第一篇：漫步華爾街讀書筆記

漫步華爾街讀書筆記

經(jīng)濟(jì)界或者投資界對于預(yù)測的熱度一直不減，因此也就催熱了相關(guān)分析技術(shù)，目前來看主要有兩種，分別是技術(shù)分析和基本面分析，對應(yīng)著作者所介紹的空中樓閣理論和磐石價(jià)值理論。但是，在有效市場理論的背景下，任何消息都已經(jīng)反映在當(dāng)前的市場價(jià)格之中，因此投資者要想通過自己的分析獲得超額價(jià)值幾乎是不可能的。

但是，現(xiàn)實(shí)告訴我們，市場中總是會(huì)有人在某個(gè)時(shí)間段獲得不菲的超越平均收益水平的投資回報(bào)，除了運(yùn)氣的成分之外，有效市場理論告訴我們他很可能在這段時(shí)間內(nèi)比別人獲得了更多的信息（但這些消息最終會(huì)被公眾得知）�；蛘吒鼫�(zhǔn)確地說，他提前獲得了市場消息或者在得到信息之后比別人做出了更加迅速的反應(yīng)。因此在市場自我調(diào)節(jié)回歸理性價(jià)值之前，這些人獲得了奪取超額收益的機(jī)會(huì)。

不論是技術(shù)分析還是基本面分析其目的都是預(yù)測，而預(yù)測的目的則是比普通人有更大準(zhǔn)確概率提前獲得引起市場變動(dòng)的因素，進(jìn)而采取有力措施獲得超額收益（必須是超額收益，因?yàn)橐�考慮機(jī)會(huì)成本）。但是在預(yù)測中面臨著各種不確定的因素，首先，市場的上下波動(dòng)是一種獨(dú)立事件，就像拋硬幣游戲，正面與反面概率各50%。就算我們確知由于某因素的影響，明天的市場會(huì)上升或下降，但是“黑天鵝”事件的來臨又會(huì)突然間影響市場的走向，使我們的預(yù)測功虧一簣。正如本科期間有位老師講課所說：我可以預(yù)測中國股市明天的走向！真的，無非是上下10%以內(nèi)……

幸好幸好，人類的智慧就是來搞定這些不確定性的，于是有了概率和相關(guān)性這種東西。經(jīng)過對大量歷史數(shù)據(jù)的分析，人們會(huì)發(fā)現(xiàn)某些一直在延續(xù)的規(guī)律，比如經(jīng)濟(jì)在何種狀況下會(huì)向好或走弱、業(yè)績好的公司股價(jià)一般不會(huì)太差、某些事件過后市場會(huì)上升或下降、公司經(jīng)營中的某些業(yè)績會(huì)影響他在市場上的表現(xiàn)。于是，便有了對基本面分析的必要性，通過研究這些“決定市場的因素”進(jìn)而估計(jì)市場形勢。起初可能是一個(gè)兩個(gè)因素，后來增加到三個(gè)五個(gè)十幾個(gè)，再加上合乎情理的邏輯分析（這些分析基于市場理性的基礎(chǔ)之上）。又由于市場是人來構(gòu)成的，這些理性人都會(huì)追逐利益盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，因此，在市場走勢的變動(dòng)下，人們就會(huì)根據(jù)市場的走勢來變動(dòng)自己的選擇，或者會(huì)有“巨頭”通過引導(dǎo)人們的行為來是實(shí)現(xiàn)利益，因此有了根據(jù)市場圖形來進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策的理論，這便是技術(shù)分析。兩者應(yīng)該都是基于市場理性的前提，不論是集體理性還是個(gè)人理性，對于某一個(gè)歷史瞬間，都會(huì)有一個(gè)合乎邏輯的解釋。所以，“研究員的目的不在于準(zhǔn)確地預(yù)測市場方向，而要使自己的分析符合緊密合理的邏輯架構(gòu)，使之在各種因素的前提下，沿著自己構(gòu)建的邏輯架構(gòu)最終得到自己的結(jié)果”。

當(dāng)然，相關(guān)性這種東西是要有邏輯來支撐的，而人類思維的神奇之處就是對于相關(guān)性的“濫用”（竊以為無論是宗教、迷信還是科學(xué)都“得益”于此）。所以，出現(xiàn)了市場上的種種看似合理的理論，比如裙擺指數(shù)、一月效應(yīng)、超級(jí)碗指數(shù)等等。由一種形象可見的事務(wù)去指示抽象的事務(wù)則是最符合人腦的惰性的（所以才會(huì)有文字?jǐn)?shù)字等等）。這些理論的一個(gè)共同之處就是都是通過大量的歷史數(shù)據(jù)客觀先驗(yàn)而得到，并且在以后的檢驗(yàn)中也得到了一定的證實(shí)，并且可以從人類的行為中找到看似合理的邏輯聯(lián)系。但是，要命的是，只要在以后的時(shí)間內(nèi)有不符合的情況并且舉不出合理的邏輯來解釋這種偏離，那這些理論就會(huì)崩塌最終被人們所拋棄。這也就是技術(shù)分析逐漸被后人所拋棄的原因。

所以，真正合理的預(yù)測有兩個(gè)條件：一是大量的數(shù)據(jù)檢驗(yàn)證明其緊密的相關(guān)性，二是合理的邏輯能夠解釋這種相關(guān)性。而后者無疑是對前者的巨大支持。所以這種合乎邏輯的預(yù)測就演變成了如今的基本面分析，也就是對“磐石價(jià)值”的搜尋當(dāng)中。當(dāng)然，基于人類行為的分析也正在發(fā)展當(dāng)中，他們與基本面分析與“技術(shù)分析”相結(jié)合，準(zhǔn)確預(yù)測或者催生市場中的“空中樓閣”，也取到了一定的成果。但是，正因?yàn)檫@種預(yù)測是在可信的邏輯之下，這樣一來，基于市場信息的預(yù)測就會(huì)趨于大眾化了。

那這樣來說，我們是不是最多只能獲得市場的平均收益？大猩猩的選擇和基金經(jīng)理的選擇投資結(jié)果差不多是不是徹底證明了專家投資的無能？眾多打著α旗號(hào)的基金是否就此可以偃旗息鼓了？結(jié)果肯定不是這樣的。預(yù)測只是金融投資的起點(diǎn)，人們還有更多的手段去實(shí)現(xiàn)自己的目的。

第二篇：漫步華爾街

讀《漫步華爾街》有感

一直想讀一本對自己有用的書，但是考慮到自己現(xiàn)有的浮夸，看名篇大作是不現(xiàn)實(shí)了的，所以最后在眾網(wǎng)友的推薦之下選擇了這本與自己專業(yè)有關(guān)的也算是與自己以后生活有點(diǎn)關(guān)系的《漫步華爾街》。

本書作者伯頓??馬爾基爾在這(收藏好 范 文，請便下次訪問：www.weilaioem.com walk down wall street）：70年代至今世界股票投資界最暢銷的好書

作者：伯頓·馬爾基爾（burtonccmalkiel）:華爾街專業(yè)投資人、經(jīng)濟(jì)學(xué)者、個(gè)人投資者

首次出版：1973年

全書名：《漫步華爾街：股市歷久彌新的成功投資策略》(a random walk down wall street)

被譽(yù)為：

70年代至今世界股票投資界最暢銷的好書

亞馬遜評為201*年度的最佳暢銷書籍

美國mba學(xué)生的必讀教學(xué)參考書籍

《漫步華爾街》一書自1973年出版以來，至今已經(jīng)過8次修訂，熱銷30余年仍經(jīng)久不衰。事實(shí)證明，自20世紀(jì)70年代以來，《漫步華爾街》是世界證券投資界最暢銷的著述。繼本書格雷厄姆的經(jīng)典之作《聰明的投資人》（the intelligent investor）之后，最暢銷的股票書籍,被視為30年來最經(jīng)典的金融投資入門讀物。作為暢銷書，在時(shí)隔近30年之后，《漫步華爾街》依然被全球最大的網(wǎng)上書店——亞馬遜——評為201*年度的最佳暢銷書籍 best

seller ；作為“復(fù)習(xí)課程”，該書亦被列為美國mba學(xué)生的必讀教學(xué)參考書籍。內(nèi)容簡介《漫步華爾街》是一本為成千上萬投資者所青睞的傳世之作，自從問世以來一直頗受好評。該書不是投機(jī)指南，也不保證一夕致富，本書作者的寫作目的在于幫助投資人了解投資理論與實(shí)務(wù)，以培養(yǎng)健康的投資觀念。此外，他也打破只有專家才能走進(jìn)華爾街的迷信，在書中鋪陳出一幅地圖，告訴個(gè)人投資者如何在各種令人目眩神迷的投資工具中，運(yùn)用規(guī)劃，打敗華爾街專家。該書集理論與實(shí)踐于一身，通過作者別具匠心的構(gòu)思，將二者融會(huì)貫通為一個(gè)無懈可擊的整體。在《漫步華爾街》一書中，麥基爾基于自身豐富的閱歷，而將理論與實(shí)踐融會(huì)貫通為一個(gè)無懈可擊的整體，以生動(dòng)詼諧、淺顯易懂的語言娓娓道出投資的真諦和成功的秘訣。作為一本實(shí)用性極強(qiáng)的投資指南，它向廣大投資者講述了琳瑯滿目的投資策略和五花八門的金融工具，但對指數(shù)基金的推崇備至則構(gòu)成了全書清晰的主線�！坝行�市場理論告誡我們，無論投資者的策略有多么明智，從長期來看，也不可能獲得超過一般水準(zhǔn)的回報(bào)�！币虼�，作者獨(dú)辟蹊徑地提出：只要普通投資者采取“購買并持有”的戰(zhàn)略，投資于指數(shù)基金，就可以獲得安全、穩(wěn)定的長期回報(bào)，并輕而易舉地?fù)魯〈蠖鄶?shù)機(jī)構(gòu)投資者。除了觀點(diǎn)的獨(dú)樹一幟和內(nèi)容的苦心孤詣之外，作者在一些細(xì)微之處亦做到了盡善盡美。

《漫步華爾街》一書的案例編排也體現(xiàn)了學(xué)者的嚴(yán)謹(jǐn)作風(fēng)。從作者首創(chuàng)的“生命周期投資指南”中，可以看出麥基爾對理解個(gè)人投資的獨(dú)到之處。他認(rèn)為，每一個(gè)人在其不同的生命周期中，應(yīng)該采取與其相適應(yīng)的投資策略和投資方式。在本書的附錄中，作者還列舉了類型各異的頗具代表性的基金及其聯(lián)系方式，這為國內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)，提供了某種行動(dòng)的契機(jī)。

書目結(jié)構(gòu)

本書分為四個(gè)部分，介紹了股票與股價(jià)、專業(yè)投資者的玩法、新投資技術(shù)、隨機(jī)漫步者及其他投資者的實(shí)踐指南等。

第一部分 股票和股標(biāo)價(jià)值

第一章 磐石與空中的樓閣

第二章 群眾的瘋狂

第三章 20世紀(jì)60至90年代的股票定價(jià)

第四章 史上最大的泡沫：沖浪互聯(lián)網(wǎng)

第五章 股票價(jià)格的磐石理論第二部分 專業(yè)人士怎樣參與城市里這場最壯觀的游戲

第六章 技術(shù)分析與基本面分析

第七章 技術(shù)分析與隨機(jī)漫步理論

第八章 基本面分析究竟多么出色

第三部分 新的投資理論

第九章 嶄新的漫步靴：現(xiàn)代投資組織理論

第十章 富貴險(xiǎn)中求

第十一章 對有效市場理論的漫射，以及漫射緣何未中目標(biāo)第四部分 為隨機(jī)漫步者和其他投資者提供的實(shí)務(wù)指南

第十二章 隨機(jī)漫步者健康手冊

第十三章 金融競賽的障礙：理解和預(yù)測股票與債券收益

第十四章 投資的生命周期指南

第十五章 三步跨上華爾街

影響與意義

漫步在這本巨著中，你將會(huì)掌握股票投資市場的基本術(shù)語，你將通曉如何在股市的幕幕動(dòng)蕩中安然穿行，利用書中真正有效且易于掌握的長遠(yuǎn)戰(zhàn)略，你更能夠在職業(yè)投資者的游戲中擊敗他們。 深諳華爾街方方面面的麥基爾，為我們揭示了一條規(guī)律：簡單地買入并持有由某個(gè)大型指數(shù)包含的全部證券所組成的投資組合，就極有可能勝過由專業(yè)人士利用紛繁 復(fù)雜的分析技術(shù)精挑細(xì)選出來的證券組合。 《漫步華爾街》為小心翼翼且野心勃勃的投資者提供了全面合理的建議，并用事實(shí)再次證明，睿智與財(cái)富兼具一身其實(shí)并不遙遠(yuǎn)。

如果你是一個(gè)個(gè)人投資者，企望在股市規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，贏取利潤，那么馬爾基爾的著作《漫步華爾街》 很值得一讀。它可以說是一本個(gè)人投資者的指導(dǎo)書。馬爾基爾在這本書里審視了個(gè)人和家庭的金融投資策略，他的一個(gè)很新世界穎的觀點(diǎn)是：一個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力很大程度上取決于他的年齡和收能力。股市的經(jīng)歷表明，隱藏含在股市投資中的風(fēng)險(xiǎn)峰度隨時(shí)投資期的增長而遞減速 。因此，合適的投資策略是與人的年齡相關(guān)的。該書專門開辟出一章“生命周期指導(dǎo)你投資”，它對各個(gè)年齡層次的個(gè)人投資者提出了相應(yīng)的投資策略，閱讀這些相 當(dāng)于你咨詢了一位高明的私人投資顧問。

對《漫步華爾街》的評價(jià)

美國《福布斯》雜志對此是這樣評價(jià)的：“在過去50年間，關(guān)于投資方面的好書至多也不過五六本，《漫步華爾街》無疑應(yīng)列入此類經(jīng)典之作�！薄吨ゼ痈缯搲瘓�(bào)》對該書的推崇是顯而易見的：“這是一本為成千上萬投資者所青睞的傳世之作??自從首次問世以來一直頗受好評??甚至在你把它作為復(fù)習(xí)課程來閱讀時(shí)仍舊是如此地井然有序。本書創(chuàng)見頻出、不落窠臼而又資料翔實(shí)，它將為投資者在險(xiǎn)象環(huán)生的華爾街上引路導(dǎo)航，并教會(huì)你如何在職業(yè)投資者自己的舞臺(tái)上將他們擊倒，并進(jìn)一步使我們明白：為 什么隨機(jī)選擇的分散投資組合可以與專家們精挑細(xì)選的投資組合相匹敵！”

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲取得者保爾·薩謬爾森曾說：當(dāng)我的同事到了退休的年齡和我的兒子到了21歲時(shí)，我就送一本馬爾基爾的書給他們看。

第四篇：漫步華爾街

讀《漫步華爾街》有感

最近拜讀了美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)者、華爾街專業(yè)投資人、個(gè)人投資者伯頓·馬爾基爾所著的《漫步華爾街：股市歷久彌新的成功投資策略》一書，收獲頗多。

《漫步華爾街》英文翻譯a random walk down wall street，號(hào)稱70年代至今世界股票投資界最暢銷的好書，自1973年出版以來，至今已經(jīng)過8次修訂，熱銷30余年仍經(jīng)久不衰，其201*年度的最佳暢銷書籍 best seller ；作為“復(fù)習(xí)課程”，該書亦被列為美國mba學(xué)生的必讀教學(xué)參考書籍；諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者保爾薩繆爾森曾說：“當(dāng)我的同事到了退休的年齡和我的兒子到了21歲時(shí)，我就送一本馬爾基爾的《漫步華爾街》給他們看”�？梢姶藭�的受歡迎程度。在該書中馬爾基爾以自身豐富的閱歷，將理論與實(shí)踐融會(huì)貫通為一個(gè)無懈可擊的整體，以生動(dòng)詼諧、淺顯易懂的語言娓娓道出投資的真諦和成功的秘訣。作為一本實(shí)用性極強(qiáng)的投資指南，它向廣大投資者講述了琳瑯滿目的投資策略和五花八門的金融工具，對指數(shù)基金的推崇備至則構(gòu)成了全書清晰的主線。

本書將投資理論與實(shí)踐地結(jié)合在一起，由堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)理論和空中樓閣理論引出基本面分析和技術(shù)分析，同時(shí)講述了歷史上著名的投資泡沫和投機(jī)狂潮，既學(xué)術(shù)又通俗，既深入淺出又令人信服，一步一步地引導(dǎo)投資者滿懷信心地跨越市場。不僅能學(xué)會(huì)分析股票、債券的潛在收益，而且可以學(xué)會(huì)分析其他投資機(jī)會(huì)的潛在收益，包括貨幣市場、房地產(chǎn)、保險(xiǎn)、黃金、收藏品等。同時(shí)作者還表明，在長期的有效市場中買入并持有指數(shù)基金很可能勝過專業(yè)人員。

在書中“隨機(jī)漫步”作者指的是，利用過去的表現(xiàn)，是無法預(yù)測將來的發(fā)展方向以及具體的變動(dòng)情況的。這個(gè)觀點(diǎn)同時(shí)否定了基本分析和技術(shù)分析方法，因?yàn)榛�本分析方法是利用公司過去的業(yè)績表現(xiàn)來預(yù)測未來；技術(shù)分析方法則是利用股票價(jià)格過去的表現(xiàn)來假設(shè)未來。馬爾基爾十分推崇隨機(jī)漫步理論，在本書中的四個(gè)部分，作者逐步的把隨機(jī)漫步理論和其他投資理論進(jìn)行對比，比較優(yōu)劣，從而得出隨機(jī)漫步理論的可行性和正確性。

馬爾基爾把內(nèi)容共分為四個(gè)部分：第一部分介紹了股票及其價(jià)值，介紹了投資的基礎(chǔ)理論和人們進(jìn)行投資的不同階段的情況，以及股票估值的演進(jìn)過程。第二部分從專業(yè)層面分析專業(yè)人士如何參與投資這場游戲，從人們的金融行為和技

術(shù)分析角度分析了專業(yè)人士對投資的看法和實(shí)踐。在一、二部分里講述了歷史上著名的荷蘭郁金香熱、英國南海泡沫、日本90年代的地產(chǎn)泡沫和股市泡沫、華爾街網(wǎng)絡(luò)股泡沫等投資泡沫和投機(jī)狂潮后，作者得出結(jié)論：在市場上屢屢輸錢的人正是那些未能抵制住誘惑而被投機(jī)狂潮沖昏頭腦的人，并提出了自己一向主張的有效市場理論的弱勢有效形式——這也是作者本書的主題——股票市場的定價(jià)極為有效，就連被蒙住眼睛的猴子朝《華爾街日報(bào)》投擲飛鏢而選出的投資組合也能獲得和專家的投資組合一樣的業(yè)績。

第三部分使用一些簡單的例子闡述了許多新的投資理論：現(xiàn)代投資組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)模型、套利交易定價(jià)理論，并用行為金融學(xué)推翻了前面的幾個(gè)假設(shè)。認(rèn)為投資者的行為常常是非理性的。第四部分作者進(jìn)一步講明了自己的主張：股票投資是所有金融產(chǎn)品和實(shí)物投資中長期回報(bào)率最高的投資對象，在最后提出了股票投資的三種方式：通過被動(dòng)的指數(shù)基金投資、通過積極的管理型共同基金和個(gè)人自選股票投資。但作者所欲闡明的最主要觀點(diǎn)是：無論個(gè)人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者都不可能在長時(shí)間里持續(xù)戰(zhàn)勝市場，而通過投資指數(shù)基金——購買市場，就能獲得和市場一樣的回報(bào)。一步一步引導(dǎo)投資者滿懷信心的跨進(jìn)投資市場。

在此書中，馬爾基爾為我們揭示了這樣一條規(guī)律：簡單地買入并持有由某個(gè)大型指數(shù)包含的全部證券所組成的投資組合，就極有可能勝過由專業(yè)人士利用紛繁復(fù)雜的分析技術(shù)精挑細(xì)選出來的證券組合。由此可以看出馬爾基爾是一個(gè)有效市場和隨機(jī)行走理論的支持者，只不過作者支持的有效市場是一個(gè)略有變化的有效市場，即認(rèn)為還是存在一些短期的投資方法可以戰(zhàn)勝市場，而這些投資方法可能會(huì)很快被有效的市場所消滅。在介紹這些投資理論時(shí)，馬爾基爾基本上是對所有的投資理論都持懷疑的態(tài)度，且給出了自己認(rèn)為的理由。書中令我印象最為深刻的部分就是技術(shù)分析和基本面分析都被學(xué)術(shù)界和心懷異端的人抨擊得體無完膚。其中，技術(shù)分析被譽(yù)為“投資領(lǐng)域的占星術(shù)”，而基本面分析也由于其過程中過多的主觀預(yù)測而被批評，實(shí)際上馬爾基爾認(rèn)為公司的未來收益或者說自由現(xiàn)金流是不可能被預(yù)測的。作者實(shí)際上把價(jià)值投資和空中樓閣理論，也就是把凱恩斯和格雷厄姆的分析方法做了個(gè)比較。

理論與觀念之間的斗爭是相當(dāng)正常的，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)里凱恩斯主義與新古典學(xué)

派最終的爭論其實(shí)也就是政府要不要干預(yù)經(jīng)濟(jì)的問題。實(shí)際上，不管是技術(shù)分析、基本面分析，還是隨機(jī)漫步學(xué)派，都有極為成功的例子，也都有失敗的例子。徹底否定技術(shù)分析的人士，不應(yīng)忽略杰西·李佛莫爾的存在；徹底否定基本面分析的人士，也不應(yīng)忽略沃倫·巴非特的存在。也許，我們應(yīng)該批判的是認(rèn)為自己可以不斷打敗市場的人，“告訴投資者無法戰(zhàn)勝市場平均水平，就跟告訴一個(gè)六歲小孩圣誕老人不存在一樣，因?yàn)檫@會(huì)讓他們的生活失去顏色�！�

縱觀全書，《漫步華爾街》這本書主要說了以下幾個(gè)問題：

1、從長期來看，即至少包括一個(gè)周期，指數(shù)總是上漲的。

二十世紀(jì)是美國的世紀(jì)，美國的證券市場得到了急速的擴(kuò)容。雖然經(jīng)歷了諸如1929-1933、1987等大規(guī)模的下跌，總整體上看來，指數(shù)總是在漲的。這主要是由于以下幾個(gè)原因：一是指數(shù)中不斷有新的公司加入、差的公司出局。不斷注入的新公司總有一些會(huì)保存下來，成長為盈利豐厚的大公司；而差公司的出局，也防止了進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)。二是通貨膨脹的影響。資產(chǎn)的增值速度必須大于通貨膨脹的速度，否則就沒有人會(huì)持有資產(chǎn)了，而整個(gè)二十世紀(jì)，通貨膨脹的年份一般大于通貨緊縮的年份。三是科技的進(jìn)步�？萍伎偸窃谶M(jìn)步的，隨著勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，上市公司的盈利總是在逐漸增加。

由于指數(shù)總是在漲，持有基于指數(shù)的指數(shù)基金似乎成為了不錯(cuò)的選擇。一方面由于其足夠分散化，只具有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即風(fēng)險(xiǎn)很��；另一方面，歷史數(shù)據(jù)顯示，似乎并沒有一家基金能夠長期的戰(zhàn)勝指數(shù)，故盈利性可以得到保證。風(fēng)險(xiǎn)越大收益越大似乎對于指數(shù)基金而言并不成立，它基本上占據(jù)了低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的優(yōu)點(diǎn)，至少從長期來看是這樣

2、價(jià)值分析是有用，但是不可靠的。

從理論上講，在牛市中做多，熊市中做空，將獲得最大的收益，但這可能僅僅是一個(gè)美好的想法。格雷厄姆認(rèn)為，應(yīng)該以便宜價(jià)買入股票，然后高價(jià)賣出，但問題是如何衡量低價(jià)還是高價(jià)，從長期來看，價(jià)值分析的確有用，畢竟以4倍市盈率買入的股票以40倍市盈率賣出是件很美好的事情。但是基于價(jià)值分析的基金缺并非如何可靠。首要問題是代理人問題。無利不起早，但基金公司的利并不等于基金持有人的利。為了促使基金份額的增加，基金公司會(huì)作出很多讓你想不到的事情出來。其次，研究員的能力真正存在嗎？任何上市公司在面臨基金

公司研究員的實(shí)地考察時(shí)似乎都會(huì)表現(xiàn)得相當(dāng)合作，而我們的文化早就告訴我們不要為難與你合作的人。再次，即使基金公司愿意并且也有能力進(jìn)行正確的價(jià)值投資，人們大多也不知道市場的節(jié)奏，很可能你買入的價(jià)值被嚴(yán)重低估的股票還將長期的被低估，在這長期的持有過程中，沒有多少基金持有人能堅(jiān)持到最后，很多基金公司無視基金份額的減少，只有具有某些限制性條款的私募基金能夠做到。

3、技術(shù)分析是幾乎無用的。

總體上來看，技術(shù)分析是對人們心理的分析，與凱恩斯的“空中樓閣”理論具有相同的起源。但沒有一種技術(shù)分析方法能夠長期的成立，歷史往往并不經(jīng)常重復(fù)。技術(shù)分析之所以存在，主要是因?yàn)樽C券經(jīng)紀(jì)人希望它存在，頻繁的交易可以給市場帶來足夠的流動(dòng)性，為證券經(jīng)紀(jì)人帶來足夠的傭金，為投資者帶來少得可憐的回報(bào)。

4、其他類型的“巧合”也終會(huì)消失

在證券交易中，我們總是希圖去發(fā)現(xiàn)某種規(guī)律，似乎早餐吃的面包類型也會(huì)決定當(dāng)日股價(jià)是紅是綠。作者批駁了幾種典型的“巧合”模式：（1）裙擺指示器和超級(jí)杯指示器，似乎市場的漲跌與女性的裙擺和誰贏了超級(jí)杯密切相關(guān)，這就是統(tǒng)計(jì)中典型的偽回歸。（2）低市盈率股票表現(xiàn)優(yōu)于高市盈率股票、市凈率低的股票往往產(chǎn)生較高的未來收益以及較高的初始股息和較低的市盈率倍數(shù)往往意味著今后會(huì)有較高的收益，事實(shí)證明，這些現(xiàn)象即使在短期內(nèi)成立，但在長期內(nèi)都是不成立的。

5、對于普通投資者而言，最合適的投資方式是“長期持有指數(shù)基金”。 在“窮爸爸、富爸爸”一書中提到這樣一段話，一個(gè)投資者問該書作者，“普通投資者應(yīng)該怎樣投資呢？”，該書作者認(rèn)為，“首先，不要把自己僅僅認(rèn)定為一個(gè)普通投資者”。誠然，角色的轉(zhuǎn)變似乎對投資決策是有所幫助，但是現(xiàn)實(shí)的限制條件缺使得絕大多數(shù)人都僅僅是普通投資者，即只具有少量的財(cái)富、具有少量的投資和理財(cái)知識(shí)、具有少量的精力料理投資與理財(cái)，由于上述條件的限制，絕大多數(shù)人都不可能開辦企業(yè)或者投資房地產(chǎn)和古玩等，有價(jià)證券似乎是他們唯一的有價(jià)值的選擇。如此看來，指數(shù)基金倒是一個(gè)很不錯(cuò)的選擇。因?yàn)椋海?）低的交易費(fèi)用，由于指數(shù)的穩(wěn)定性，注定了基金經(jīng)理不可能頻繁買賣，節(jié)約了很大一

筆交易費(fèi)用；（2）低的管理費(fèi)，由于指數(shù)基金的管理并不需要基金經(jīng)理的大量勞動(dòng)，相應(yīng)其管理費(fèi)也較其他基金低；（3）優(yōu)秀的業(yè)績，永遠(yuǎn)記住這樣一句話，絕大多數(shù)主動(dòng)性基金的業(yè)績都不如指數(shù)基金，并且主動(dòng)性基金的過去業(yè)績并不具有持續(xù)性，因此，何必勞神去在大量的主動(dòng)性基金中選擇呢？（4）足夠分散化帶來的低風(fēng)險(xiǎn)，指數(shù)的分散化注定了指數(shù)基金的分散化，充分的分散化使得其波動(dòng)幅度相對小，損失的可能性也大大的降低。

馬爾基爾在《漫步華爾街》的最后這樣說道，這句話無疑是對該書的最好概括。誠然，告訴一個(gè)六歲小孩圣誕老人不存在，會(huì)讓他的生活立刻失去顏色。但是，對這個(gè)孩子漫長的一生而言，明白圣誕老人不存在，本身就是一個(gè)難以替代的禮物。對初涉資本市場的投資者來說，作者就是那個(gè)告訴我們不存在圣誕老人的人，而《漫步華爾街》無疑就是這樣的禮物。在某種程度上，他的話足以令人失去大部分豪情，但從另外一個(gè)角度來看待這些話，他至少有助于我們腳踏實(shí)地地站在大地上。所以，無論是誰，作為這個(gè)市場上的投資者，最重要的是首先要了解自己，然后再了解市場。如果你仍然期望每年在市場上能夠賺取20%甚至更高的收益率的話，市場先生必然會(huì)重重地以事實(shí)回?fù)裟愕幕孟搿?/p>

讀書是為了更好的學(xué)習(xí)知識(shí)，為了學(xué)習(xí)別人的經(jīng)驗(yàn)，更好的指導(dǎo)自己的實(shí)踐。本著“批判的吸收”的原則，我個(gè)人認(rèn)為：本書的前三部分可讀性較強(qiáng)，細(xì)數(shù)了世界各國投資市場的狂潮和帶來的危害，給投資者敲響了警鐘，在細(xì)數(shù)投機(jī)危害的時(shí)候，提出了自己的主張，并且有些觀點(diǎn)是為自己的主張服務(wù)的，對此主張和第四部分內(nèi)容我不贊同。普通投資者和大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者而言，因?yàn)樗麄儚氖戮唧w投資業(yè)務(wù)的專業(yè)人士也是與大多數(shù)投資者一樣的普通人，如果沒有仔細(xì)分析上市公司信息和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、不考慮公司發(fā)展前景、未認(rèn)真學(xué)習(xí)一般的投資知識(shí)、盲目的跟風(fēng)炒作和追漲殺跌，是不會(huì)取得超出普通人的成績的，短期投資成績只能是與指數(shù)走勢一樣。但是，如果學(xué)習(xí)了巴菲特和其他投資大師的經(jīng)驗(yàn)，并逐步發(fā)展了自己的投資哲學(xué)——如堅(jiān)持長期投資、價(jià)值投資、理性投資，在進(jìn)行任何投資時(shí)都保持一定的安全邊際，那么在股票投資世界，就如同在社會(huì)上某一方面有所建樹的專家學(xué)者、成功人士、崗位標(biāo)兵一樣，一定會(huì)取得超出常人、超過指數(shù)的業(yè)績。

且作者極力推崇的指數(shù)基金在現(xiàn)實(shí)社會(huì)中也是有風(fēng)險(xiǎn)的，這是建立在指數(shù)的

長期上漲趨勢的假設(shè)前提下的，如果大盤指數(shù)在多年的時(shí)間只呈現(xiàn)下跌或者滯漲的趨勢，則投資指數(shù)基金將一無所獲。例如，美國的道瓊斯指數(shù)，在1966年創(chuàng)出了最高989.03點(diǎn)后，道指在1982年下半年才最后正式告別1000點(diǎn)，從1966年至1982年，這期間幾乎就是一個(gè)17年的熊市。你如果在1966年接近1000點(diǎn)的時(shí)候投資指數(shù)基金，如果一直持有，則要到1982年下半年才會(huì)最后正式脫離成本區(qū)。而這17年中，則是美國通貨膨脹肆虐的年代，資金的實(shí)際購買能力已經(jīng)大大下降了。再例如，日本股市自1989年12月見頂38957點(diǎn)后，到201*年4月最低到達(dá)7603.76點(diǎn)，下跌幅度達(dá)79.9%，而且是一個(gè)長達(dá)14年又4個(gè)月的超級(jí)大熊市。即使是最近四年來一直上漲，201*年上半年最高也只有18300.39點(diǎn)，只有歷史最高點(diǎn)的一半還不到。你如果在1989年底日經(jīng)指數(shù)近4萬點(diǎn)時(shí)投資指數(shù)基金，那么到17年后的今天，你資金的賬面損失超過了一半。

第五篇：《華爾街日報(bào)》讀書筆記

王宇璇

201*02135

《媒介文化：互動(dòng)傳播新環(huán)境》

讀書筆記

轉(zhuǎn)本過來的第一學(xué)期，就明顯發(fā)現(xiàn)了這里與以往教學(xué)的不同，老師上課更多的是開放式教學(xué)方式，從被動(dòng)的布置作業(yè)到了如今我們?nèi)�尋找問題、總結(jié)知識(shí)與自主實(shí)踐。而今，我們敬愛的汪博士也出了這樣一個(gè)題目，寫一篇關(guān)于媒介傳播史的讀書筆記，說來慚愧，從小到大我讀后感寫過不少，但大多數(shù)還是“作業(yè)性”文章；從未正兒八經(jīng)寫過讀書筆記，對此“行情”也不甚了解。不過根據(jù)我的理解，讀書筆記要比讀后感好寫得多，也自由得多，靈活的多。寫作時(shí)完全可以“筆隨思動(dòng)”，隨著閱讀的進(jìn)度時(shí)刻宣泄自己的感情，甚至這種宣泄可以沒有固定主題——只要我想表達(dá)。還可以天馬行空的展開聯(lián)想，大膽提問。以下我的寫作，大致就是根據(jù)這個(gè)理解基礎(chǔ)展開的。

書的前沿開始寫到：“伴隨著跨入新世紀(jì)的步伐，中國傳媒業(yè)也進(jìn)入了劇烈的變革期。媒體集團(tuán)、資本運(yùn)作、產(chǎn)業(yè)化、新媒體……這些詞匯不斷地進(jìn)入傳媒操作和傳媒研究的視野。而中國電視更顯得生機(jī)勃勃和傷痕累累，其生機(jī)勃勃表現(xiàn)在電視不斷地被品牌化、頻道專業(yè)化、經(jīng)營模式、媒介產(chǎn)品等新生概念裹挾著去尋求創(chuàng)新；其傷痕累累則表現(xiàn)在白熱化的競爭、收視率的壓力、盈利指標(biāo)等將電視逼入了尋求生存的茫然境地�！�

作者由此變革寫出了這一本《媒介文化：互動(dòng)傳播新環(huán)境》作為給廣大媒介愛好者的參考。本書由中國傳媒大學(xué)教授、博士生導(dǎo)師陳默編寫，內(nèi)容實(shí)用而不難懂，我看過以后感覺學(xué)到了很多關(guān)于電視媒體的應(yīng)用知識(shí)，相信對我日后的職業(yè)生涯也有所幫助。

通過閱讀我發(fā)現(xiàn)書中的第一章的大部分內(nèi)容與我們這學(xué)期所學(xué)習(xí)的《傳播學(xué)教程》觀點(diǎn)相似。分別從文化轉(zhuǎn)向、麥克盧漢的洞見、波德里亞的視野與解構(gòu)三方面來闡述“媒介文化重構(gòu)人類生存新環(huán)境”。

陳默認(rèn)為，文化、美學(xué)的轉(zhuǎn)向是推動(dòng)電大眾傳播環(huán)境改變的重要因素。電子

媒介傳播的文化的特質(zhì)包括：第一，電子技術(shù)是環(huán)形波動(dòng)傳播文化。第二，瞬間性的速度文化。第三，空間性的數(shù)量文化。第四，大眾性的消費(fèi)文化。第五，是視覺性的感官文化。第六，流動(dòng)的、流行的文化。第七，非中心的多元文化。第八，無歷史深度的平面文化。第九，去邊界的整合文化。第十，全球性的同質(zhì)文化。其中我比較認(rèn)同波德里亞的這樣一句話：“媒介從根本上瓦解了現(xiàn)代社會(huì)和現(xiàn)代主體。媒介只不過是奇妙的工具，使現(xiàn)實(shí)與真實(shí)以及所有的歷史或政治之真實(shí)全都失去穩(wěn)定性……我們沉迷于媒介，失去他們難以為繼……這一結(jié)果不是因?yàn)槲覀兛是笪幕�、交流和信息，而是媒介的操作顛倒真�(zhèn)�，摧毀意義。人們渴求作秀、表演，媒介將是一種新型文化植入日常生活的中心。”而在商品文化與大眾消費(fèi)文化中，作者認(rèn)為人們消費(fèi)的不僅僅是商品本身，而是在消費(fèi)物品鎖代表的社會(huì)身份符號(hào)價(jià)值，換句話說，用消費(fèi)主義理念支撐的社會(huì)，完全變成了以大眾媒體與商業(yè)文化為主的消費(fèi)社會(huì)。作者給我們介紹了麥克盧漢的媒介研究方法中我認(rèn)為可以借鑒的——“洞見”：靠一種新的界面，多種學(xué)科并置在一起，形成新的界面，然而這個(gè)界面之間互相對話，產(chǎn)生新的東西。用頓悟的方式去發(fā)現(xiàn)洞見、把學(xué)科并置、在當(dāng)下去感知這個(gè)大的媒介環(huán)境，這就是第一章里讓我們掌握住的研究方法。

第二章圍繞著“后現(xiàn)代文化與電視文化”展開討論。以“向總體性宣戰(zhàn)”為核心的利奧塔后現(xiàn)代理論和以“超現(xiàn)實(shí)”為中心的波德里亞論向讀者展示了后現(xiàn)代的整體特征：“非中心化、非總體性世界�！笨梢孕蜗蟊扔鳛椋骸皣�繞一個(gè)太陽旋轉(zhuǎn)的世界已經(jīng)過去了，現(xiàn)在是滿天繁星�！睆膬r(jià)值觀來說，人們尊重多元化和差異性。當(dāng)文化正在變成一種視覺文化，而不是一種印刷文化的時(shí)候，我們尋找到根源在19世紀(jì)中葉開始經(jīng)歷的那種地理和社會(huì)的流動(dòng)應(yīng)運(yùn)而生的一種新美學(xué)。 具體展開來說，后現(xiàn)代文化呈現(xiàn)出“從深度的時(shí)間模式轉(zhuǎn)向平面的空間模式，行中心文化的自我焦慮轉(zhuǎn)向非中心的主體零散化，非真實(shí)化、形象文化、廣告文化”的三大特征。其中我對作者談到20世紀(jì)40年代媒介技術(shù)上大突破后廣

告的出現(xiàn)很感興趣，這一段通過“萬寶路”香煙所做的廣告效應(yīng)引申的觀點(diǎn)：“這些廣告正是在悄無聲息地告訴受眾，難道你所渴望的不正是這種烏托邦式的對世界的改造么？如果是這樣，為什么不用我們的產(chǎn)品呢？雖然我們不能許諾任何東西，但這些產(chǎn)品起碼含有改變精神狀態(tài)的成分。在這種無意識(shí)的欲望中，最強(qiáng)烈、最古老的愿望仍是集體性的�！睆V告正是把那些最深層的欲望通過形象引入到消費(fèi)中去。

接下來這一章就是針對電視文化的闡釋及功能的，可以將由電視傳播的符號(hào)內(nèi)容統(tǒng)稱為電視文化，文化說到底就是生活的符號(hào)化。這一章表面上看起來有些枯燥，但具體內(nèi)容還是挺受用的。第一節(jié)講述了電視文化的含義，第二節(jié)主要講電視文化的功能，強(qiáng)調(diào)電視的宣傳導(dǎo)向功能和電視的藝術(shù)審美功能，除了這兩個(gè)功能外，本節(jié)著重談了電視的交流對話功能、消費(fèi)娛樂功能、記錄現(xiàn)實(shí)生活與歷史同步的功能以及交互功能和生活信息服務(wù)功能。通過這一系列功能的區(qū)分，認(rèn)識(shí)到電視的宣傳性質(zhì)和產(chǎn)業(yè)性質(zhì)，在全球經(jīng)濟(jì)一體化的今天，文化產(chǎn)品愈來愈更具有商業(yè)的消費(fèi)性，電視文化應(yīng)發(fā)展成電視文化產(chǎn)業(yè)。

第四章的大標(biāo)題是“電視文化以觀眾為中心”，一目了然。一，從“傳者中心”想“觀眾中心”的轉(zhuǎn)移舉出了“魔彈說”和“拉斯韋爾”的傳播模式。 這個(gè)“五w”模式傳播學(xué)課上老師也有給我們講到：“誰———－說了什么——――通過什么渠道——――對誰————－取得了什么效果”分別對應(yīng)控制研究、內(nèi)容研究 、媒介研究、 受眾研究、 效果研究著五大研究方向。二，解釋——接受美學(xué)理論。在1960年，伽達(dá)默爾在《真理與方法》中闡述了他的解釋學(xué)觀點(diǎn)，應(yīng)用到這里來說，人類也應(yīng)該在不斷更新發(fā)展著的“效果歷史”中，始終不斷地重新書寫自己的歷史，重新對自己和文化進(jìn)行反思的批判。三、巴赫金的對話理論，主張人的存在有賴于對話性的聽說關(guān)系，對話性要求平等對話、主張差異化原則、多樣化的觀念交流。四、觀眾接受的過程及心靈里驅(qū)動(dòng)。在這一節(jié)中，作者引用了很多我們所熟悉的電視節(jié)目，例如《非常男女》《鳳凰早班車》《實(shí)話實(shí)說》，我通過閱讀總結(jié)了幾點(diǎn)關(guān)于怎樣利用觀眾心里驅(qū)動(dòng)做好節(jié)目的方法： ①學(xué)會(huì)包裝“信息”②制造“節(jié)奏”③讓演播室個(gè)性化④尋找最佳賣點(diǎn)（驚訝感、

好奇感）

在“影視文化的人文關(guān)懷”這一章中作者插入了許多紀(jì)錄片電影的情節(jié)，生動(dòng)形象地向讀者展示了對人關(guān)懷的重要作用�！凹o(jì)錄片憑著對人的關(guān)注而顯現(xiàn)其存在的價(jià)值。沒有了人的閃光，紀(jì)錄片本身也就喪失了存在的意義。”對于研究紀(jì)實(shí)的方法“現(xiàn)象學(xué)”算是基本的方法之一�！白層^眾看到的‘人’是在其自身特點(diǎn)環(huán)境中自行顯現(xiàn)，就像路邊的一朵花自然地開放，沒有什么力量強(qiáng)迫它開。站出來在世界中生存。特定的情感、行為、命運(yùn)都在他所身處的環(huán)境世界中展開，渾然一體，而不是在編導(dǎo)預(yù)先設(shè)定的場景中表演，是原汁原味的生活本身�！蔽液芟矚g作者這樣的語言，美中帶有深層的寓意，以至于后來在介紹影片《迷墻》和基耶斯洛夫斯基的三部《藍(lán)色》《白色》《紅色》作品的時(shí)候，我迫不及待地跟隨著他賦予的評價(jià)去欣賞這些個(gè)影片，不禁感慨頗多。原來換一種角度看，別有一番滋味！它是如此深?yuàn)W！巧妙！

最后這一章更多地體現(xiàn)了新媒體時(shí)代的電視發(fā)展?fàn)顩r，從過去單一的報(bào)刊、廣播行業(yè)演變?yōu)槿缃耠娨�、網(wǎng)絡(luò)、數(shù)字化媒體。時(shí)代在不斷地發(fā)展，媒體也在不斷地更新。在整本書的編排中，我認(rèn)為最后一章里面的很多內(nèi)容是我們做電視做媒體所必須要學(xué)習(xí)和掌握的，比如在“電視文化的觀眾研究與策劃”中，作者介紹了電視觀眾收視調(diào)查與研究的方法，還講到美國三大廣播公司為了保持高收視率，總是不惜代價(jià)投入了很多人力、物力、財(cái)力和時(shí)間去專門分析美國電視觀眾的心理變化，并以黃金時(shí)間電視節(jié)目收視率統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)研究探索電視觀眾收視習(xí)慣的細(xì)微變化和發(fā)展趨勢。作者通過各種調(diào)查表格、數(shù)據(jù)來清晰地告訴我們觀眾的需求與電視節(jié)目制作的密切關(guān)系。像做品牌一樣，“定位很重要！”“一個(gè)名牌節(jié)目，觀眾久而久之會(huì)對他產(chǎn)生某種程度的偏愛，甚至?xí)�同觀眾的生活習(xí)慣結(jié)合起來，成為觀眾生活的一部分，成為觀眾的一種非常自然的需求�！苯�(jīng)過幾天的閱讀，我對媒介的認(rèn)識(shí)更加的深刻了，也堅(jiān)定了日后從事媒體相關(guān)職業(yè)的決心，用書中的一段話來結(jié)束我的讀書筆記 ：“大眾傳媒是社會(huì)中真正連通消費(fèi)的血脈，人們要反思電視、網(wǎng)絡(luò)媒體所充當(dāng)?shù)纳鐣?huì)角色，它們在大眾消

費(fèi)社會(huì)里傳播的就是大眾消費(fèi)文化，它們就是要讓受眾輕松、愉悅地消費(fèi)文化，積極參與到商業(yè)廣告吁請的商品購物行動(dòng)中。人們要進(jìn)入平等、平行、雙向互動(dòng)的傳播時(shí)代，進(jìn)入多元化和差異性并存的寬容時(shí)代�！�

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