券商理財產(chǎn)品201*年總結(jié)與201*年展望

券商理財產(chǎn)品201*年總結(jié)與201*年展望

發(fā)表日期:201*-12-1413:26來源:易天富基金研究中心關(guān)注指數(shù)：★★★★★

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今年來整體表現(xiàn)穩(wěn)定

一、券商理財產(chǎn)品綜述

今年以來股市呈現(xiàn)出劇烈波動箱體運行，整體交易機(jī)會仍然較多，個股分化嚴(yán)重，其中題材股、中小市值個股表現(xiàn)搶眼，而權(quán)重股，如銀行、地產(chǎn)等板塊對政策敏感的板塊跌幅較大，截止12月10日，從年初到目前上證指數(shù)累計下跌13.31%，深成指數(shù)累計下跌9.05%。而券商理財產(chǎn)品整體表現(xiàn)穩(wěn)定，各類型產(chǎn)品均好于滬深兩市表現(xiàn)。我們剔除今年9月份后成立的產(chǎn)品，131只券商理財產(chǎn)品，僅有32只為負(fù)收益，其中跌幅超過10%的有8只；而達(dá)到了正收益的產(chǎn)品有99只，其中漲幅超過15%的達(dá)到了12只。從投資方向上來看，非限定性整體表現(xiàn)略好一點，期間漲幅達(dá)到了5.53%；其次為限定性，期間漲幅達(dá)到了5.05%；最后為FOF，期間漲幅為2.69%。

圖1：各類型產(chǎn)品對比圖(截止12月10日)

（數(shù)據(jù)來源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系統(tǒng)）

二、券商理財產(chǎn)品點評

1.偏股型（非限定性產(chǎn)品）

今年以來股票市場整體呈現(xiàn)出兩極分化的走勢，其中中小盤個股表現(xiàn)十分搶眼，大部分個股先后創(chuàng)出歷史新高；而權(quán)重股則表現(xiàn)低迷，如銀行、地產(chǎn)等板塊個股甚至是跌破了08年的最低價位。導(dǎo)致這一原因主要是我們經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型與政策面的調(diào)控。剔除今年9月份后成立的偏股型券商理財產(chǎn)品，今年偏股型券商理財產(chǎn)品5.53%，整體表現(xiàn)要好于公募基金，但弱于陽光私募。

表現(xiàn)最好的為浙商證券7月份成立的浙商金惠1號，到目前為止該產(chǎn)品漲幅達(dá)到了34.84%，其中主要原因是成立時間非常適合，但與其同期成立的華泰紫金智富、東方紅先鋒3號表現(xiàn)明顯偏弱，截止12月10日，分別上漲了13.18%、17.55%；此外還有國泰君安上證央企指數(shù)增強(qiáng)、齊魯金泰山2號、東海精選1號、華西證券錦誠1號也是7月份成立，前三只僅是實現(xiàn)了小幅的上漲，華西證券錦誠1號更是以負(fù)收益報收，期間漲幅為-1.30%。漲幅位于第二的為上海東方證券管理的東方紅先鋒1號，期間漲幅達(dá)到了24.96%。而與其同期成立的國信證券管理的國信金理財多策略卻是-5.45%；位于第三的為申銀萬國證券管理的申銀萬國寶鼎一期，該產(chǎn)品期間漲幅為19.49%，表現(xiàn)明顯好于同期成立的華西證券融誠1號（5.50%）和中金安心回報（7.42%）；第四名為光大陽光6號，期間漲幅為18.74%，而同期成立的民生金中寶1號僅是以-1.86%報收；位于第五的為大通證券管理的大通星海1號，期間漲幅為18.14%。

在79只產(chǎn)品中，期間跌幅在10%以上的達(dá)到了6只，分別為中投匯盈核心優(yōu)選（-10.49%）、中金股票策略（-11.51%）、東吳財富1號（-11.55%）、銀河金星1號（-13.12%）、華泰紫金鼎造福桑梓（-14.36%）、中金股票策略二號（-15.95%）。

從公司管理的業(yè)績上看，浙商證券、中銀國際證券、大通證券管理的非限定性理財產(chǎn)品表現(xiàn)整體不錯，但其管理的產(chǎn)品數(shù)量均為1只。另外，管理產(chǎn)品較多，同時業(yè)績良好的基金券商有上海東方證券、光大證券、東海證券、東北證券、申銀萬國證券。而中金公司、國信證券、華泰證券、東吳證券、民生證券、銀河證券整體表現(xiàn)較差，其中，中金公司表現(xiàn)最差，旗下管理的6只產(chǎn)品，僅有2只全年實現(xiàn)小幅上漲，平均漲幅竟然為-3.89%，領(lǐng)跌所有券商理財產(chǎn)品。另外，中信證券管理的產(chǎn)品也較多，達(dá)到了5只，整體表現(xiàn)處于中等水平，期間平均漲幅為5.54%。

表1：201*年券商理財產(chǎn)品偏股型表現(xiàn)前五、后五(截止12月10日)

代碼名稱期間漲幅成立日期B60201浙商金惠1號34.84%201*-07-01918002東方紅先鋒1號24.96%201*-01-07A50003申銀萬國寶鼎一期19.49%201*-03-26860006光大陽光6號18.74%201*-12-28A90001大通星海1號18.14%201*-06-309201*3中金股票策略-11.51%201*-03-06B80001東吳財富1號-11.55%201*-02-AA0001銀河金星1號-13.12%201*-04-08940006華泰紫金鼎造福桑梓-14.36%201*-10-279201*5中金股票策略二號-15.95%201*-05-08（數(shù)據(jù)來源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系統(tǒng)）

2.債券型（限定性產(chǎn)品）

今年債券市場整體表現(xiàn)強(qiáng)于股票市場，9月份后由于股市走強(qiáng)、CPI不斷刷新新高導(dǎo)致市場對加息預(yù)期上升，從而影響到債券市場開始盤整，隨后的幾個月更是出現(xiàn)了回調(diào)，近期略有止跌。另外債券的管理更需要豐富的經(jīng)驗，因此導(dǎo)致了券商理財產(chǎn)品的債券型產(chǎn)品表現(xiàn)整體弱于公募。30只產(chǎn)品中有27只實現(xiàn)了正收益，僅在3只為負(fù)收益，其中漲幅超過10%的為3只。

漲幅第一的為興業(yè)證券管理的興業(yè)卓越1號，今年以來漲幅達(dá)到了14.60%；隨后為招商智遠(yuǎn)穩(wěn)健1號，期間漲幅達(dá)到了13.80%；其后為中金1號，期間漲幅為10.49%。位于第四的為上海證券理財2號，期間漲幅為9.67%。此外，中中金增強(qiáng)型債券、中信債券優(yōu)化也均實現(xiàn)了較好的收益，均超過了8%。實現(xiàn)負(fù)收益的3只產(chǎn)品分別為國都1號安心受益、國元黃山1號、華泰紫金1號，期間漲幅分別為-1.76%、-3.96%和-2.58%。值得注意的是這三只產(chǎn)品均成立時間較久，前兩只均在201*年成立，后一只為201*年成立。

從公司上看，中信證券、中金公司、招商證券、上海證券、興業(yè)證券、安信證券等這些老牌的券商公司旗下的債券型理財產(chǎn)品整體表現(xiàn)不錯。而國都證券、國元證券、華泰證券、國信證券、中國建投證券、國聯(lián)證券等管理的債券型理財產(chǎn)品整體表現(xiàn)較弱。

表2：201*年券商理財產(chǎn)品債券型表現(xiàn)前五、后五(截止12月10日)

代碼名稱期間漲幅成立日期AB0001興業(yè)卓越1號14.60%201*-03-27880101招商智遠(yuǎn)穩(wěn)健1號13.80%201*-01-139201*0中金一號10.49%201*-01-13A30002上海證券理財2號9.67%201*-07-109201*7中金增強(qiáng)型債券8.86%201*-02-26A60002中投匯盈債券優(yōu)選0.60%201*-05-890007長江超越理財穩(wěn)健增利0.56%201*-12-02A201*1國都1號安心受益-1.76%201*-12-22940001華泰紫金1號-2.58%201*-12-06A10001國元黃山1號-3.96%201*-10-09（數(shù)據(jù)來源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系統(tǒng)）

3.FOF（基金中的基金）

這類產(chǎn)品主要投資公募基金，其投資風(fēng)險可以說是較小，也較好控制的，但今年來整體表現(xiàn)較差，甚至是出現(xiàn)了較多款產(chǎn)品為負(fù)收益。剔除9月后成立的產(chǎn)品，截止12月10日，F(xiàn)OF達(dá)到了23只，今年以來漲幅為2.69%。其中實現(xiàn)上漲的達(dá)到了15只，負(fù)收益為8只。其中漲幅超過9%的產(chǎn)品達(dá)到了5%，而跌幅超過7%的產(chǎn)品達(dá)到了3只。今年4月份成立的浙商匯金1號，期間漲幅最大，達(dá)到了16.70%；其后為東海東風(fēng)2號，期間漲幅為14.91%；東方紅基金寶則以11.04%位于第三。山西證券匯通啟富1號、東興1號優(yōu)選也均實現(xiàn)了較大的漲幅，分別為9.52%和9.15%。

實現(xiàn)負(fù)收益的達(dá)到了8只，其中東莞旗峰1號、中銀國際中國紅基金寶分別小幅下跌了-0.67%、-0.79%；長江超越理財2號、財富1號、華泰紫金鼎錦上添花呈現(xiàn)階梯式下跌，期間漲幅分別為-2.50%、-3.35%、-4.23%。跌幅最大的三只分別為華泰紫金2號（-7.74%）、海通金中金（-12.15%）、國元黃山2號（-12.35%）。這類產(chǎn)品在大勢不好時完全可以不配置基金，但還是出現(xiàn)了這么大的虧損，這樣的管理水平實在讓人汗顏。

從管理的公司上看，今年以來管理較好的公司有浙商證券、上海東方證券、山西證券、東海證券、東興證券、國信證券。管理較差的公司有中銀國際證券、華泰證券、財富證券、國元證券、海通證券。

表3：201*年券商理財產(chǎn)品FOF型表現(xiàn)前五、后五(截止12月10日)

代碼名稱期間漲幅成立日期B60001浙商匯金1號16.70%201*-04-30A00002東海東風(fēng)2號14.91%201*-06-13916001東方紅基金寶11.04%201*-06-24B90001山西證券匯通啟富1號9.52%201*-05-07BE0001東興1號優(yōu)選9.15%201*-07-BD7777財富1號-3.35%201*-06-09940005華泰紫金鼎錦上添花-4.23%201*-03-19940002華泰紫金2號-7.74%201*-08-07850002海通金中金-12.15%201*-06-30A10002國元黃山2號-12.35%201*-12-19（數(shù)據(jù)來源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系統(tǒng)）

三、總結(jié)與展望

今年以來市場起伏不斷，過山車的行情與結(jié)構(gòu)性牛市明顯，板塊輪動特征明顯，這考驗著管理人的擇時能力與選股能力。目前滬深300指數(shù)成分股動態(tài)市盈率不高，特別是一些銀行地產(chǎn)板塊，很多個股市盈率還不足10倍，還存在許多像工行這樣H股對A股出現(xiàn)溢價的個股，說明市場整體上是安全的。從中小板個股來看，很多股市盈率都在70-80倍，甚至很多都大于100倍，很多人認(rèn)為這些個股明顯被高估了，但是我們也從另一方面認(rèn)為市場愿意給這些股以高市盈率也是因為這些股的成長性較好，同時受益于政策扶持，A股市場歷來是政策市，有了政策這樣的保護(hù)傘這些個股的機(jī)會還是比較大的。國家目前處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段，故我們認(rèn)為下一波大行情主導(dǎo)很難重新演變成銀行地產(chǎn)，其新型產(chǎn)業(yè)可能面臨更大的機(jī)遇。同時我國GDP主要由投資、出口占大比重的時代也要慢慢過去，消費將會變的更加重要。綜上，我們認(rèn)為明年的指數(shù)還將圍繞震蕩格局，形成單邊市場的概率不大，重點還是在大消費以及一些新興產(chǎn)業(yè)板塊上，也就是今年以來的結(jié)構(gòu)性牛市仍然會延續(xù)至明年，但明年下半年隨著CPI的回落與國際經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，強(qiáng)周期性品種或許是明年下半年的投資主題。而債券市場明年或因加息到期的到來結(jié)束了本輪的牛市，但信用債與可轉(zhuǎn)債市場仍然有機(jī)會，因此債券市場的投資機(jī)會還是存在的。

整體上看，在選擇券商理財產(chǎn)品上，投資者仍然應(yīng)該選擇短期業(yè)績表現(xiàn)良好，中期業(yè)績穩(wěn)健的產(chǎn)品。非限定性產(chǎn)品，可關(guān)注東方紅先鋒1號、東方紅4號、招商股票星、中信優(yōu)選成長、光大陽光6號、光大陽光、大通星海1號等；FOF則可關(guān)注浙商匯金1號、東海東風(fēng)2號、東方紅基金寶、國都2號安心理財；限定性產(chǎn)品可關(guān)注中金增強(qiáng)型債券、中信債券優(yōu)化、興業(yè)卓越1號、上海證券理財2號等。

（易天富基金研究中心）

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擴(kuò)展閱讀：201*上半年銀行理財產(chǎn)品總結(jié)分析(1)

201*上半年銀行理財產(chǎn)品總結(jié)分析(1)

201*年7月28日14點34分來源：世界財經(jīng)報道

相關(guān)標(biāo)簽：銀行理財

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201*年上半年有6927款理財產(chǎn)品到期，披露到期收益率的理財產(chǎn)品有6292，披露率達(dá)90.8%。其中中資銀行到期產(chǎn)品有6234款，披露實際收益率的產(chǎn)品為6203款，披露率為99.5%;外資銀行到期產(chǎn)品693款，披露實際收益率的產(chǎn)品為93款，披露率僅為13.4%。

201*年上半年各商業(yè)銀行理財產(chǎn)品月均發(fā)行量為1561款，而201*年上半年月均發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量僅為700款，以上統(tǒng)計數(shù)據(jù)足以說明，今年上半年國內(nèi)銀行理財市場明顯的上行趨勢。而從到期產(chǎn)品來看，201*年，實際收益率(年化)前10位的產(chǎn)品均為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，而14款零負(fù)收益產(chǎn)品也均為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品可謂冰火兩重天。從收益率方面來看，201*年實際收益率(年化)前10名的均為外資銀行：東亞銀行理財產(chǎn)品以年化32%的實際收益率排名第一;渣打銀行產(chǎn)品所占席位最多;恒生銀行產(chǎn)品是為數(shù)不多的人民幣產(chǎn)品排入了前10位的。而這10款產(chǎn)品均為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，與海外股票、票據(jù)掛鉤。

不過，據(jù)銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)庫不完全統(tǒng)計，201*年上半年，零收益、負(fù)收益產(chǎn)品共14款，也均為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，掛鉤于海外指數(shù)、基金、股票及票據(jù)。其中，唯一一款負(fù)收益產(chǎn)品為花旗銀行201*年1年期掛鉤指數(shù)和基金美元票據(jù)產(chǎn)品，其到期收益率(年化)為-3.22%。

理財產(chǎn)品發(fā)行量同比上升明顯

201*年各商業(yè)銀行總發(fā)行量與去年同期相比明顯提高。據(jù)銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)庫不完全統(tǒng)計，201*年上半年各商業(yè)銀行共發(fā)行理財產(chǎn)品9371款，較201*年1至6月產(chǎn)品數(shù)量增加5170款，增幅達(dá)123.1%。201*年上半年月均發(fā)行700款，而201*年上半年月均發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量為1561款，產(chǎn)品數(shù)量同比增幅明顯。銀率網(wǎng)分析師表示，近幾個月理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量總體呈現(xiàn)震蕩上行的特點。

在201*年發(fā)行的理財產(chǎn)品中，其他類產(chǎn)品(在產(chǎn)品分類中，屬于信托類產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、打新股產(chǎn)品及QDII產(chǎn)品類別之外的產(chǎn)品)發(fā)行6534款，占比69.7%，同比增長399.2%;結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行994款，同比增長251.2%;信托類產(chǎn)品發(fā)行1843款，同

比下降29.4%。

從201*年8月開始，信托類產(chǎn)品發(fā)行量明顯下滑，而其他類產(chǎn)品也隨即成為信托類產(chǎn)品的替代品，通過組合投資的方式，投向信托貸款、信貸資產(chǎn)、債券、票據(jù)等方向。不過，銀率網(wǎng)分析師認(rèn)為，201*年6月末銀監(jiān)會限制了理財產(chǎn)品6類投資方向：同業(yè)存款存放本行、購買他行理財產(chǎn)品、投向政府融資、繞過信托做信托受益權(quán)產(chǎn)品、委托貸款理財產(chǎn)品、票據(jù)資產(chǎn)理財產(chǎn)品。這6類方向的投資在其他類產(chǎn)品的投資方向中并不少見，因此預(yù)計201*年下半年其他類理財產(chǎn)品發(fā)行量難以持續(xù)上漲。短期產(chǎn)品繼續(xù)“獨占鰲頭”

據(jù)銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，201*年短期產(chǎn)品獨步理財產(chǎn)品市場，共發(fā)行7732款，占比82.5%;中期產(chǎn)品發(fā)行1172款，占比12.5%;長期產(chǎn)品發(fā)行301款，占比3.2%。與201*年同期相比，短期產(chǎn)品占比上升7.1個百分點，而中期產(chǎn)品及長期產(chǎn)品市場占比分別下降7.1個百分點及0.7個百分點。

銀率網(wǎng)分析師表示，由于201*年上半年市場處于高通脹背景下，市場對于加息的預(yù)期“一波未平，一波又起”，增加了投資者對短期理財產(chǎn)品的需求。與此同時，六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，每月都會出現(xiàn)市場從緊的局面，短期銀行間拆放利率飆升，銀行為緩解存貸比壓力，集中發(fā)行短期理財產(chǎn)品，從而產(chǎn)品發(fā)行量顯著增長。

另一方面，短期理財產(chǎn)品預(yù)期收益率漲幅明顯。投資期限小于1個月的理財產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為3.5%，高出去年同期1.5個百分點;1至3個月的理財產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為3.6%，高出去年同期1.2個百分點;3至6個月理財產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為3.9%，高出去年同期1個百分點;6個月至1年平均預(yù)期收益率為4.5%，高出去年同期0.4個百分點;而1年以上投資期限理財產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為5.6%，比去年同期低1.4個百分點。

不過，銀率網(wǎng)分析師表示，預(yù)計下半年實施貨幣政策的頻率會降低，因此建議投資者適當(dāng)配置中長期產(chǎn)品。

201*年上半年，有15款產(chǎn)品收益率較低。這些產(chǎn)品與預(yù)期收益率偏差較大且實際收益過低，其中7款產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的為大宗商品。銀率網(wǎng)分析師表示，作為抗通脹概念來宣傳的大宗商品不一定能夠跑贏通脹�！坝缮习肽甑狡诋a(chǎn)品收益率的表現(xiàn)來看，雖然結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品占有明顯優(yōu)勢，但是在零收益、負(fù)收益及僅達(dá)到最低收益的產(chǎn)品中也不乏其身影，所以結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品收益具有極大的不確定性，建議投資者首選投資于債券市場、貨幣市場的穩(wěn)健類理財產(chǎn)品�！便y率網(wǎng)分析師說。

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