民營企業(yè)融資難是一個世界性的問題,特別是那些規(guī)模較小和成立時間較短的中小型企業(yè),除了利用內源融資方式外,很難得到銀行等提供的外源性資金支持。改革開放以來，我國政府一直致力于從間接融資和直接融資兩個方面解決企業(yè)經濟增長和發(fā)展的資金瓶頸制約問題，企業(yè)的融資環(huán)境大為改善。但到目前為止，銀行貸款仍然是企業(yè)資金來源的主要渠道。我國企業(yè)貸款、國債、企業(yè)債券和股票融資的比重中，銀行貸款比例仍高達八成。然而長期以來，銀行貸款都受“重大輕小”、“重國輕民”經營觀念支配，銀行貸款主要供給國有企業(yè)和大型企業(yè)，民營企業(yè)一般規(guī)模都比較小，經濟實力不強。在現行體系下，民營企業(yè)難以從銀行等中介機構中籌措到滿足生產經營需要的資金。世行研究表明，中國私人公司的發(fā)展資金包括信用社在內的銀行貸款僅占1/5左右。有81%的中小企業(yè)認為“一年內的流動資金不能滿足需要”，60.5%的企業(yè)認為“沒有中長期貸款。”據全國工商聯一份調查報告顯示，在2400家私營企業(yè)中，有約80%的企業(yè)認為“融資難”是他們面臨的主要制約因素。另一方面，民營企業(yè)規(guī)模仍然普遍較小，經營也有待規(guī)范，因此，在規(guī)模以及規(guī)范經營方面，多數民營企業(yè)無法達到在資本市場發(fā)行股票或債券融資的最低要求。目前在滬深兩市通過直接上市和買殼上市的民營企業(yè)所占比例只有16%左右�！叭谫Y難”已成為民營企業(yè)加快發(fā)展的關鍵性制約因素和嚴重現實障礙。

　　民營企業(yè)“融資難”的局面是多種因素造成的，既有民營企業(yè)自身發(fā)展不足的原因，也有金融制度和政策限制的因素。

　　首先，部分民營企業(yè)信譽、形象欠佳，使銀行對民營企業(yè)態(tài)度冷淡。我國早期的民營企業(yè)是在傳統體制的邊緣和縫隙中成長起來的,經營者多為工人、農民、小商販或供銷人員,很多是政策催生,他們缺乏現代企業(yè)經營者的理念,執(zhí)行的是家族壟斷的產權制度、隱私式的財務會計制度、任人惟親的人事制度和家長式的治理制度,企業(yè)形象先天不足。從財務來看,不同程度地存在資料不全、數據失真、信息失實的問題；從抵押來看,明顯薄弱；從經營手段審視，粗放、技術落后、設備陳舊。甚至一些民營企業(yè)為急于完成資本原始積累而不擇手段,從而失去誠信,敗壞了民企整體信譽。中國人民銀行研究局焦璞先生提供了一個數據,60%以上民營企業(yè)的信用等級是3B或者3B以下的等級，銀行難免對其謹小慎微,貸款自然舉步維艱。

　　其次，我國金融業(yè)市場化程度低，民營企業(yè)資本市場直接融資受到方方面面的限制。我國現行證券市場設立的初衷，主要是為了解決國有大中型企業(yè)面向社會公眾直接融資問題，入市門檻較高。2005年10月通過修訂的《證券法》和《公司法》規(guī)定,企業(yè)發(fā)行股票上市時發(fā)行前股本總額不少于3000萬元人民幣；企業(yè)發(fā)行債券時股份有限公司的凈資產不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產不低于人民幣6000萬元。一般民營企業(yè)，特別是廣大中小型民營企業(yè)是不能進入現行證券市場直接融資的。

　　解決民營企業(yè)融資難問題最終仍然需要以市場化的方式解決，因此，完善資本市場，引導資金資源的有效配置，是為民營企業(yè)拓寬融資渠道的重要方式。私募股權基金的出現，無疑為民營企業(yè)融資提供了新的工具。

　　私募股權投資，簡稱PE（PrivateEquity），是指按照投資基金運作方式，直接對非上市實業(yè)企業(yè)進行的權益性投資，在交易實施過程中附帶考慮將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。在我國，私募股權基金也被稱為產業(yè)投資基金�！懂a業(yè)投資基金管理暫行辦法》將產業(yè)投資基金定義為“一種對未上市企業(yè)進行股權投資和提供經營管理服務的利益共享、風險共擔的集合投資制度，即通過向多數投資者發(fā)行基金份額設立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產，委托基金托管人托管基金資產，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎設施投資等實業(yè)投資�！彼侥脊蓹嗷�金一般投資期限較長，投資期限通常為3～7年，所以說它是民營企業(yè)融資的最佳途徑之一。

　　首先,私募股權基金的迅速壯大為民營企業(yè)融資提供了先決條件。近年來，通過各方面的努力，《信托法》的頒布，《公司法》、《證券法》以及《合伙企業(yè)法》的修改，基本消除了各類私募股權基金及產業(yè)投資基金設立與運作的法律障礙，發(fā)展私募股權市場的條件有了很大的改觀。資本市場監(jiān)管機制的不斷完善，信息披露和監(jiān)管更加透明，以及創(chuàng)業(yè)板即將設立，使大批機構投資者不斷涌入到直接股權投資市場中來。目前，在私募股權基金中，不僅有凱雷、軟銀、鼎輝、清科等國內外著名私募股權基金的身影，保險公司、社保基金等從資產配置和提高收益的要求考慮，也開始進軍私募股權投資領域，政策性銀行、商業(yè)銀行、證券公司等金融機構從探索綜合經營提高競爭力的角度，在政策逐漸放寬的情況下，積極開展直接股權投資試點，甚至豐富的民間資本也積極地參與到私募股權基金的運作中來。經過近一年多來的暴發(fā)性增長，中國的私募股權基金擁有的資金規(guī)模已經很大，大規(guī)模的資金為民營企業(yè)在資本市場直接融資提供了豐富的資金來源。

　　其次,利用私募股權基金對民營企業(yè)融資有天然優(yōu)勢。第一，私募股權基金可以為民營企業(yè)尤其是中小型民營企業(yè)提供發(fā)展壯大急需的運營資金，使民營企業(yè)的科研成果和產品迅速推廣。私募股權基金以股權形式投入資金，并不增加企業(yè)的負債，可以降低企業(yè)的資產負債率，減緩企業(yè)的償債壓力，減小企業(yè)運營負擔。第二，私募股權基金最大的優(yōu)勢在于參與所投資企業(yè)的經營管理,并為企業(yè)提供一系列的增值服務。私募股權基金委托專業(yè)的產業(yè)投資基金管理公司進行資產管理和項目運作。

　　基金管理公司不僅擁有金融投資策劃方面的專家,而且擁有精通實業(yè)投資的專業(yè)人才和熟悉企業(yè)管理、營銷、財務等方面的專業(yè)人士,可以為企業(yè)提供多方面的支持�；�金管理公司會對企業(yè)的行業(yè)狀況、治理結構、經營團隊、經營現狀、財務狀況、核心競爭力、募集資金使用計劃等方面信息,進行全面的搜集和對比分析,基金管理公司會充分發(fā)揮自身資源優(yōu)勢,對企業(yè)的組織架構、經營管理、財務流程等進行有計劃的重組活動，加入企業(yè)董事會參與重大決策,監(jiān)督企業(yè)生產經營和財務運行,幫助企業(yè)引進資金及合作伙伴,為企業(yè)上市提供建議和咨詢服務等。

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