對(duì)201*年A股市場(chǎng)的總結(jié)及對(duì)201*年A股市場(chǎng)的走勢(shì)的預(yù)測(cè)

對(duì)201*年A股市場(chǎng)的總結(jié)及對(duì)201*年中國

A股市場(chǎng)的走勢(shì)的預(yù)測(cè)

201*年即將過去，在這一年間，我國面臨的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)十分復(fù)雜，一方面全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)艱難尋底，我國面臨“穩(wěn)增長(zhǎng)”壓力，一方面通脹高企、流動(dòng)性狀況多變等因素考驗(yàn)宏觀調(diào)控。在此背景下，A股整體表現(xiàn)相對(duì)疲弱。

對(duì)于A股市場(chǎng)的走勢(shì)疲弱、“熊冠全球”，我認(rèn)為其主要反映了當(dāng)前A股市場(chǎng)的三大問題：股市資金面趨向緊張、經(jīng)濟(jì)增速回落和股市制度尤其是上市公司治理結(jié)構(gòu)缺陷的集中暴露，其中導(dǎo)致A股不振的最直接的原因是股市資金面緊張，最根本的原因在于上市公司治理結(jié)構(gòu)。

政策方面，政府依然嚴(yán)控房地產(chǎn)，主要依靠中央基建投資來對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑，5月份以后大量基建項(xiàng)目獲批，中央固定資產(chǎn)投資明顯加速。貨幣政策方面，央行實(shí)施了兩次降準(zhǔn)，兩次降息，7月份之后央行主要用逆回購來調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性。十八大前夕，各部委陸續(xù)出臺(tái)的維穩(wěn)政策。證監(jiān)會(huì)減慢新股發(fā)行節(jié)奏，審而不發(fā)；發(fā)改委又密集批了一些項(xiàng)目，匯金公司增持銀行股，國資委鼓勵(lì)上市公司股東增持，唯獨(dú)央行和銀監(jiān)會(huì)沒有太多表態(tài)。

從經(jīng)濟(jì)面上看，201*年1季度有望延續(xù)今年4季度以來經(jīng)濟(jì)增速溫和企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)，以及市場(chǎng)對(duì)于“兩會(huì)”以后隨著各部門和地方領(lǐng)導(dǎo)到位后，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)維持這一態(tài)度的預(yù)期都會(huì)對(duì)于市場(chǎng)投資情緒起到一定的正面作用。

海外方面：歐美經(jīng)濟(jì)在去年4季度出現(xiàn)觸底回升，海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在今年一季度表現(xiàn)的較為強(qiáng)勢(shì)。隨著2、3季度歐美經(jīng)濟(jì)增速集體環(huán)比出現(xiàn)下滑，歐債風(fēng)險(xiǎn)重新提升，海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在經(jīng)歷了2季度的調(diào)整之后，從三季度開始在寬松政策預(yù)期下重歸強(qiáng)勢(shì)上漲，10月份后隨著QE3預(yù)期的逐步兌現(xiàn)和美國大選的塵埃落定，海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)又出現(xiàn)了明顯的調(diào)整。

值得關(guān)注的是，年初證監(jiān)會(huì)主席郭樹清上任，出臺(tái)了一系列市場(chǎng)化改革措施，為低迷的A股市場(chǎng)注入了充沛的活力，從這種意義上說，目前市場(chǎng)的“暖冬行情”正是改革舉措量變到質(zhì)變的體現(xiàn)。

這一系列措施簡(jiǎn)要列舉如下：（一）、匯金公司宣布繼續(xù)增持四大行股份，有利于市場(chǎng)重塑價(jià)值投資理念，有助于中長(zhǎng)期提振A股市場(chǎng)信心。

（二）、QFII、RQFII額度大幅提高，吸引更多的境外長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入，有利于完善我國資本市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展。

（三）、滬深上市公司退市新政的出爐有利于市場(chǎng)健康發(fā)展，對(duì)提高我國上市公司整體質(zhì)量，初步形成優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮了積極作用，從根本上保護(hù)中小投資者的利益。

（四）、溫州等地出臺(tái)金改政策，進(jìn)一步完善市場(chǎng)。

第1頁共2頁（五）、證監(jiān)會(huì)出臺(tái)“15招”支持民資，大股東延長(zhǎng)限售股鎖定期，藍(lán)籌股回購潮則大大提振了市場(chǎng)和投資者的信心。

（六）、新股發(fā)行制度改革進(jìn)一步深化完善，有助于解決新股的三高問題，切實(shí)保護(hù)中小投資者的利益。

（七）、轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點(diǎn)正式啟動(dòng)，是完善我國資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)重要舉措，對(duì)進(jìn)一步樹立價(jià)值投資理念，增強(qiáng)資本市場(chǎng)流動(dòng)性，必將起到積極推動(dòng)作用。

以往中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素在于要素市場(chǎng)的資源優(yōu)化配置、國際國內(nèi)的需求增加以及市場(chǎng)化政策的實(shí)行。但如今，農(nóng)村勞動(dòng)力向城市轉(zhuǎn)移人數(shù)逐年遞減，資源、能源瓶頸顯現(xiàn)，環(huán)境污染嚴(yán)重，以銀行為主的金融體系受到較大壓抑，社會(huì)分配結(jié)構(gòu)失衡等一系列問題，使得轉(zhuǎn)型發(fā)展迫在眉睫。參考發(fā)達(dá)國家產(chǎn)業(yè)變遷歷程，中國將經(jīng)歷生產(chǎn)型政府向服務(wù)型政府的轉(zhuǎn)變，同時(shí)能源、環(huán)境、土地、勞動(dòng)力、資本等要素市場(chǎng)也將迎來轉(zhuǎn)型，在這樣的時(shí)代背景下，綠色經(jīng)濟(jì)、新型城鎮(zhèn)化、新消費(fèi)、企業(yè)轉(zhuǎn)型將成為最佳的投資機(jī)遇。

那么結(jié)合政策面、經(jīng)濟(jì)面、海外形勢(shì)等綜合分析結(jié)果來看，201*年A股市場(chǎng)的總體走勢(shì)如下：

201*年股市邁向牛市之路依然艱難。不過,在超跌、年初資金面緩和、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)暫時(shí)向好以及對(duì)新政府的政策博弈態(tài)勢(shì)之下,201*年一季度醞釀春季行情的機(jī)會(huì)仍然較大,而從中期來看,轉(zhuǎn)型的艱難和制度約束使得經(jīng)濟(jì)仍面臨反復(fù),而政策不可能一開始就有很大力度和效果,后期仍面臨反復(fù)和回落的壓力。預(yù)計(jì)201*年A股呈現(xiàn)N型走勢(shì)的可能性較大，上半年大盤股指總體維持區(qū)間振蕩態(tài)勢(shì)，且1季度隨著市場(chǎng)流動(dòng)性的改善以及經(jīng)濟(jì)繼續(xù)維持企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，A股有望出現(xiàn)一波10%-15%反彈，，如果屆時(shí)配合有貨幣政策進(jìn)一步放松，反彈幅度可能更大一些。下半年的機(jī)會(huì)主要來自于經(jīng)濟(jì)改革政策，因此一些相關(guān)民營中小企業(yè)尤其是與民生相關(guān)的和受益于打破國企和金融壟斷的個(gè)股可能受益，如醫(yī)藥、高端裝備和科技板塊，但同時(shí)一些大型央企的股價(jià)可能會(huì)遭遇一定的壓力。

行業(yè)配置上，建議圍繞投資主線優(yōu)選藍(lán)籌，依據(jù)政策脈絡(luò)把握主題。201*年，投資仍是增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿�，新型城�?zhèn)化是帶動(dòng)“新四化”的龍頭，行業(yè)投資機(jī)會(huì)主要圍繞這一主線產(chǎn)生。藍(lán)籌兼具估值和成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)，傳統(tǒng)藍(lán)籌和新興藍(lán)籌都將成為201*年市場(chǎng)亮點(diǎn)。配置節(jié)奏上，一季度看好金融地產(chǎn)、建筑建材及裝備制造（鐵路）中的藍(lán)籌。二季度（3月到4月）轉(zhuǎn)向消費(fèi)、電力藍(lán)籌及主題成長(zhǎng)。三季度重配周期藍(lán)籌迎接主升浪，四季度配置消費(fèi)藍(lán)籌和成長(zhǎng)板塊以應(yīng)對(duì)不確定性風(fēng)險(xiǎn)。主題投資重點(diǎn)關(guān)注美麗中國、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、國防軍工。

風(fēng)險(xiǎn)因素：IPO堰塞湖引致的市場(chǎng)資金壓力和資本市場(chǎng)改革預(yù)期，城鎮(zhèn)化資金壓力和改革信心，這兩個(gè)方面構(gòu)成了市場(chǎng)憧憬的潛在風(fēng)險(xiǎn)因素。如果有跡象讓市場(chǎng)產(chǎn)生懷疑，則會(huì)動(dòng)搖市場(chǎng)信心。

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對(duì)201*年中國A股市場(chǎng)的走勢(shì)的預(yù)測(cè)以及理由

從國內(nèi)的基本面來看：隨著投資拉動(dòng)、外貿(mào)出口（人民幣升值）相繼折戟，國內(nèi)所謂拉動(dòng)內(nèi)需，卻面臨通貨膨脹節(jié)節(jié)高，導(dǎo)致實(shí)際消費(fèi)苦樂不均。那么如何改變舊的發(fā)展方式將加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，改變周期性行業(yè)的發(fā)展模式成為未來相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間中國經(jīng)濟(jì)能否就此找出新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的關(guān)鍵。所以未來幾年乃至10年，調(diào)結(jié)構(gòu)是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要方向。對(duì)于資本市場(chǎng)來說，無不如此！結(jié)構(gòu)市就是未來資本市場(chǎng)的主流，簡(jiǎn)單點(diǎn)說，指數(shù)漲升不重要，抓住結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要市場(chǎng)元素才是博取市場(chǎng)掘金的重中之重。

過去兩年來看，中美之間的匯率大戰(zhàn)來的過快，國內(nèi)疲于應(yīng)付；08年美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)來得過于突然，最終形成美國轉(zhuǎn)嫁出口危機(jī)，向世界出口經(jīng)濟(jì)危機(jī)；、表現(xiàn)在資本市場(chǎng)上是指數(shù)方式的“跌跌”不休或窄幅震蕩調(diào)整。注定未來幾年中國沒有指數(shù)牛市存在的可能，更多只是結(jié)構(gòu)市調(diào)整過程中的局部機(jī)會(huì)和動(dòng)力。從最新幾期的PMI指數(shù)來看，經(jīng)濟(jì)逐步趨降勢(shì)頭明顯，相關(guān)指數(shù)在紅線位置徘徊。反映主要國家經(jīng)濟(jì)生命力的制造業(yè)制約著國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的命脈。

回到未來調(diào)結(jié)構(gòu)的主要受益體“新興產(chǎn)業(yè)”。市場(chǎng)目前挖掘的遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，如果說未來市場(chǎng)誕生一批局部翻番個(gè)股群的話，將絕大多數(shù)出自新興產(chǎn)業(yè)陣營。而不是什么銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、抑或石油等周期性行業(yè)板塊。這些壟斷集中的行業(yè)，基本依賴財(cái)政補(bǔ)貼度日，經(jīng)不起市場(chǎng)洗禮的溫室500強(qiáng)不值得你為之盲目迷信。大趨勢(shì)來看，國際形勢(shì)逼著你要改變。從貨幣政策來說，通脹形勢(shì)是否加劇決定政策需求。但流動(dòng)性寬松緊縮與否，與Ａ股的場(chǎng)內(nèi)存量資金關(guān)聯(lián)度不大。未來行情的最大化無非取決于場(chǎng)內(nèi)偏緊的資金能否齊心協(xié)力、形成良好的個(gè)股板塊賺錢效應(yīng)，從而吸引場(chǎng)外資金跟風(fēng)以形成個(gè)股板塊熱點(diǎn)的百花齊放。

從本輪6月底2610點(diǎn)反彈發(fā)展至今來看，自救為主特色。截至目前形成的指數(shù)高低點(diǎn)位來分析，中小板綜59517031點(diǎn)，最大漲幅18%，創(chuàng)業(yè)板從783959點(diǎn)，最大漲幅27%，滬綜26102826，最大漲幅僅8%，遠(yuǎn)落后于代表個(gè)股板塊陣營的創(chuàng)業(yè)板，中小板的表現(xiàn)。結(jié)合上半年的指數(shù)跌幅對(duì)比，不難看出，超跌得越多，后市反彈的是越高的彈性原理，再次被市場(chǎng)證明。從個(gè)股漲幅來看，實(shí)際漲幅20%，30%，乃至50%的品種，無一不是中小盤個(gè)股，震蕩結(jié)構(gòu)市的特點(diǎn)鮮明。

那么結(jié)合中國的經(jīng)濟(jì)面、市場(chǎng)面、資金面、政策面等綜合分析結(jié)果來看，201*年A股市場(chǎng)的總體走勢(shì)如下：

衍生到未來幾年的運(yùn)作大方向來看，有限市場(chǎng)資金只會(huì)關(guān)注中小盤的超跌自救，進(jìn)而帶動(dòng)外部資金加盟的熱情。即符合指數(shù)窄幅震蕩，符合結(jié)構(gòu)市的特點(diǎn)（權(quán)重沒有參與價(jià)值），吃飯行情在未來幾年的中小盤股主戰(zhàn)場(chǎng)中將常演常新。在這結(jié)構(gòu)調(diào)整中往往不斷帶出的權(quán)重藍(lán)籌的重心下移，那么走勢(shì)上來看，未來類似今年3-5月份的權(quán)重先誘多在下沉的過程未來成為主流。以滿足市場(chǎng)主流資金持籌無奈的需要，利用所謂低估值大打低估牌。具體表現(xiàn)在滬深兩市之間、主流資金與非主流資金分歧角斗、主板與創(chuàng)業(yè)板之間結(jié)構(gòu)性差異性，帶出權(quán)重誘多漲升，個(gè)股順勢(shì)跌出價(jià)格空間的矛盾轉(zhuǎn)化，從而不斷勾畫未來年度吃飯行情波段特色。那么打好陣地戰(zhàn)，珍惜沖鋒號(hào)，時(shí)刻準(zhǔn)備集結(jié)號(hào)，波段性操作，顯得尤為重要。操作上：深綜指在局部行情中往往具備領(lǐng)先功能，一旦產(chǎn)生與滬綜指之間嚴(yán)重分化（類似今年3-5月的行情），往往不是情緒高漲的沖鋒時(shí)刻，而是吹響集結(jié)號(hào)的號(hào)角，及時(shí)退出戰(zhàn)場(chǎng)，鎖定勝局，等待下一次個(gè)股超跌之后的吃飯行情參與。

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