái)籌資的.在國(guó)美集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)中,黃光裕家族占32.47%，貝恩占9.98%，大摩占6.31%，摩根大通占6%，永樂(lè)高管占5%，富達(dá)占4.37%，陳曉占1.47%，其他股東共占34.4%.

股權(quán)融資在企業(yè)投資與經(jīng)營(yíng)方面具有以下優(yōu)勢(shì)：第一,股權(quán)融資需要建立較為完善的公司法人治理結(jié)構(gòu)。公司法人治理結(jié)構(gòu)一般由股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高級(jí)經(jīng)理組成，相互之間形成多重風(fēng)險(xiǎn)約束和權(quán)利制衡機(jī)制。一個(gè)完善的公司法人治理結(jié)構(gòu)可以降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。第二,在現(xiàn)代金融理論中，證券市場(chǎng)又稱(chēng)公開(kāi)市場(chǎng)，是指在比較廣泛的制度化的交易場(chǎng)所，對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)，是在一定的市場(chǎng)準(zhǔn)入、信息披露、公平競(jìng)價(jià)交易、市場(chǎng)監(jiān)督制度下規(guī)范進(jìn)行的。與之相對(duì)應(yīng)的貸款市場(chǎng)，又稱(chēng)協(xié)議市場(chǎng)，亦即在這個(gè)市場(chǎng)上，貸款者與借入者的融資活動(dòng)通過(guò)直接協(xié)議。在金融交易中，人們更重視的是信息的公開(kāi)性與可得性。所以證券市場(chǎng)在信息公開(kāi)性和資金價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)性?xún)煞矫鎭?lái)講優(yōu)于貸款市場(chǎng)。

然而,國(guó)美這次的股權(quán)之爭(zhēng)明顯暴露出根源國(guó)美集團(tuán)制度的弊端.這一問(wèn)題的根源不在于過(guò)度堅(jiān)持了股東利益，而恰恰在于現(xiàn)實(shí)中的公司治理未能有效地保護(hù)股東利益。造成這一問(wèn)題的根源仍是股權(quán)分散導(dǎo)致了強(qiáng)大的公司管理層和虛弱的公司所有者，當(dāng)股東單獨(dú)或者集體行動(dòng)都不能任免董事、經(jīng)理的時(shí)候，公司董事、經(jīng)理沒(méi)有所有權(quán)的控制權(quán)，而法律上的股東僅僅是一種虛幻的存在。黃光裕管理下國(guó)美電器是一個(gè)權(quán)力極為集中、家族特色極為明顯的企業(yè)。那時(shí)，黃光裕身兼董事長(zhǎng)、董事、總裁三職，而妻子杜鵑也是公司執(zhí)行董事，身為上市公司的國(guó)美電器，像是個(gè)夫妻店。黃光裕將背后控制公司注冊(cè)在海外，適應(yīng)的公司法與中國(guó)不同，尤其是重大決策所需的股東票數(shù)，百慕大比中國(guó)略微寬松。在超過(guò)1/3的股權(quán)紅線保障下，黃光裕擁有否決重大決策的主力籌碼。國(guó)美電器人士表示，當(dāng)年的選擇與設(shè)計(jì)自然對(duì)他有利。在這種保障下，過(guò)去幾年，黃光裕曾多次玩耍資本動(dòng)作，大幅套現(xiàn)，而自身股權(quán)比例一直沒(méi)有明顯下降。當(dāng)黃家再度將370多家非上市門(mén)店作為籌碼時(shí)，陳曉表示，大股東一直在將上市公司“工具化”。這種局面下，仰人鼻息的職業(yè)經(jīng)理團(tuán)隊(duì)，自然不太敢于表現(xiàn)自己，在事關(guān)個(gè)人利益上，也只能忍氣吞聲。要知道，部分老將已跟隨他近10年，但國(guó)美電器201*年上市后，經(jīng)歷了飛速成長(zhǎng)，他們卻沒(méi)有獲得多少股權(quán)激勵(lì)。

而這一局面，在黃光裕案爆發(fā)后，就突顯出了國(guó)美電器變革的需要。

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