期貨公司運行的風(fēng)險控制

期貨公司運行的風(fēng)險控制

一、基本風(fēng)險

長城公司組建運行期貨公司主要面臨以下風(fēng)險。（一）收購風(fēng)險

收購期貨公司將面臨：一是期貨公司的歷史遺留問題，可能存在法律糾紛或債務(wù)糾紛；二是被收購期貨公司與收購方之間的人員整合成本較高，可能涉

及到一些人員補償費用；三是收購期貨公司將支付期貨公司殼資源的溢價開支。

長城公司應(yīng)充分發(fā)揮收購資產(chǎn)包的經(jīng)驗，對擬收購的期貨公司進(jìn)行深入的盡職調(diào)查，并依據(jù)盡職調(diào)查結(jié)果進(jìn)行風(fēng)險分析，根據(jù)風(fēng)險的可控程度等因素確定談判價格區(qū)間和選擇擬談判對象，力爭將收購成本和風(fēng)險控制在最低水平。（二）市場風(fēng)險

基礎(chǔ)資產(chǎn)價格變動導(dǎo)致期貨產(chǎn)品價格或價值變動而引起的投資風(fēng)險。（三）管理風(fēng)險

期貨公司整個經(jīng)營管理過程中出現(xiàn)的不確定性損失。主要包括開戶風(fēng)險、資金調(diào)撥的風(fēng)險、交易運作風(fēng)險、客戶的結(jié)算和交割風(fēng)險、電子化交易的技術(shù)操作風(fēng)險。

二、風(fēng)險的傳導(dǎo)機(jī)制

期貨公司風(fēng)險的產(chǎn)生根源大致有：政策的不穩(wěn)定和法規(guī)的不完善；期貨投資者的不成熟；現(xiàn)貨市場市場化程度低；以及處于初級發(fā)展階段的期貨公司自身管理體制不健全。

期貨公司面臨的風(fēng)險因素來源于上述的各個風(fēng)險源，風(fēng)險的逐漸累積轉(zhuǎn)換為一種危險狀態(tài)，當(dāng)風(fēng)險累積到一定程度并加上一些觸發(fā)條件時，便會導(dǎo)致風(fēng)險事故，從而給各方帶來損失。具體如圖3所示。

三、風(fēng)險的監(jiān)控（一）風(fēng)險識別。

1、期貨公司出現(xiàn)事故的可能類型。

風(fēng)險類型對凈資本的影響市場風(fēng)險直接影響開戶風(fēng)險間接影響資金調(diào)撥風(fēng)險直接影響交易運作風(fēng)險間接影響客戶的結(jié)算和交割風(fēng)險直接影響電子化交易的技術(shù)操作風(fēng)險間接影響2、調(diào)查風(fēng)險源。

風(fēng)險管理者對公司期貨交易的整個流程和管理流程進(jìn)行梳理，尋找出期貨公司的風(fēng)險源。3、識別轉(zhuǎn)換的條件。

風(fēng)險源的存在并不一定會引發(fā)風(fēng)險，現(xiàn)貨市場和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化是隨時的。風(fēng)險源必須在一定條件下，經(jīng)過一定的變化才可能轉(zhuǎn)化為風(fēng)險事故。國家經(jīng)濟(jì)周期，經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策的調(diào)整，現(xiàn)貨市場的供需、流通情況的變化，以及國際金融市場、相關(guān)品種市場的走勢變化都可能成為風(fēng)險源，轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實風(fēng)險的觸發(fā)條件。（二）風(fēng)險衡量（三）風(fēng)險監(jiān)控。1、風(fēng)險監(jiān)控的組織架構(gòu)。

2、風(fēng)險監(jiān)控的制度安排。

1）制訂《期貨公司風(fēng)險管理制度》，明確風(fēng)險管理制度的范圍。

制度中明確各個職位的風(fēng)險管理權(quán)力和責(zé)任，明確各個部門在風(fēng)險管理過程中的職責(zé)，各個部門與專職風(fēng)險管理部門之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。2）完善客戶風(fēng)險管理制度。

包括開戶制度、客戶培訓(xùn)輔導(dǎo)制度、保證金的管理制度、客戶交易監(jiān)控。3）加強(qiáng)建設(shè)有效的財務(wù)控制制度。

包括嚴(yán)格執(zhí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度，客戶出入資金的管理制度。4）嚴(yán)格崗位責(zé)任制，防止業(yè)務(wù)風(fēng)險。

建立和健全經(jīng)紀(jì)人、交易員、出市代表結(jié)算和財會人員的崗位責(zé)任制和崗位管理守則，明確各崗位的具體操作流程和細(xì)則，使每一個細(xì)小的環(huán)節(jié)都做到有章可循，有據(jù)可查。對特殊情況，應(yīng)建立分級審批制度，避免因個人的主觀隨意性而造成損失。3、財務(wù)風(fēng)險監(jiān)控。

1）監(jiān)控“所有者權(quán)益”項目。2）監(jiān)控“資產(chǎn)調(diào)整值”項目。3）監(jiān)控“負(fù)債調(diào)整值”項目。

主要構(gòu)成是“風(fēng)險準(zhǔn)備金”。主要監(jiān)控是否對每筆交易及時、足額提取了風(fēng)險準(zhǔn)備金。

4）“客戶未追加到位的保證金”。

監(jiān)控要與結(jié)算準(zhǔn)備金和交易準(zhǔn)備金結(jié)合起來。4、構(gòu)建期貨公司的風(fēng)險管理文化。

1）期貨公司要調(diào)整獎勵機(jī)制，以業(yè)績和風(fēng)險控制效果的作為績效考核的雙重標(biāo)準(zhǔn)。

2）從高層管理者到基層員工，培養(yǎng)風(fēng)險管理的行為規(guī)范，遵守風(fēng)險管理的規(guī)則。

3）建立系統(tǒng)的風(fēng)險管理制度，并保證制度的可行性和有效性。

擴(kuò)展閱讀：期貨經(jīng)紀(jì)公司的風(fēng)險控制研究

期貨經(jīng)紀(jì)公司的風(fēng)險控制研究

張蓉蓉南京審計學(xué)院金融學(xué)院學(xué)生21181513851561943楊芥舟復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)系研究生21181513813362563

【摘要】期貨公司作為金融市場，尤其是期貨市場的主要參與者之一，對其的監(jiān)管與風(fēng)險控制是關(guān)于期貨市場穩(wěn)定的一個舉措。本文運用模糊數(shù)學(xué)模型建立了一套對期貨公司進(jìn)行風(fēng)險控制的評分系統(tǒng)，希望能以一套比較簡明易操作的打分形式，使得投資者可以在大量的期貨公司中甄別優(yōu)劣，監(jiān)管層能對不同的公司進(jìn)行監(jiān)控，同時公司自身能進(jìn)行風(fēng)險控制�！娟P(guān)鍵字】期貨經(jīng)紀(jì)公司；風(fēng)險控制；模糊模型

一、引言

美國證監(jiān)會主席阿翌榮維特曾說:“從事期貨交易如同用電一樣，錯誤的方法導(dǎo)致巨大危害，而正確利用則會揚長避短，有利于金融市場的發(fā)展。”伴隨著我國期貨行業(yè)的快速發(fā)展，期貨公司自身也有了長足的發(fā)展。

期貨經(jīng)紀(jì)公司是期貨市場的中間商，《期貨交易暫行管理條例》中規(guī)定，期貨經(jīng)紀(jì)公司是指依法設(shè)立的，接受客戶委托并按照客戶指令以自己名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易和交割手續(xù)費的中介組織。作為期貨市場的重要組成部分，期貨公司作為中介進(jìn)行，是銜接投資者與市場的橋梁和紐帶，同時起到加速現(xiàn)貨商品流通和與國際市場接軌的作用，使得期貨市場有效的運行，各種期貨市場的參與者，都離不開期貨公司提供的中介服務(wù)。

期貨公司在十幾年實踐中，風(fēng)險管理不斷完善，并逐步建立了自己的風(fēng)險控制發(fā)式。但是，期貨公司風(fēng)險控制問題并未得到根本解決，制約著公司的健康運行。

期貨行業(yè)產(chǎn)生之初，因其高于股票和債券的風(fēng)險而成為人們一般性認(rèn)為的高風(fēng)險行業(yè)，而期貨公司作為期貨市場的中間商和重要參與者，對其的風(fēng)險管理更是關(guān)系到期貨市場的穩(wěn)定。尤其在中國期貨市場正處于大發(fā)展時期，更容易造成行業(yè)擴(kuò)張，魚龍混雜的現(xiàn)象。這種情況不僅會使投資者無法正確識別風(fēng)險控制良好的期貨公司，造成對期貨市場風(fēng)險過高的偏見；也會使監(jiān)管當(dāng)局無法快速、有效的發(fā)現(xiàn)期貨公司中個別公司所面臨的風(fēng)險和風(fēng)險的大小，導(dǎo)致監(jiān)管不及時。此外，如果期貨公司自身沒有一套有效的風(fēng)險控制方式，也會使期貨公司對自己交易與管理所面臨的分析不甚了解，當(dāng)風(fēng)險暴露時無法及時采取有效措施而導(dǎo)致市場

波動。從這層意義上來說，對于期貨公司的風(fēng)險控制研究是很有意義的。

期貨公司作為期貨市場不可或缺的一部分，鑒于目前在我國的學(xué)術(shù)領(lǐng)域中對期貨市場和期貨品種的的風(fēng)險研究比較多，而關(guān)于期貨經(jīng)紀(jì)公司的風(fēng)險方面的論述比較少，關(guān)注期貨經(jīng)紀(jì)公司的風(fēng)險問題顯得十分必要。二、文獻(xiàn)綜述

對于期貨公司的風(fēng)險分析與控制，國內(nèi)外的學(xué)者都做了一些研究。

RubenLee（1998）敘述了期貨交易的風(fēng)險和主要特征，他認(rèn)為期貨交易在為人們提供風(fēng)險回避的手段的同時在某些方面帶來更大的風(fēng)險。FrancoisM.Longin（1999）提出了期貨的風(fēng)險控制已經(jīng)從期貨市場過渡到期貨經(jīng)紀(jì)公司，如何從保證金等方面控制期貨風(fēng)險己成為世界期貨發(fā)展的主題之一期貨經(jīng)紀(jì)公司風(fēng)險控制研究。張書幫（201*）通過期貨市場在新時期所面臨的風(fēng)險分析，認(rèn)為中國期貨市場的主要風(fēng)險已經(jīng)從市場風(fēng)險轉(zhuǎn)為了期貨公司所面臨的風(fēng)險，對于經(jīng)紀(jì)公司的規(guī)范發(fā)展將會是中國期貨業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展的重點項目之一。張?zhí)烀鳌⒏冻�輝（201*)對于期貨公司所面臨的風(fēng)險進(jìn)行了分析，針對期貨公司所面臨的風(fēng)險提出了一些解決方法，并且同樣認(rèn)為對于期貨公司的風(fēng)險控制也是期貨市場健康發(fā)展的關(guān)鍵點之一。吳元貞(201*)通過對期貨公司所面臨的風(fēng)險進(jìn)行分析，認(rèn)為期貨公司應(yīng)從三個方面控制風(fēng)險:一是控制風(fēng)險的指導(dǎo)思想定位于市場風(fēng)險的“可控、在控”；二是期貨公司風(fēng)險的控制的出發(fā)點應(yīng)是充分保證客戶和公司利益；三是以規(guī)范發(fā)展為主，在發(fā)展與風(fēng)險控制矛盾時，這兩者的關(guān)系應(yīng)是發(fā)展服從規(guī)范。蔣逸波(201*)認(rèn)為要對期貨公司進(jìn)行風(fēng)險控制，除了必要的技術(shù)外，更加突出了法律法規(guī)的重要性。同時，對于期貨公司的風(fēng)險控制的難點表現(xiàn)在市場與風(fēng)險管理之間的矛盾，社會的誠信體系的缺失使得風(fēng)險管理處于被動地位等。朱鎮(zhèn)琦(201*)從系統(tǒng)工程的角度來認(rèn)識期貨公司的風(fēng)險控制，認(rèn)為期貨公司的風(fēng)險控制是一個整體，其中涉及到期貨公司的市場研究、結(jié)算、內(nèi)部稽核、財務(wù)等部門，包括事前、事中、事后三個部分。同時需要采取更為先進(jìn)科學(xué)的定量分析來分析期貨公司所面臨的分析。并建議采取合理的公司組織形式、公司治理結(jié)構(gòu)，做好流程的風(fēng)險控制工作，應(yīng)用VaR等定量分析方法等來控制期貨公司風(fēng)險。黃運成(201*)將對于銀行、證券公司的風(fēng)險監(jiān)管經(jīng)驗運用到期貨公司上，認(rèn)為應(yīng)該借鑒如巴塞爾協(xié)議的監(jiān)督文件，對于諸如資本充足率等指標(biāo)加以強(qiáng)制性的限制。并且他認(rèn)為，期貨公司尤其需要在公司資本金管理、客戶保證金管理以及交易過程管理三個方面進(jìn)行重點把握。三、期貨公司面臨的風(fēng)險

期貨公司面臨著諸多的風(fēng)險，可以簡單分為外部風(fēng)險和內(nèi)部風(fēng)險，外部風(fēng)險包括：政策

風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險、市場風(fēng)險，內(nèi)部風(fēng)險包括信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險(市場開發(fā)、開戶、交易、結(jié)算、交割等風(fēng)險)、技術(shù)系統(tǒng)風(fēng)險等。但是對于風(fēng)險的分析不可能做到面面俱到，本文對筆者認(rèn)為重點的幾種分析進(jìn)行分析與控制研究。（一）行業(yè)風(fēng)險

行業(yè)風(fēng)險是各個行業(yè)中公司都會面臨的風(fēng)險，但對于中國期貨行業(yè)，這種風(fēng)險顯的尤為

的突出，歷史上幾次大規(guī)模的行業(yè)性虧損與盈利便可見一斑。對我國的期貨行業(yè)來說，同質(zhì)化經(jīng)營嚴(yán)重，趙俊（201*）年通過對中外期貨公司的對比后發(fā)現(xiàn)，認(rèn)為我國期貨業(yè)同質(zhì)化經(jīng)營嚴(yán)重。

表1中外期貨公司經(jīng)營狀況對比

公司經(jīng)經(jīng)營地域域經(jīng)經(jīng)營范圍圍瑞富期貨14個國家經(jīng)紀(jì)代理，結(jié)算、貿(mào)易、風(fēng)險管理等增值服務(wù)資本市場中介業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等飛馬期貨13個國家經(jīng)紀(jì)代理，結(jié)算、貿(mào)易、風(fēng)險管理等增值服務(wù)資本市場中介業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等曼金融6個國家經(jīng)紀(jì)代理，結(jié)算、貿(mào)易、風(fēng)險管理等增值服務(wù)資本市場中介業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等卡立翁金融9個國家經(jīng)紀(jì)代理，結(jié)算、貿(mào)易、風(fēng)險管理等增值服務(wù)資本市場中介業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等基金服務(wù)專業(yè)化國內(nèi)公司9個國家經(jīng)紀(jì)代理（少量包括增值業(yè)務(wù)）業(yè)業(yè)務(wù)特點點全方位經(jīng)營、融資服務(wù)特多元化色化資產(chǎn)管理主營化經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)單一化資料來源：趙俊.期貨公司發(fā)展戰(zhàn)略研究.筆者整理

由于我國期貨公司大部分只進(jìn)行經(jīng)紀(jì)代理業(yè)務(wù)，其經(jīng)營范圍的狹窄，使公司的收入結(jié)構(gòu)也十分簡單，只有手續(xù)費(傭金)和保證金利息收入。后者保證金利息收入盡管并不來源于某項正式的經(jīng)營業(yè)務(wù)，但在國外期貨公司的收入結(jié)構(gòu)中卻也占據(jù)不小的比例，比如在以資產(chǎn)管理規(guī)模著稱的曼金融，以04年情況為例，保證金利息收入就占到其總收入的19%。但在國內(nèi)，期貨公司盡管理論上屬于金融服務(wù)業(yè)，但在實際操作中卻并沒有享受到金融企業(yè)的待遇，比如會計核算執(zhí)行的是飲食服務(wù)業(yè)會計制度;無權(quán)貸款，也無權(quán)提供貸款擔(dān)保;在銀行存款不享受金融企業(yè)的同業(yè)存款優(yōu)惠利率等，所以保證金利息收入在國內(nèi)期貨公司中的比重很小，一般到不到5%，手續(xù)費收入則普遍占到收入來源的95%以上（趙俊201*）。而前述附帶開展的投資咨詢等業(yè)務(wù)由于只是一項輔助服務(wù)，尚不具備完整的收入和盈利模式，基本不構(gòu)成經(jīng)營收入。（二）財務(wù)風(fēng)險

財務(wù)風(fēng)險是所有的企業(yè)面臨的風(fēng)險。一般來說，期貨公司所有的業(yè)務(wù)最后都反映為會計

數(shù)據(jù)。會計數(shù)據(jù)為管理層提供了可以對公司進(jìn)行實時監(jiān)管的有效支持，每發(fā)生一項收付和債權(quán)債務(wù)，都會在賬面上反映出來，這本身就是一種監(jiān)督。財務(wù)部門以會計資料為依據(jù)以有關(guān)財經(jīng)制度為標(biāo)準(zhǔn)，堅持復(fù)核制度、內(nèi)部資金列賬的審批與檢查制度、憑證使用審批制度、驗印制度和換崗和離崗稽核制度，保證會計信息的真實、準(zhǔn)確和完整，控制企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動按預(yù)定計劃目標(biāo)進(jìn)行，并報告所發(fā)現(xiàn)的違法違規(guī)的財務(wù)風(fēng)險事件。在期貨業(yè)務(wù)中，財務(wù)部門不僅要保證靜態(tài)的會計數(shù)據(jù)真實、準(zhǔn)確，而且還要對數(shù)據(jù)的來源進(jìn)行監(jiān)督，采取動靜結(jié)合，對業(yè)務(wù)進(jìn)行全過程、全方位的監(jiān)督。

對于財務(wù)數(shù)據(jù)中的幾項關(guān)鍵指標(biāo)，可以對期貨公司所面臨的風(fēng)險進(jìn)行有效的全面的評

價，所以，財務(wù)指標(biāo)是我們對于期貨公司進(jìn)行風(fēng)險控制的一個關(guān)鍵的分析點。在諸如ROA、ROE、流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、核心資本、資本比率等常規(guī)指標(biāo)同樣適用于期貨公司的情況下，我們還可以根據(jù)期貨公司自己經(jīng)營的特點，將經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入，保證金利息收入以及客戶規(guī)模等納入考察系統(tǒng)。（三）市場風(fēng)險

期貨市場運行機(jī)制中蘊藏著風(fēng)險，期貨市場的風(fēng)險是由期貨市場本身的性質(zhì)決定的，由

于投機(jī)交易、價格變動的連續(xù)性和保證金杠桿作用，使得期貨市場在分散和規(guī)避價格風(fēng)險的同時，也是一個高風(fēng)險的市場。期貨市場的高風(fēng)險源于三個方面:第一，期貨市場集中交易的方式和價格變動的連續(xù)性，使期貨市場有可能出現(xiàn)在極短的時間內(nèi)濃縮了現(xiàn)貨市場在一個相當(dāng)長的時段里，所發(fā)生的價格波動的狀況，劇烈的價格震蕩孕育著巨大的市場風(fēng)險。第二，期貨市場實施交易保證金制度，其高杠桿作用是加大市場風(fēng)險的內(nèi)在動因。期貨公司是保證金管理的第一道防線，也最容易出現(xiàn)風(fēng)險。第三，期貨市場允許投機(jī)者合法進(jìn)入，也是造成市場風(fēng)險的重要原因。盡管在正常狀態(tài)下，投機(jī)者充當(dāng)了價格風(fēng)險的承擔(dān)者和市場的潤滑劑，但在利益驅(qū)動下，他們往往成為市場風(fēng)險的制造者。期貨公司如果對投機(jī)客戶管理不嚴(yán)，給他們鉆空子，他們可能會利用自己的資金實力操縱市場行情，擾亂正常的交易秩序，迫使價格朝自己有利的方向發(fā)展，其后果相當(dāng)嚴(yán)重，可能給期貨公司造成災(zāi)難。

市場環(huán)境因素主要包括三個方面:首先，現(xiàn)貨市場不發(fā)達(dá)。主要表現(xiàn)在現(xiàn)貨市場對現(xiàn)貨

商品價格的形成未能發(fā)揮基礎(chǔ)性的調(diào)節(jié)作用，還存在不同程度的行政干預(yù)�，F(xiàn)貨市場規(guī)模小，成熟度低，這些都制約了期貨市場功能的正常發(fā)揮。其次，品種問題。不是每一種商品都可以成為期貨交易的品種。有的期貨品種過小，沒有代表性，它的存在只會成為市場操縱者青睞的對象。再次，市場參與者不夠理性。市場參與者投機(jī)心太重，急功近利，用非正常手段

參與期貨交易，壟斷市場等等。這些因素都將對期貨公司造成傷害。（四）信用風(fēng)險

現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì)，期貨交易是一種信用交易，是建立在信用基礎(chǔ)上的買賣之間

的關(guān)系，期貨交易必須以高度發(fā)達(dá)的信用經(jīng)濟(jì)為依托。期貨市場依賴于信用關(guān)系、信譽基礎(chǔ)。如果沒有信用、信譽作為粘合劑和催化劑，很難想象期貨市場能夠運轉(zhuǎn)。期貨公司作為連接交易所和交易者的橋梁與紐帶，居間協(xié)同期貨市場各個主體之間的關(guān)系，此時的期貨公司不僅是交易行為的中介，而且擔(dān)當(dāng)了信用中介的角色。期貨公司是期貨市場信用鏈的中心，信用傳導(dǎo)機(jī)制的關(guān)鍵，任何一方的信用風(fēng)險都將引起、造成期貨公司的信用連鎖反應(yīng)，甚至風(fēng)險有可能被放大。從某種意義說，信用中介就是風(fēng)險中介，即各種風(fēng)險的聚合處和匯集點，這樣一來使得期貨公司的風(fēng)險具有聚焦性和全面性，期貨市場上的各種風(fēng)險均可在期貨公司聚焦反應(yīng)出來。另一方面，期貨公司自身的信用、信譽，對整個期貨公司自己乃至期貨市場的健康運轉(zhuǎn)也起著至關(guān)重要的作用。在中國現(xiàn)階段，信用對期貨市場風(fēng)險的影響表現(xiàn)在兩個方面:一是人的信用觀念的落后，表現(xiàn)在具體期貨交易上就是沒有契約觀念，故意違約;二是我國信用體制的落后，不能適應(yīng)期貨市場的需要。四、針對風(fēng)險的模型設(shè)計

對于期貨公司的風(fēng)險控制指標(biāo)體系，我們的選定如下表：

表2期貨公司評價指標(biāo)體系

行業(yè)風(fēng)險行業(yè)集中度公司在行業(yè)中地位信用風(fēng)險期貨公司信用客戶信用財務(wù)風(fēng)險資本結(jié)構(gòu)比率行業(yè)規(guī)模、行業(yè)中公司數(shù)量公司注冊資本、市場占有率、公司規(guī)模股東權(quán)益比率、資產(chǎn)負(fù)債率、資本比率、核心資本比率等償債能力經(jīng)營效率、盈利能力比率投資收益期貨公司經(jīng)紀(jì)狀況市場風(fēng)險交易品種風(fēng)險流動比率、速動比率、利息保障倍數(shù)等經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入增長率、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤率每股凈收益、每股凈資產(chǎn)客戶規(guī)模、經(jīng)紀(jì)人隊伍、研究能力交易品種的波動性、交易品種的流動性、現(xiàn)貨

市場規(guī)模業(yè)務(wù)范圍公司主要交易品種、公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以及其他業(yè)務(wù)范圍交易風(fēng)險公司保證金比率、保證金交易規(guī)模從上述指標(biāo)的選擇過程來看，影響內(nèi)部控制的因素本身以及因素之間的相關(guān)性都是比較粗略的，要想運用較為具體的一些因子分析方法或相關(guān)因素分析模型，并不能很好地證明各個要素的影響程度如何。本文作者選擇采用模糊數(shù)學(xué)方法來計算各項權(quán)重，因為模糊數(shù)學(xué)方法本身對數(shù)據(jù)的來源客觀性的條件不是非常嚴(yán)格，更接近實際情況，同時該方法又可以通過運算將數(shù)據(jù)處理得更科學(xué)化、標(biāo)準(zhǔn)化，使結(jié)論具有更強(qiáng)的說服力。整個模型的原理通俗易懂，計算相對簡單明了，檢驗得出的結(jié)論可行性也較好，能夠簡明扼要地說明問題本質(zhì)，從而避免了實證分析走向繁瑣復(fù)雜導(dǎo)致問題說明混亂的情況發(fā)生，也避免了嚴(yán)格條件設(shè)定下得出的結(jié)論實際應(yīng)用可行性差。基于模糊數(shù)學(xué)方法的模型原理如下。

1．建立目標(biāo)集。將表一中的行業(yè)風(fēng)險、信用風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、市場風(fēng)險四大類因素組成一級評價指標(biāo)，各個具體的指標(biāo)構(gòu)成二級評價指標(biāo)，用U={u1，u2，un}表示。第一層級U={u1，u2，u3，u4}，u代表總目標(biāo)期貨經(jīng)紀(jì)公司風(fēng)險控制有效性，u1，u2，u3，u4分別代表一級指標(biāo)行業(yè)風(fēng)險評價指標(biāo)、信用風(fēng)險評價指標(biāo)、財務(wù)風(fēng)險評價指標(biāo)和市場風(fēng)險評價指標(biāo)。第二層級U={u11，u12，u1j}，U={u21，u22，u2j}，，U={u41，u42，u4j}，j代表各個要素下的類別的序數(shù)。

2．評語集的建立。評語集表示被評價項目的優(yōu)差程度。用V={v1，v2，vn}表示該評語集，本模型將V1，V2，V4定義為優(yōu)秀、良好、一般、較差四個檔次。為了反映計分的結(jié)果，再設(shè)分?jǐn)?shù)集F=(f1，f2，f3，f4，)，T這是一個列向量，按等差打分法，以1分為滿分，f1，f2，f3，f4分別對應(yīng)1，0.8，0.6，和0.45分。

3．權(quán)重集的確定和建立。權(quán)重集W={w1，w2，wn}表示指標(biāo)在所屬層次中的重要程度。通過構(gòu)造兩兩判斷矩陣來實現(xiàn)。對于各個二級指標(biāo)，本文選取專家法確定其權(quán)重。將每一個層級上的要素去處，由專家按1-9標(biāo)度法，對每兩個要素之間的相對重要性程度進(jìn)行判斷，將判斷結(jié)果計入矩陣中。對全部專家的判斷結(jié)果加權(quán)，就可以得到矩陣A=(aij)n×n，再用解特征根的方法，求得每個要素所占的比重，并通過一致性檢驗。同時為了避免出現(xiàn)U1比U2重要，，U2比U3重要,U3比U1重要這種不合邏輯的結(jié)果，對上述表中判斷的邏輯性進(jìn)行一致性檢驗。即計算λmax，一致性指標(biāo)C.I，一致性比例C.R（=C.I/R.I,R.I為平均隨機(jī)一致

性指標(biāo)，可查表）當(dāng)C.R

u3u4合計1313131312190.684560.218931.286810.232860.087530.821456.51.66672.6667可以接受判斷的一致性，λmax=4.32386,C.I=(λmax-N)/N-1=1.0793,,R.I=1.43，C.R=0.7547

率經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤率投資收益32%每股凈收益每股凈資產(chǎn)期貨公司經(jīng)紀(jì)狀況16%經(jīng)紀(jì)人隊伍35%0.5410970001185851210003221201*000100000.6540.3571515151客戶規(guī)模0.30.3研究能力0.4市場風(fēng)險8.75%交易品種風(fēng)險交易品種0.4的波動性交易品種0.355的流動性現(xiàn)貨市場規(guī)模業(yè)務(wù)范圍32%0.25868公司主要0.6交易品種公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以及其他業(yè)務(wù)范圍0.4交易風(fēng)險33%公司保證金比率保證金交易規(guī)模0.6530.3551260400

設(shè)三者的評價矩陣為R11，則

0.6667,0.2,00.1333，R11=，又因為它的權(quán)重A11=0.5,0.5（見表4），用M=(∧，∨)

0,0.5333,0.4667,0計算得B11=A11oR11=0.1333,0.5,0.4667,0,歸一化處理得

B1a0.1212,0.4545,0.4243,0，B1a是對U11的評價向量，乘以分?jǐn)?shù)列向量

1,0.8,0.6,0.45T得到代數(shù)值0.7394，評語為良好，表明該期貨公司的行業(yè)集中度為良好。

"類似的計算B1b=0.2286,0.4286,0.3428,0，B1B1a0.1212,0.4545,0.4243,0=，B1b0.2286,0.4286,0.3428,

又A1"=0.33,0.67,故B1=A1"oB1"=0.2286,0.4286,0.3428,0由上述方法同理可得

B2=0.3333,0.3333,0.3333,0;B3=0.3218,0.3218,0.1408,0.2155;B4=0.2986,0.3266,0.3155,0.0593

0.2286,0.4286,0.3428,00.3333,0.3333,0.3333,0.3333由B1-B4構(gòu)成U1-U4的模糊評價R=

0.3218,0.3218,0.1408,0.21550.2986,0.3266,0.3155,0.0593權(quán)重A=0.3904,0.2876,0.3428,0.2876(見表4)，則模糊運算得到的風(fēng)險評估體系的評價模型為B=RoA=0.2876,0.3904,0.3428,0.2876,S=B×F=0.2876,0.3904,0.3428,0.2876×1,0.8,0.6,0.45=0.71455

’

通過模糊運算得出該指標(biāo)體系綜合得分為0.71455，評語為良好，說明該期貨公司風(fēng)險控制的總體有效性水平為良好，風(fēng)險控制的各個要素有效，但并不是完全有效的，有一些個別環(huán)節(jié)仍然相對薄弱。五、政策建議

（一）建立信用評級制度。

作為期貨公司風(fēng)險控制制度創(chuàng)新的另一項重要內(nèi)容，筆者認(rèn)為可適時建立如本文所提出模型相似的期貨公司信用評級制度。開展會員的信用評級在國外期貨交易所被廣為采用，芝加哥期貨交易所、芝加哥商業(yè)交易所等一般每隔3年舉行一次會員的信用評級活動，其評估內(nèi)容緊緊圍繞期貨市場監(jiān)管的內(nèi)容展開。在我國對期貨公司進(jìn)行信用評級，實際上是對公司的綜合債務(wù)清償能力和可信任程度的科學(xué)評估，一方面，期貨公司依據(jù)交易所評定的信用等級享受相應(yīng)的信用，如信用最高級的期貨公司，可享受保證金制度上的優(yōu)惠，而信用最低級別的期貨公司則要處于交易所風(fēng)險的嚴(yán)格控制之中。另一方面，較高的信用等級猶如無形資產(chǎn)會為期貨公司帶來更多的經(jīng)濟(jì)效益，因此信用評級制度將從另一個側(cè)面加強(qiáng)期貨公司的規(guī)范運行，不斷提高其風(fēng)險控制能力和經(jīng)營水平。（二）健全組織架構(gòu)

期貨公司風(fēng)險管理文化和執(zhí)行其風(fēng)險管理制度的載體是完善的風(fēng)險管理組織架構(gòu)。一方面，由于期貨市場的瞬息萬變，由交易所傳遞來的因價格變化而產(chǎn)生的風(fēng)險要求期貨公司反應(yīng)靈敏、處置果斷，要達(dá)到這種快速高效的要求，銜接緊密的組織機(jī)構(gòu)、快速高效的指揮系

T

統(tǒng)必不可少的,更重要的是，從一線營業(yè)部到二線的風(fēng)控稽核交易結(jié)算部門直到風(fēng)控、高管對公司的客戶從訂立期貨經(jīng)紀(jì)合同起，都應(yīng)有不同的部門履行相應(yīng)的職責(zé)，實行有分級并銜接緊密的授權(quán)審核。使公司經(jīng)營各環(huán)節(jié)可能出現(xiàn)的風(fēng)險，都有相應(yīng)的部門進(jìn)行有疊加的管理，從而最大幅度地降低公司的管理風(fēng)險。（三）健全風(fēng)險管理制度

巴林銀行的破產(chǎn)事件使人們更加清醒地意識到對期貨公司的違規(guī)行為的監(jiān)控的重要性，對于期貨公司應(yīng)要求其建立和加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)控機(jī)制，指定合理地風(fēng)險控制方案和程序，建立相互制約的業(yè)務(wù)操作流程，并加強(qiáng)對其高層管理人員的監(jiān)管力度。同時，通過交易所的具體交易規(guī)則，對機(jī)構(gòu)投資者的持倉作相應(yīng)規(guī)定，核定其持倉所對應(yīng)的保證金比例，建立大戶報告制度，實時監(jiān)控其交易行為。

除通過法律的強(qiáng)制性規(guī)定外，筆者認(rèn)為目前對期貨公司行為的規(guī)范還應(yīng)輔助于宣傳和教育，在這方面應(yīng)充分發(fā)揮期貨業(yè)協(xié)會、期貨交易所以及期貨公司的自律管理職能。首先，期貨業(yè)協(xié)會可借鑒美國期貨業(yè)協(xié)會的做法，通過從事一些專題演講、安排期貨業(yè)務(wù)訓(xùn)練課程、出版一些專業(yè)書籍來推廣期貨教育。其次，期貨交易所則可通過不定期地組織股指期貨品種推介會，開展大型媒體宣傳，利用其專業(yè)人才‘和專業(yè)知識，通過出具各種研究報告，舉辦一些小型講座來引導(dǎo)期貨公司更為理性地從事交易，從而防止過度投機(jī)行為的發(fā)生。參考文獻(xiàn)：

[1]理查德.德爾.全球證券市場風(fēng)險及監(jiān)管.科文(香港)出版有限公司,1999,63-64[2]朱國華.中國期貨市場分析與研究.中國商業(yè)出版社,1999,53-54

[3]黃方.談期貨經(jīng)紀(jì)公司代理業(yè)務(wù)中的風(fēng)險控制.事業(yè)財會,1999,(60):37-38[4]張書幫.中國期貨市場規(guī)范化發(fā)展研究.西南財經(jīng)大學(xué)出版社,201*,131-133[5]張?zhí)烀?付朝輝.論期貨公司風(fēng)險管理.中國期貨業(yè)協(xié)會,201*,(4):56-57[6]徐偉珠.期貨經(jīng)紀(jì)公司風(fēng)險管理探討.業(yè)務(wù)與技術(shù),201*,(7):24-25[7]于曉兵.內(nèi)控制度：期貨公司風(fēng)險防范的基礎(chǔ).期貨日報,201*-5-13[8]常清.中國期貨市場發(fā)展的戰(zhàn)略研究.經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,201*-10-01[9]紹斌許銘偉.上市金融企業(yè)內(nèi)部控制有效性的研究.海南金融。201*.1

友情提示：本文中關(guān)于《期貨公司運行的風(fēng)險控制》給出的范例僅供您參考拓展思維使用，期貨公司運行的風(fēng)險控制：該篇文章建議您自主創(chuàng)作。

來源：網(wǎng)絡(luò)整理 免責(zé)聲明：本文僅限學(xué)習(xí)分享，如產(chǎn)生版權(quán)問題，請聯(lián)系我們及時刪除。

《期貨公司運行的風(fēng)險控制》由互聯(lián)網(wǎng)用戶整理提供,轉(zhuǎn)載分享請保留原作者信息,謝謝!
鏈接地址：http://www.weilaioem.com/gongwen/617373.html

• 上一篇：微貸客戶經(jīng)理崗位說明書
• 下一篇：黃金期貨的風(fēng)險控制